镍&不锈钢：短期震荡为主

核心矛盾

• 沪镍：日内走势震荡，宏观情绪淡化。基本面上，菲律宾到港库存稳定，矿价有松动预期，印尼八月升水调整有限。镍铁价格回调，铁厂挺价情绪存在。新能源链路盐厂获支撑，部分下游前驱体需求上升，需关注实际成交。
• 不锈钢：现货端探涨，成交好转，部分钢厂调整排产计划，减产结束开始排产备九十月旺季。需关注下游需求走势。

利多解读

• 价格区间预测：
  • 沪镍：11.8-12.6万元/吨，当前波动率15.17%，历史百分位3.2%。
  • 不锈钢：1.25-1.3万元/吨，当前波动率9.27%，历史百分位1.8%。
• 行为导向情景分析：
  • 沪镍：库存管理（主力合约卖出60%）、采购管理（远月合约买入依据计划）。
  • 不锈钢：库存管理（主力合约卖出60%）、采购管理（远月合约买入依据计划）。

利空解读

• 不锈钢：传统需求淡季，去库缓慢，纯镍库存高企。
• 镍：季节性库存上升，底部支撑松动，中美关税扰动仍存。

最新数据

• 沪镍：
  • 主力合约：120.6万元/吨（+0.05%）。
  • LME镍3M：15020美元/吨（-0.05%）。
  • 社会库存：39486吨（-795吨）。
  • LME库存：209082吨。
• 不锈钢：
  • 主力合约：129.25万元/吨（+0.58%）。
  • 社会库存：966.2吨（-1.2吨）。
  • 仓单数：10292吨（-61吨）。

走势分析

• 沪镍内外盘：震荡走势，需关注菲律宾镍矿及印尼政策变动。
• 镍现货平均价：SMM 1#电解镍均价在1.4-1.6万元/吨区间波动。
• 上期所镍仓单：季节性波动，2023年库存较高。
• 菲律宾红土镍矿：1.5%(FOB)平均价在50-75美元/湿吨区间。
• 中国港口镍矿库存：季节性上升，2023年库存增加。
• 镍生铁利润率：MHP生产利润率在-40%-20%区间。
• 电池级硫酸镍溢价：较一级镍豆溢价在-25万-25万元/镍吨区间。
• 印尼高镍生铁：到港含税均价在1000-1600元/镍点区间。
• 中国304不锈钢冷轧卷利润率：季节性波动，2023年利润率较低。

研究结论

• 短期：沪镍和不锈钢均以震荡为主，需关注宏观情绪、库存变化及下游需求。
• 中长期：印尼政策调整、镍铁成本及不锈钢旺季预期是关键变量。