市场情绪回落，行情回归理性

大越期货投资咨询部胡毓秀从业资格证号：F03105325投资咨询证：Z0021337联系方式：0575-852267592025.8.4 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 煤矿“查超产”有没有执行？ 焦炭多轮提涨后是否还亏钱？是继续提涨还是钢厂会提降？ 上半年焦煤持续降库，过剩转缺口？ 国内现货价格走势 进口炼焦煤价格 国内供应 进口炼焦煤供应 蒙俄主导、澳煤回暖、美煤缺席 需求表现 库存 现货价格走势 供应端 以政策性限产为主，整体产量回升有限下游钢厂铁水产量的需求，成为焦炭供应的关键 需求表现 预计2025年阅兵期间煤矿限产将以区域性、阶段性收紧为主 后市展望：重回基本面定价，宽幅震荡 从基本面看8月煤焦整体还是偏强的，但从市场情绪上来看，经历了7月的暴涨之后可能也会迎来一波较深的回调，整体走势可能是一个宽幅震荡的格局。8月反内卷情绪降温，煤焦重回基本面定价。供给端山西煤矿利润好转有增产预期，蒙煤通关也恢复高位，“查超产”政策没有落地之前焦煤供给会缓慢恢复；需求端钢厂利润丰厚，暂时也不会减产，刚需维持高位，但要警惕9月阅兵可能会影响局部钢厂减产。另外补库需求也会随着市场情绪降温后回归按需采购，中间贸易商有抛货风险，短期会对高价煤形成冲击。综合来看，下游需求有支撑，供给有恢复，煤焦价格预计会回归理性，高价回调后维持宽震荡，等待下一步的矛盾积累。 免责声明 •本报告的著作权属于大越期货股份有限公司。未经大越期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为大越期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 •本报告基于大越期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但大越期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且大越期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表大越期货股份有限公司的立场。 •本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，大越期货股份有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与大越期货股份有限公司及本报告作者无关。 证券代码：839979 THANKS!