尿素产业风险管理日报

核心矛盾

“反内卷”投机资金离场导致尿素期货回调，释放期现货源，尿素现货市场承压。中期而言，尿素二批次出口对需求端形成支撑，贸易商陆续提货，库存短期难大幅累库。工厂待发订单及库存压力不大，现货报价小幅波动，对价格形成支撑，尤其是出口通道逐步放开或带来阶段性反弹。但农业需求逐渐减弱，下半年基本面继续承压。尿素处于下有支撑上有压制的格局，09合约预计震荡偏弱。

利多解读

尿素出口已证实。市场投机性偏强，期货阶段性投机定价为主，预计宽幅震荡，下方支撑增强。

利空解读

国内政策压制，协会要求工厂低价销售尿素，给现货情绪带来负面影响。

价格区间预测（月度）

• 尿素：1650-1950元/吨
• 波动率（20日滚动）：27.16%
• 波动率历史百分位（3年）：62.1%

行为导向情景分析

• 甲醇：2200-2400元/吨，波动率20.01%，历史百分位51.2%
• 聚丙烯：6800-7400元/吨，波动率10.56%，历史百分位42.2%
• 塑料：6800-7400元/吨，波动率15.24%，历史百分位78.5%

现货敞口策略推荐

套保工具

• UR2509卖出25%：库存偏高，担心尿素价格下跌，做空期货锁定利润。
• UR2509P1850买入50%：产成品库存偏高，防止存货叠加损失，买入看跌期权防止大跌，同时卖出看涨期权降低资金成本。
• UR2509C1950卖出45-60：采购常备库存偏低，希望根据订单采购，买入期货锁定成本，若价格下跌可锁定现货买入价格。

采购管理

• UR2509买入50%：采购常备库存偏低，防止价格上涨抬升成本，买入期货锁定成本。
• UR2509P1750卖出75%：希望根据订单进行采购，卖出看跌期权收取权利金降低采购成本，若价格下跌可锁定现货买入价格。