ETF市场全景概览：发展历程、国际比较与创新方向

2025年8月7日 ETF市场全景概览 发展历程、国际比较与创新方向 证券分析师张一 研报摘要 S0670524030001zhangyi@cnht.com.cn ⚫近年来，我国ETF市场呈现规模与数量双增长态势。截至2025年7月15日，ETF市场总规模达42,236.60亿元，产品数量1,194只。产品结构上，股票型ETF占据主导，规模达30,602.16亿元，占比72.45%，其中，规模型ETF产品以22,207.11亿元的规模成为股票型ETF中最大品类；主题型ETF产品数量领先，共计459只。跨境型、债券型、商品型ETF规模占比分别为14.27%、9.48%、3.79%，数量依次为157只、39只、17只。 联系人柯岩S0670124060001keyan@cnht.com.cn ⚫费率方面，ETF成本优势显著，市场平均管理费率为0.28%、平均托管费率为0.07%。股票型ETF、债券型ETF的平均管理费率和平均托管费率均低于开放式股票型基金和债券型基金的费率水平。规模型ETF费率在股票型ETF的细分类别中最低。跨境型ETF费率与商品型ETF费率相对较高。 ⚫ETF基金管理人头部效应明显，前十大管理人合计管理规模达80.04%，华夏基金、易方达基金、华泰柏瑞基金、南方基金和嘉实基金普遍侧重规模型ETF布局，其余机构在跨境型ETF、债券型ETF、商品型ETF领域形成差异化特征。 ⚫我国ETF市场发展历经三阶段：2004-2008年为初始发展期，首只ETF于2004年成立，此阶段ETF产品以跟踪宽基指数为目标，规模为217.69亿元；2009-2017年为持续扩张期，ETF品类逐步丰富，市场规模稳步提升；2018年至今为快速增长期，其中，2024年ETF市场规模从18,423.26亿元跃升至35,613.43亿元，增幅93.31%，核心驱动力为中央汇金账户对头部规模型ETF产品的增持。 ⚫与日本、美国ETF市场相比，我国ETF市场仍有提升空间。日本央行近15年来对ETF产品的购买和持有对我国中央汇金账户ETF增持计划具有借鉴意义；美国ETF市场产品种类丰富、市场成熟度领先，其在跨境型ETF产品和主动型ETF产品上的布局对于我国ETF市场有引导作用。 ⚫当前我国ETF市场呈创新发展态势，在指数增强型ETF产品、两融标的ETF、港股通ETF和科创债ETF方面得以体现。展望后市，ETF市场创新方向可考虑：（1）在指数编制方案中进一步引入对ESG风险的考量和对行业均衡性的探究；（2）ETF底层资产可拓展至多资产ETF产品、跨市场债券等；（3）持续发展被动跟踪指数和主动投资策略的结合，扩大指数增强型ETF、Smart BetaETF的产品选择；(4)增加T+0交易机制的覆盖范围，满足投资者日内交易和快速止损的需求。 ⚫风险提示：ETF市场发展历程对未来市场发展趋势的指引有限、国际经验受环境差异影响对国内ETF市场的借鉴作用受限、对创新方向的预期受宏观政策影响，存在不确定性。 目录 （一）股票型ETF规模居于首位，主题型ETF数量最多................................................4（二）ETF产品平均费率低，债券型ETF和规模型ETF低费率优势明显...................5（三）ETF基金管理人头部效应明显，管理基金类型集中于规模型ETF....................6 二、ETF市场发展回顾.............................................................................................7 （一）ETF产品规模和数量逐年增加，2024年呈快速扩张趋势....................................7（二）中央汇金助力2024年ETF市场快速增长.............................................................9 三、中、美、日ETF市场发展对比......................................................................11 （一）日本央行通过持有ETF产品救市.........................................................................11（二）美国ETF市场成熟，跨境型ETF和主动型ETF产品布局突出..........................13 四、国内ETF发展创新方向..................................................................................14 （一）国内ETF发展创新现状.........................................................................................141.指数增强型ETF产品............................................................................................142.两融标的ETF.........................................................................................................153.港股通ETF.............................................................................................................164.债券型ETF.............................................................................................................16 1.指数编制................................................................................................................172.底层资产................................................................................................................173.主动策略................................................................................................................174.交易机制................................................................................................................17 五、风险提示..........................................................................................................17 图表目录 图1：ETF市场规模（左轴）及数量（右轴）.........................................................................4图2：ETF规模占比.....................................................................................................................5图3：ETF基金规模（亿元，左轴）及数量（只，右轴）变化..............................................8图4：ETF各类别基金规模占比变化（%）...............................................................................9图5：前六大规模型ETF产品规模变化....................................................................................9图6：前六大规模型ETF产品中央汇金账户持有占比（%）................................................10图7：中央汇金持有华泰柏瑞沪深300ETF份额（左轴）及持仓比例（右轴）.................11图8：日本历年ETF市场规模（左轴）及产品数量（右轴）...............................................11图9：日本央行ETF持有额（左轴）及购入额（右轴）......................................................12图10：日本央行ETF持有占比................................................................................................12图11：美国各类别ETF产品占比............................................................................................13图12：美国各类别ETF产品数量（只）................................................................................13图13：美国指数型ETF和主动型ETF持有份额对比.............................................................14图14：指数增强型ETF规模（左轴）及数量（右轴）........................................................15图15：两融标的ETF融资余额及融券余额............................................................................16 表1：ETF产品与开放式基金管理费率及托管费率对比.........................................................5表2：管理费率及托管费率分类统计........................................................................................6表3：头部前十大基金管理人管理ETF产品数量及规模.........................................................6表4：头部前十大基金管理人ETF各类别管理规模（亿元）.................................................7表5：指数增强型ETF规模及产品数量.............