油脂：风险溢价走强，油脂集体收涨

冯子悦fengzy@jsfco.com期货从业资格号：F03111391投资咨询从业证书号：Z0018581 一、宏观及行业要闻 1、截至8月1日当周，三大油脂商业库存236万吨，周环比基本持平，月环比上升11万吨，同比上升20万吨。其中豆油库存113万吨，周环比上升3万吨，月环比上升11万吨，同比持平；菜籽油66万吨，周环比基本持平，月环比下降4万吨，同比上升23万吨；棕榈油57万吨，周环比下降3万吨，月环比上升4万吨，同比下降3万吨。 2、截至8月3日当周，美国大豆优良率为69%，符合市场预期的69%，前一周为70%，上年同期为68%。大豆开花率为85%，上一周为76%，上年同期为85%，五年均值为86%。 3、据外媒报道，经纪商StoneX周一在一份报告中称，预计巴西2025/26年度大豆产量料为1.782亿吨，较上一年度产出水平增加5.6%，因种植面积增加且作物单产增加。StoneX预计，美国2025年大豆产量将达到44.25亿蒲式耳，平均单产为每英亩53.6蒲式耳。 4、据外媒报道，路透调查显示，预计马来西亚2025年7月棕榈油库存为225万吨，比6月增长10.8%；产量预计为183万吨，比6月增长8%；出口量预计为130万吨，比6月增长3.2%。 5、巴西自8月1日起正式实施新的生物燃料混合标准，汽油中的乙醇掺混比例从27%提高到30%（E30），而柴油中的生物柴油掺混比例也从14%提高到15%（B15）。这一调整是根据巴西国家能源政策委员会（CNPE）6月决议做出的，符合去年通过的《未来燃料法》规划。 三、观点及策略 国际方面，美国大豆优良率较前一周下跌1%，受空头回补推动，CBOT大豆期货出现小幅反弹，但整体延续弱势。马来西亚棕榈油7月末库存预计创出近两年新高，但市场预计8月初出口数据将有所改善，马棕油期货与国内油脂共振反弹。国内方面，豆油库存继续回升，但国内出口增加一定程度缓解了库存压力，近期南美大豆升贴水持续走高，叠加贸易风险溢价，豆油继续走强。棕榈油库存由增转降，延续供需双弱格局，受进口成本回升推动，连棕强势反弹。菜油方面，国内库存继续回落，中加贸易政策的不确定性对菜油价格形成支撑，菜油震荡偏强。