公司动态研究报告：周期复苏与出海共振，高端化战略构筑成长护城河

核心观点与关键数据

• 行业周期与海外战略：2024年刀具行业景气度处于底部回升阶段，国家政策将推动2025年经济复苏和市场需求增长。欧科亿提前布局产能和终端渠道，海外市场营收同比增长44.2%，数控刀具出口收入约1.4亿元。公司拟在欧洲设立子公司，通过本地化开拓带动周边区域市场销售。
• 短期业绩与产品结构：2024年Q1-Q3，欧科亿销售毛利率为25.83%，同比下降6.71pct，净利率为10.00%，同比下降9.83pct。主要原因是部分产能未饱和导致单位成本上升，新产品毛利率较低，期间费用上升（研发费用率上升至6.32%）。公司聚焦高端数控刀具，数控刀具业务收入同比增长3.18%，毛利率达到34.2%。
• 整包模式与高端应用：公司加大终端布局，拓展整体解决方案应用场景，宝马曲轴整包项目已进入稳定运营。针对汽车、航空航天、轨道交通和风电行业推出定制化刀具方案，完善整体方案配套，并在全国建立服务中心强化终端客户开发。

研究结论

• 盈利预测：预测公司2024-2026年收入分别为11.88、14.35、17.29亿元，EPS分别为0.83、1.20、1.61元，对应PE分别为21.7、15.1、11.2倍。
• 投资评级：首次覆盖，给予“买入”投资评级，主要基于公司处于“周期复苏+产品升级+出海突破”三击共振节点。
• 风险提示：市场竞争加剧、快速扩张的管理风险、技术泄密风险、下游需求变化、行业政策变化、原材料价格波动、毛利率波动。

财务数据

• 主要财务指标：2023-2026年，营业收入增长率分别为-2.7%、15.7%、20.8%、20.5%；归母净利润增长率分别为-31.4%、-20.3%、44.4%、34.1%；毛利率分别为29.3%、31.5%、34.0%、35.5%；净利率分别为16.2%、11.1%、13.3%、14.8%。