华源电子葛星甫团队熊宇翔晶圆制造龙头公布业绩二季度优于预期三季度环

晶圆制造龙头业绩优于预期，Q3环增指引积极

核心观点

中芯国际和华虹半导体Q2业绩优于预期，Q3指引显示环比增长，显示下游需求回暖。毛利率上调带动盈利能力改善，EPS修复支撑Fab估值。国产设备突破、先进制程扩产与良率提升强化自主可控逻辑。

关键数据

• 中芯国际：
  • Q2收入：22.09亿美元，同比+16.19%，环比-1.7%
  • Q2毛利率：20.36%，同比+6.42pct，环比-2.15pct
  • Q3指引：收入环比+5%-7%，毛利率18%-20%，中枢环比持平
• 华虹半导体：
  • Q2收入：5.67亿美元，同比+18.3%，环比+4.6%
  • Q2毛利率：10.9%，同比+0.4pct，环比+1.7pct
  • Q3指引：收入6.2-6.4亿美元，中枢环比+11.3%，毛利率10%-12%，中枢环比微增

研究结论

Q3中芯国际与华虹预计收入环比增长，显示下游需求回暖。毛利率上调带动盈利能力改善，EPS修复支撑Fab估值。华虹估值较低、业绩预期更乐观，先进制程的边际变化带来PE弹性，建议重点关注华虹A/H股。