第一部分市场信息
- 美棉生长情况：截至8月3日，美棉主要种植州现蕾率为87%（同比慢3个百分点，落后于五年均值2个百分点），结铃率为55%（同比慢4个百分点，落后于五年均值3个百分点），吐絮率为5%（同比慢2个百分点，落后于五年均值1个百分点）。美棉生长进度偏慢，但优良率较高（55%，同比高10个百分点，高于五年均值8个百分点）。主产区高温少雨，干旱程度偏低。
- 巴西棉花收割：截至8月2日当周，巴西棉花收割进度为29.7%（同比慢8%），主要受马托格罗索州雨水影响导致收获滞后。棉花长势良好，预计后期上市品质较好，随着玉米小麦收割完成，棉花上市将加快。
- 张家港保税区棉花库存：截至2025年8月4日，库存总量3.51万吨（同比减少0.35%），其中保税棉3.27万吨（同比减少0.31%），非保税棉0.24万吨（同比减少0.66%）。库存来源地中，美棉占比34.06%（同比减少12.45个百分点），巴西棉占比26.17%（同比减少2.89个百分点），澳棉占比32.63%（同比增加14.71个百分点）。库存净流出616.6吨，滑准税配额尚未下发，进口放缓。
第二部分市场消息及观点
- 交易逻辑：
- 宏观：中美会谈后关税延期90天可能性较大，短期关税影响减弱，但国内反内卷政策对大宗商品有乐观影响。
- 基本面：供应端棉花仍偏紧，增发滑准税配额是关键；需求端8月由淡季转向旺季，预期好转，但若不及预期则利空郑棉。
- 综合：短期利多因素明确，郑棉向下空间有限，大概率震荡略偏强。
- 交易策略：
- 单边：预计郑棉短期维持震荡略偏强。
- 套利：观望。
- 期权：观望。
第三部分期权
- 波动率：棉花120日HV为10.1593，波动率略增；主力合约CF601-C-14000隐含波动率10.3%，CF601-P-13600和CF601-P-13400隐含波动率均为9.7%。
- 权策略建议：主力合约持仓PCR为0.7380，成交量PCR为0.4726，认购认沽成交量均增加。
- 期权：观望。
第四部分相关附图
（附图数据来源：银河期货、wind资讯）
作者承诺与免责声明
（内容略）
