贵金属
- 利空因素逐步出尽，左侧布局时机已到。
- 美联储博斯蒂克退休消息推动金银走强。
- 联邦政府停摆结束，金银提前反映利好，存在获利了结迹象。
- 多位美联储官员释放鹰派言论，12月降息概率下降，全球风险资产回调。
- 金银价格企稳，左侧布局时机已到。
- 建议关注：兴业银锡、盛达资源、万国黄金集团、中金黄金、紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金、银泰黄金、招金矿业等。
工业金属
铜
- 矿端紧张格局不改，冶炼端关注反内卷和TC年度谈判。
- 宏观不确定性导致铜价震荡。
- 全球铜库存环比增加1.43万吨。
- 铜矿供应偏紧，预期短缺将持续至2026年。
- 国内冶炼端反内卷预期强化，关注潜在利好政策。
- 终端消费受高铜价抑制，但向下空间有限。
- 建议关注：洛阳钼业、明泰铝业、紫金矿业、神火股份、金诚信、中国有色矿业、南山铝业、索通发展、中国铝业、云铝股份、天山铝业、中国宏桥等。
铝
- 国内外宏观情绪提升&国内消费政策释放，短期铝价高位震荡。
- 美国ADP就业数据超预期，市场担忧减弱，叠加政府停摆结束，市场情绪恢复。
- 美联储12月降息预期，美元指数下跌。
- 国内财政政策积极，提振消费，新能源汽车销量增长。
- 电解铝企业稳定运行，行业理论开工产能4413.5万吨。
- 铝棒行业增产为主，行业理论产量增加。
- 出口方面，10月出口数量50.3万吨，1-10月出口数量较去年同期减少8.60%。
- 短期铝价高位震荡，中远期仍有向上弹性。
镍
- 下游采购情绪回落，镍价偏弱运行。
- 硫酸镍供应受限，部分厂家停产，市场供应偏紧。
- 下游对高价原料接受度有限，采购按需为主。
- 镍铁行业普遍亏损，工厂低负荷生产，出货意愿低迷。
- 不锈钢厂低库存采购策略，仅按刚需询盘。
- 短期镍价偏弱运行。
能源金属
锂
- 库存持续去化，锂价周内冲高。
- 电碳价格上涨5.9%至8.5万元/吨，电氢价格上涨1.1%至8.1万元/吨。
- 碳酸锂期货主连上涨7.5%至8.7万元/吨。
- 成本端锂辉石价格上涨8.5%至1006美元/吨，对应成本支撑8.81万元/吨。
- 碳酸锂产量环涨0%至2.2万吨，开工率51%。
- 库存环减3481吨至12.05万吨。
- 乘用车/电动车销量为41.5/26.5万辆，渗透率64%。
- 供给端延续去库，大厂维持较高开工率。
- 需求端动力市场快速增长，储能项目需求超预期。
- 江西某矿区进展仍是市场关注焦点。
- 短期锂价宽幅震荡。
钴
- 供给缺口维持刚性，钴盐高位震荡。
- 国内电解钴价格涨2.5%至39.5万元/吨，硫酸钴涨0.5%至8.85万元/吨。
- 供给端大部分钴盐厂家生产未有明显调整，个别厂家降负荷运行。
- 需求端三元材料企业对前驱体询价积极，但对高价原料接受度低。
- 动力电池与储能市场持续高景气，但需求传导至前驱体环节遇阻。
- 短期钴价维持高位震荡。
- 建议关注：西藏矿业、华友钴业、盛屯矿业、盐湖股份、赣锋锂业、天齐锂业、融捷股份、雅化集团、西藏珠峰、寒锐钴业、厦门钨业、厦钨新能、金力永磁等。
稀土&磁材
风险提示
- 全球经济复苏不及预期风险。
- 地缘政治风险。
- 美联储超预期紧缩风险。
