市场分析显示，市场正回归基本面验证阶段。7月30日政治局会议强调宏观政策要持续发力、适时加力，维持“稳中有进”基调，并指出“反内卷”政策将更温和。中国7月官方制造业PMI回落至49.3，新订单指数回落至49.4，非制造业保持扩张，需关注对等关税落地对经济的影响。8月6日，A股震荡上涨，沪指创年内收盘新高，机器人、军工板块爆发，医药股调整。商品期货中，焦煤涨超6%，硅铁涨超4%。
关注“对等关税”的影响。7月31日，白宫发布行政令，对部分国家重新设定“对等关税”税率标准，新关税将于8月7日生效。美国贸易代表格里尔表示，新一轮关税“基本已定”，包括对加拿大、巴西、印度、瑞士征收关税。墨西哥与美国就双边安全达成新协议，欧盟尚未与美国就贸易协议达成共识。特朗普预告将宣布药品关税和芯片关税。美国7月非农不及预期，ISM服务业PMI低于预期，订单几无变化，雇佣活动减弱，投入成本创近三年最大涨幅，显示关税政策拖累企业活动。鲍威尔未就9月降息给出指引，强调关税和通胀的不确定性。美联储理事库格勒宣布将于8月8日辞职，特朗普首次明确表态万斯最有可能是“接班人”。美国财政部将四周期国债拍卖规模设为1000亿美元，创单次拍卖规模历史新高。
商品分板块分析：国内供给侧最敏感的是黑色板块和新能源金属。海外通胀预期受益较为显著的是能源和有色板块。黑色板块受下游需求预期拖累，关注“反内卷”事实。有色板块供给受限，关注关税落地对需求预期的影响。能源方面，短期地缘溢价告一段落，中期基本面供给偏宽松。化工板块中，甲醇、PVC、烧碱、尿素等品种的“反内卷”空间也值得关注。农产品短期波动空间相对有限。7月“反内卷”行情启动以来，主要品种出现回撤，后续关注经济基本面修复和“反内卷”事实落地进展。
策略：商品和股指期货，工业品逢低多配。
风险：地缘政治风险、全球经济超预期下行、美联储超预期收紧、海外流动性风险冲击。
要闻：A股市场全天震荡走强，沪指续创年内收盘新高，成交近1.76万亿。商品期货中，焦煤涨超6%，硅铁涨超4%。墨西哥与美国就双边安全达成新协议。日本质疑美国关税公告与协议不一致。美国7月ISM服务业PMI低于预期。特朗普表示万斯最有可能是“接班人”。美国财政部将四周期国债拍卖规模设为1000亿美元。
