洗尽尘沙，鳞爪已现，霸业共襄

上海洗霸是国内领先的水处理与环境技术整体解决方案提供商，业务围绕水处理特种化学品、数据中心空液冷系统装备、新能源领域先进材料展开。公司股权结构集中稳定，治理结构清晰，产学研融合能力突出，近年来经营较为稳健。

水处理业务方面，公司深耕水处理特种化学品领域，拥有核心技术和知识产权，市场份额有望持续提升。公司业务涵盖化学品销售与服务、水处理系统运行管理、加药设备销售与安装等，广泛应用于石化、钢铁、汽车、芯片、新能源等高耗水行业及城市综合体、数据中心等民用场景。2025年H1利润实现高增长，主要系股权转让收益、剩余股权价值重新计量收益及土地收储损失。公司毛利率维持在较高水平，净利率稳定至7%-8%。

新能源业务方面，公司联合顶尖科研团队，布局硅碳负极和固态电池材料，打造新能源第二增长曲线。

• 硅碳材料方面，公司依托赵东元院士团队在有序介孔碳材料领域的深厚积淀，开发出行业性能领先的硅碳负极，已实现年十吨级均质硅碳负极材料稳定量产超过一年，产业化进展持续领先。公司已获得ATL参股认可，并有望进入部分主流客户车规C样阶段。
• 固态电池方面，公司深度绑定中国科学院上海硅酸盐研究所张涛团队，已成功完成固态锂离子电池氧化物/卤化物电解质粉体工业化量产技术工艺包，并形成了单线年产十吨级标准工业化产能。公司深度绑定中国科学院大连化学物理研究所陈忠伟院士团队，打造“氢电混动+固态锂电”双线并进的新型能源系统解决方案，已搭载无人机在漠河-36℃极寒环境下试飞成功。公司成功竞拍有研新材相关资产，并与其成立合资公司，硫化锂具备较高生产壁垒，短期具备放量能力的或仅有有研稀土法，上海洗霸后续扩产放量具备稀缺性。

盈利预测与投资建议方面，预计公司2025-2027归母净利润分别为1.42/2.03/6.29亿元，同比+229.5%/43.6%/209.3%，预计PE分别 为85.24/59.36/19.19倍。考虑到公司固态电池+硅碳负极爆发，中长期成长空间广阔，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示方面，包括新技术进展不及预期，原材料价格波动风险，产能释放不及预期，下游需求不及预期。