宏观方面，美国7月ISM服务业PMI仅50.1，就业指数萎缩，价格指数创2022年10月新高，高盛、花旗预测若非农再恶化，美联储9月或激进降息50基点，利率终点3%或更低。央行等七部门发布政策支持新型工业化，加强数字基础设施建设中长期贷款支持。
基本面，缅甸佤邦重启采矿证审批，但实际出矿需至四季度；刚果Bisie矿山计划分阶段恢复生产，锡矿加工费维持历史低位。7月冶炼端产量回升主要受企业复产、清理中间品等因素影响，但云南产区原料短缺，江西产区废料回收体系承压，开工率低。需求端光伏行业抢装机结束，部分生产商开工率下降，电子行业进入淡季，下游企业订单平淡，价格高位抑制补库情绪。
期货市场，沪锡主力合约收盘价266940元/吨，持仓量24719手，前20名净持仓19318手；LME锡总库存1875吨，注销仓单485吨。现货市场SMM1#锡现货价267600元/吨，沪锡主力合约基差660元/吨，LME锡升贴水-42美元/吨。
操作建议，暂时观望，预计震荡调整参考26.0-27.0元/吨。重点关注M60争夺。
