国内外大模型加速迭代，关注 AI 多模态应用及 AI Agent 进展

国内外大模型加速迭代，关注AI多模态应用及AI Agent进展 强于大市（维持评级） 事件：近期，国内外大模型加速迭代，国内方面（1）7月28日智谱发布其最新一代旗舰模型GLM-4.5；（2）7月28日阿里开源视频生成模型通义万相Wan2.2，为业界首个使用MoE架构的视频生成模型。海外方面8月6日多家公司宣布（1）谷歌DeepMind宣布推出第三代通用的世界模型Genie 3；（2）Anthropic发布新模型Claude Opus 4.1，编程能力以及复杂多步骤问题处理能力显著提升；（3）OpenAI发布了两款开源模型GPT-OSS-120B和GPT-OSS-20B，时隔六年再度发布开源模型。 国内外大模型加速迭代，有望加速AI应用生态繁荣。近期，我国国内外大模型加速迭代，其中： 国内方面（1）7月28日智谱发布其最新一代旗舰模型GLM-4.5，定位为融合推理、编码和智能体能力的智能体基座模型，在涵盖推理、编程、智能体等场景的12项基准测试中，GLM4.5的综合性能取得了全球开源模型SOTA；（2）7月28日阿里开源视频生成模型通义万相Wan2.2，其中文生视频模型和图生视频模型为业界首个使用MoE架构的视频生成模型，总参数量为27B，激活参数14B，在同参数规模下可节省约50%的计算资源消耗，在复杂运动生成、人物交互、美学表达等维度上取得了显著提升。 作者 分析师侯 宾执业证书编号：S1070522080001邮箱：houbin@cgws.com 相关研究 1、《AI多模态应用及AI Agent商业化提速，云计算行业有望持续放量》2025-07-182、《IP赋能叠加社交属性推动增长，集换式卡牌赛道空间广阔》2025-06-133、《传媒持仓意愿显著提升，25Q1行业基本面触底反弹》2025-05-16 海外方面（1）谷歌DeepMind宣布推出第三代通用的世界模型Genie 3，相较传统视频生成模型，Genie 3可以进行实时交互，且具备较强“记忆力”以及环境一致性，上述突破有望加速模型向应用层的转变，或将率先应用于游戏、自动驾驶等多个领域；（2）Anthropic发布新模型Claude Opus 4.1，在编程能力方面实现了实质性突破，SWE-Bench Verified上该模型得分达到74.5%，且升级后的Opus模型在处理复杂多步骤问题时更加高效，定位为更有效的AI Agent；（3）OpenAI时隔六年再度发布了两款开放权重语言模型GPT-OSS-120B和GPT-OSS-20B，支持低/中/高的3种推理强度，同时开放了推理链，GPT-OSS-20B可在16GB内存的设备上运行，GPT-OSS-120B需要约80GB内存，适合包括Mac电脑在内的个人设备。 我们认为全球基础大模型能力持续升级，成本下探以及效果提升有望持续推动多模态AI应用及AI Agent生态繁荣，基于AI的数字互动有望成为下一个传媒互联网产业的热门赛道。 应用层面：建议重点关注AI多模态应用以及AI Agent商业化落地进展。 2025年作为AI多模态应用以及AI Agent商业化元年，建议持续关注其商业化进展。其中AI多模态应用方面，我国文生图、文生视频等应用均维持全球领先地位，例如图片生成领域的美图，C端产品美图秀秀、美颜相机以及B端产品美图设计室等共同发力；视频生成领域的快手近期发布“灵动画布”1.0版本，且25Q3将推出面向专业团队的“工作室会员”，未来有望融入Agent能力，打造AI创意工作台，我们预计全年可灵收入有望突破10亿人民币，二者均在海外市场实现了快速增长。AI Agent方面，随AI多模态能力提升以 及MCP、A2A等标准协议推出持续赋能生态，我国AI Agent商业化落地持续推进，例如（1）金蝶国际：苍穹Agent平台2.0，同时开发了金钥财报（财报分析智能体）、ChatBI（企业问数智能体）、招聘智能体、差旅智能体以及企业知识智能体；（2）迈富时：推出AI-Agentforce智能体中台，打造出企业级、生产级的智能体一站式开发与运营平台，该产品整合了从设计、部署到运维的全生命周期能力，已将该“底座+中台”能力应用至医药、汽车、零售、金融、制造、泛娱乐等多个行业，结合各行业Know-How，构建“AI Agent智能体中台+行业场景+智能工具”的定制化产品矩阵。 相关标的：（1）云计算：阿里巴巴-W、百度集团-SW；（2）AI多模态应用：腾讯控股、美图公司、快手-W、阜博集团、赤子城科技、巨人网络、恺英网络；（3）AI Agent：金蝶国际、迈富时、焦点科技。 风险提示：AI技术进展不及预期，应用落地不及预期，AIAgent落地不及预期，AI商业化进程不及预期。 免 责声明 长城证券股份有限公司（以下简称长城证券）具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格。 本报告由长城证券向专业投资者客户及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者客户（以下统称客户）提供，除非另有说明，所有本报告的版权属于长城证券。未经长城证券事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用的证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为长城证券研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向他人作出邀请。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。长城证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。长城证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。长城证券版权所有并保留一切权利。 特 别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。因本研究报告涉及股票相关内容，仅面向长城证券客户中的专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者。若您并非上述类型的投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研究报告中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分 析师声明 本报告署名分析师在此声明：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，在执业过程中恪守独立诚信、勤勉尽职、谨慎客观、公平公正的原则，独立、客观地出具本报告。本报告反映了本人的研究观点，不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 长 城证券产业金融研究院 北京地址：北京市宣武门西大街129号金隅大厦B座27层邮编：100031传真：86-10-88366686 深圳地址：深圳市福田区福田街道金田路2026号能源大厦南塔楼16层邮编：518033传真：86-755-83516207 上海地址：上海市浦东新区世博馆路200号A座8层邮编：200126传真：021-31829681网址：http://www.cgws.com