FICC日报：8月7日新关税生效，关注中国7月进出口数据

市场分析 市场再回归基本面验证阶段。7月30日政治局会议明部署下半年经济工作：对于宏观政策基调，会议强调“宏观政策要持续发力、适时加力。要落实落细更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”，维持“稳中有进”的基调，关于反内卷，会议强调“依法依规治理企业无序竞争。推进重点行业产能治理”，较前期中央财经委提法有所修正，或指向后续“反内卷”政策将更温和。中国7月官方制造业PMI回落至49.3，新订单指数回落至49.4，非制造业保持扩张，后续需要关注对等关税落地对经济事实的影响。8月6日，A股全天震荡上涨，三大股指集体收高，沪指再创年内收盘新高，机器人、军工板块持续爆发，医药股再度调整。商品期货收盘，焦煤主力合约涨超6%，硅铁涨超4%，工业硅、多晶硅涨超3%。 关注“对等关税”的影响。7月31日，白宫发布行政令，对部分国家重新设定“对等关税”税率标准：行政令附件1中列明国家将适用个别税率，未列明国家则统一适用10%的税率；如有国家或地区通过第三地转运方式规避关税，其商品将被征收40%的转运税。据白宫公告称，新关税要到8月7日才会生效。8月3日，美国贸易代表格里尔表示，美国总统特朗普上周对多国加征的新一轮关税“基本已定”，不会在当前谈判中作出调整，包括对从加拿大进口的商品征收35%关税、对巴西征收50%关税、对印度征收25%关税、对瑞士征收39%关税。8月5日，墨西哥总统辛鲍姆表示，已与美国就双边安全达成新协议并即将签署。日本质疑美国关税公告与协议不一致，要求纠正。欧盟官员称，尚未与美国就贸易协议联合声明达成共识。特朗普称，若欧盟不履行义务，将征收35%关税；将在未来24小时内大幅提高印度关税。此外，特朗普预告，将在未来一周内宣布药品关税，也将宣布芯片关税。目前关税仍处于“滞”的阶段，对受外需影响较大的商品会带来一定拖累。基本面方面，美国7月非农不及预期，美国7月ISM服务业PMI低于预期，订单几无变化，雇佣活动进一步减弱，而投入成本创近三年来最大涨幅，凸显了特朗普政府关税政策的不确定性持续拖累企业活动。7月议息会议后，鲍威尔未就9月降息给出指引，强调关税和通胀的不确定性，称就业市场未走弱。截至8月1日，市场定价美联储年内将降息两次。美联储理事库格勒宣布将于8月8日辞职。特朗普表示，将在\"接下来几天\"内选择新的美联储理事，并在三至四天内宣布新的劳工统计局局长。特朗普在CNBC“财经论坛”节目的讲话中称，劳工统计数据非常政治化；重申劳工统计数据被操纵；美联储主席是政治性的。特朗普再次批评鲍威尔降息太迟，称贝森特婉拒了美联储主席人选考虑。特朗普首次明确表态，万斯最有可能是“我的接班人”。美国财政部公布，将于8月7日周四标售总规模1000亿美元的四周期国债，创该期限国债发行的单次规模最高纪录，凸显美国政府庞大的借贷需求以及其吸引投资者的能力。 商品分板块。国内供给侧最敏感的是黑色板块和新能源金属。海外通胀预期受益较为显著的是能源和有色板块。基本面来看。黑色板块仍受下游需求预期拖累，重点关注“反内卷”事实。有色板块供给受限仍未缓解，后续关注关税落地对需求预期的影响。能源方面，短期地缘溢价告一段落，中期基本面供给偏宽松看待。OPEC+加速增产，同意8月增产54.8万桶/日，高于预期。化工板块中，甲醇、PVC、烧碱、尿素等品种的“反内卷”空间也值得关注。农产品短期并不存在天气扰动，波动空间相对有限。需要指出的是，7月本轮“反内卷”行情启动以来，随着市场情绪降温，主要品种出现不同程度回撤，后续一方面围绕能否修复4月对等关税出台前的经济基本面博弈，另一方面则关注“反内卷”的事实落地进展。 策略 商品和股指期货：工业品逢低多配。 风险 地缘政治风险（能源板块上行风险）；全球经济超预期下行（风险资产下行风险）；美联储超预期收紧（风险资产下行风险）；海外流动性风险冲击（风险资产下行风险）。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明第1页第1页2025年期货市场研究报告 要闻 整体走势：A股市场全天震荡走强，沪指续创年内收盘新高。个股涨多跌少，沪深京三市超3300股飘红，今日成交近1.76万亿。截止收盘沪指涨0.45%，深成指涨0.64%，创业板指涨0.66%。(华尔街见闻) 商品期货收盘，焦煤主力合约涨超6%，硅铁涨超4%，工业硅、多晶硅涨超3%，锰硅涨超2%，焦炭、纯碱、红枣、碳酸锂、豆油、沪银涨超1%。(华尔街见闻) 8月5日，墨西哥总统辛鲍姆表示，已与美国就双边安全达成新协议并即将签署。协议将基于尊重主权、尊重领土完整、相互信任以及协作合作等原则。辛鲍姆表示，与美国的安全协议将以尊重主权原则为最高原则，并重申墨西哥是一个主权国家，美军介入墨西哥领土的提议不在讨论范围内，已明确拒绝。辛鲍姆强调，双边安全合作可以通过情报交流实现，但必须始终在不损害主权的前提下进行。（央视） 据《日本经济新闻》网站报道，日本时间6日上午，正在美国访问的日本经济再生大臣赤泽亮正对记者表示，美国方面公布的8月7日开始征收关税的官方公告与此前日美双方达成的协议不一致，将使日本面临更高关税，日本要求美方予以纠正。(华尔街见闻) 金十数据8月5日讯，美国服务业活动在7月份意外持平，订单几无变化，雇佣活动进一步减弱，而投入成本创近三年来最大涨幅，凸显了特朗普政府关税政策的不确定性持续拖累企业活动。美国供应管理协会（ISM）周二公布，7月非制造业采购经理人指数（PMI）从6月份的50.8下滑至50.1。7月ISM新订单指数从6月份的51.3降至50.3，出口订单在五个月内第四次陷入萎缩。(金十数据) 当地时间8月5日，美国总统特朗普表示，副总统万斯“最有可能”成为他的“接班人”，担任2028年共和党总统候选人。这是特朗普迄今为止对万斯作为未来总统候选人最明确的一次表态。（央视新闻） 美国财政部将四周期国债拍卖规模设在1000亿美元，创单次拍卖规模的历史新高，较上周发行量将多出50亿美元。自从国会山在7月份上调债务上限以来，特朗普政府不断积累现金。(华尔街见闻) 图表 图1：花旗经济意外指数............................................................................................................................................................4图2：30大中城市商品房成交面积（周度）............................................................................................................................4图3：30大中城市城市商品房成交面积（日度）....................................................................................................................4图4：五大上市钢材消费量........................................................................................................................................................4图5：10Y中美国债利差.............................................................................................................................................................5图6：2Y中美国债利差...............................................................................................................................................................5图7：美元兑主要汇率周环比....................................................................................................................................................5图8：美元指数走势....................................................................................................................................................................6图9：利率走廊............................................................................................................................................................................6 宏观经济 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 利率 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 外汇 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 本期分析研究员 蔡劭立从业资格号：F3063489投资咨询号：Z0014617 高聪 汪雅航 从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 从业资格号：F03099648投资咨询号：Z0019185 联系人 朱思谋从业资格号：F03142856 朱风芹 从业资格号：F03147242 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房