宏观博弈，铜震荡运行

宏 观 博 弈 ， 铜 震 荡 运 行 制作日期：2025年8月5日 【策略分析】 今日盘面高开低高走，震荡偏强。美国7月非农就业仅新增7.3万个，6月数据大幅下修至1.4万，过去两个月累计下修25.8万，失业率升至4.2%。9月美联储降息概率从37.7%飙升至90%，年内降息两次预期强化，市场对于降息依然有分歧，美元指数震荡为主。国内基本面来看，7月SMM中国电解铜产量环比大增3.94万吨，同比上升14.21%。TC/RC费用依然处于负值，但已经止跌回升，冶炼厂三季度有三家工厂有检修计划，目前冶炼厂仍能依靠硫酸等副产品弥补亏损，目前淡季下需求疲软，市场交投情绪不温不火铜半成品后续被征收关税，可能将影响出口需求。上期所库存依然在低位，暂未大幅累库，支撑盘面价格。综合来看，美国非农数据增加9月降息预期，宏观博野依然存在不确定性，基本面依然处于宽松逻辑，但国内库存低位下跌空间有限，今日市场反内卷情绪再起，行情震荡偏强，铜近期波动幅度小，关注下方78000元/吨支撑。 【期现行情】 期货方面：沪铜盘面高开低高走，震荡偏强。报收于78580元/吨，前二十名多单量102914手，-3007手；空单量106736手，-2487手。 现货方面：今日华东现货升贴水120元/吨，华南现货升贴水-55元/吨。2025年8月4日，LME官方价9,685美元/吨，现货升贴水-62.5美元/吨。 【供给端】 截至8月4日最新数据显示，现货粗炼费（TC）-41.99美元/干吨，现货精炼费（RC）-4.19美分/磅。 【基本面跟踪】 库存方面：SHFE铜库存1.8767万吨，较上期-1581吨。截至8月4日，上海保税区铜库存7.6万吨，较上期+0.09万吨。LME铜库存15.385万吨，较上期小幅增加14275吨。COMEX铜库存26.1180万短吨，较上期保持不变。 冠通期货研究咨询部王静 执业资格证书编号：F0235424/Z0000771 本报告发布机构 --冠通期货股份有限公司（已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格） 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本报告仅向特定客户传送，版权归冠通期货所有。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。