家用电器行业专题研究：奥克斯电气：空调行业领军者，核心竞争力驱动持续增长

奥克斯电气：空调行业领军者，核心竞争力驱动持续增长 ➢公司概况：三十余年稳步发展，财务状况良好。 增持（维持） 公司经过三十余年的稳步发展，股权结构稳定，管理团队经验丰富，财务状况良好。公司自成立以来，经过三十余年的稳步发展，历经品牌创立、国内扩张、全球化推进与数字化转型四轮发展阶段，逐步建立起覆盖全球的空调制造与销售体系，形成“高性价比+渠道扁平化+海外本地化”三位一体的成长模式。其股权结构保持稳定，核心管理团队凭借丰富的行业经验，确保了公司的持续稳定发展。在财务方面，公司持续实现收入与利润的双位数增长，净利率逐步提升，同时销售、管理和研发费用率保持稳定，推动了盈利能力的不断改善。 ➢行业：全球与中国空调市场同步修复增长。 全球空调市场已进入稳健增长新周期。自2021年起，全球空调市场迈入复苏增长新阶段，家用空调持续主导市场格局，新兴区域需求扩张推动行业规模持续扩大。中国市场呈现"家用主导、中央升级"的双轨发展态势，在受到大环境扰动后形成量稳价增的修复格局。当前行业升级趋势显著，高端产品占比提升与下沉市场放量共同驱动需求扩容，推动产业向高质量发展转型。 作者 分析师徐程颖执业证书编号：S0680521080001邮箱：xuchengying@gszq.com 分析师陈思琪执业证书编号：S0680524070002邮箱：chensiqi@gszq.com ➢核心竞争力：产品+渠道+供应链构造三大核心竞争力。 相关研究 公司通过产品创新、渠道变革与供应链优化三大战略支柱，构建了独特的市场竞争优势。在产品端形成家用空调与中央空调协同发展的业务格局；渠道方面实现传统网络与创新模式的双轮驱动；供应链体系则通过全球产能布局与核心部件自主化确保高效运营。三大板块相互赋能，共同提升公司整体竞争力。 1、《家用电器：优选渗透率、市占率逻辑的外销标的，内销把握红利和利基消费品》2025-07-292、《家用电器：新消费洞察系列一：关于新消费业态的思考》2025-07-163、《家用电器：卧安机器人招股书梳理：高速增长的AI具身家庭机器人供应商》2025-06-30 风险提示：市场竞争加剧，终端需求不及预期，原材料价格大幅波动，海外业务增长不及预期。 内容目录 1.公司概况：三十余年持续深耕空调行业，财务表现稳健............................................................................31.1发展历程：深耕空调行业三十余载，从中国制造向全球品牌的跃升..................................................31.2股权结构及管理层：股权结构稳定，核心管理团队经验丰富............................................................31.3财务分析：收入业绩持续双位数增长，净利率稳步提升..................................................................52.行业：空调市场稳步增长，产品升级+新兴市场需求共振.........................................................................63.经营分析：产品+渠道+供应链构造三大核心竞争力.................................................................................83.1产品：家用空调基本盘稳固，中央空调打开成长空间.....................................................................83.2渠道优势：全渠道网络覆盖，创新模式提升经营效率....................................................................113.2.1全渠道销售网络：国内外市场渗透与线上线下协同布局........................................................113.2.2销售渠道创新性变革：网批新零售+小奥直卖......................................................................133.3产能扩张+核心零部件自制，强化供应链优势...............................................................................153.3.1产能布局优化：四大生产基地支撑全球业务拓展.................................................................153.3.2供应链垂直整合：核心零部件自主化战略与实施成效...........................................................16风险提示..............................................................................................................................................17 图表目录 图表1：公司主要发展历程.....................................................................................................................3图表2：发行前公司股权架构图..............................................................................................................4图表3：奥克斯主要管理层人员..............................................................................................................5图表4：2022年-2024年营业收入及同比增速（亿元）.............................................................................6图表5：2022年-2024年净利润及同比增速（亿元）................................................................................6图表6：2022年-2024年毛利率及净利率................................................................................................6图表7：2022年-2024年期间费用率.......................................................................................................6图表8：按类型划分的全球空调销售额明细(2018年至2028年(估计))（人民币十亿元）..............................7图表9：按地区划分的全球空调销售额明细(2018年至2028年(估计))（人民币十亿元）.............................7图表10：按类型划分的中国空调销量明细(2018年至2028年(估计))（百万台）.........................................7图表11：按地区划分的中国空调销售额明细(2018年至2028年(估计))（人民币十亿元）............................7图表12：按价格划分的中国家用空调销量明细(2018年至2028年(估计))（百万台）...................................8图表13：按城市等级划分的家用空调销量明细(2018年至2028年(估计))（百万台）...................................8图表14：奥克斯电气产品矩阵...............................................................................................................9图表15：各业务线营收情况（单位：亿元人民币）..................................................................................9图表16：各业务线毛利率情况...............................................................................................................9图表17：家用空调销量变动（单位：万台）...........................................................................................10图表18：家用空调平均售价变动（单位：元人民币）..............................................................................10图表19：家用空调各大类营收情况（单位：亿元人民币）........................................................................10图表20：中央空调销量变动（单位：万台）...........................................................................................11图表21：中央空调平均售价变动（单位：元人民币）..............................................................................11图表22：奥克斯电气各地区的销售情况对比（单位：亿元人民币）...........................................................12图表23：奥克斯电气销售渠道拆分情况（单位：亿元人民币）.................................................................13图表24：奥克斯电气的主要销售渠道.....................................................................................................13图表25：“小奥直卖”产品功能概览.....................................................................................................14图表26：“小奥直卖”APP界面.................