港股策略月报：2025年8月港股市场月度展望及配置策略

2025年8月港股市场月度展望及配置策略──港股策略月报 报告导读 整体来看，港股市场基本面仍偏弱，资金面环境内外部分化，政策面后续或仅“托而不举”，情绪面短期预计仍偏观望。鉴于当下港股市场中长期趋势已进入右侧区间，对于后续走势，即使短期行情有波折，我们仍不建议过度悲观。我们对于中短期市场走势继续保持谨慎乐观的态度。板块配置方面，板块配置方面，我们看好行业相对景气且受益于政策利好的汽车、新消费、创新药、科技等；业绩和股价走势稳健且受益于政策利好的低估值国央企红利板块；基本面相对独立且受益于降息周期的香港本地银行、电信及公用事业红利股。另外，我们仍需注意中美贸易争端带来的潜在影响，尽可能回避对美业务敞口较大的行业板块及上市公司。 相关报告 1.《港股策略月报：2025年1月港股市场月度展望及配置策略》-2025年1月2日2.《港股策略月报：2025年2月港股市场月度展望及配置策略》-2025年2月3日3.《港股策略月报：2025年3月港股市场月度展望及配置策略》-2025年3月3日4.《港股策略月报：2025年4月港股市场月度展望及配置策略》-2025年4月3日5.《港股策略月报：2025年5月港股市场月度展望及配置策略》-2025年5月3日6.《港股策略月报：2025年6月港股市场月度展望及配置策略》-2025年6月3日7.《港股策略月报：2025年7月港股市场月度展望及配置策略》-2025年7月3日 投资要点 2025年7月港股市场表现回顾 回顾7月市场走势，整体呈现冲高回落的走势。月初资金面环境承压，市场小幅下行；而后随着中美关系缓和、官方反内卷、叠加南向资金大幅流入，市场持续走高；最后一周联储议息会议维持利率不变，鲍威尔表态仍偏鹰，叠加政治局会议表述不及市场预期，市场开启快速回调。截至7月末，恒生综指/恒生指数/恒生科技指数月度涨跌幅分别为4.52%/+2.91%/+2.83%，在经济数据仍承压的情况下，市场韧性超我们预期。行业板块层面，7月恒生一级行业板块全部收涨，其中医疗保健业利好密集释放，7月单月大涨超20%。 港股市场宏观环境解读 从各个角度简要总结当下市场环境。基本面：6月经济数据分化，整体表现仍然偏弱；政策面：7月政治局会议偏向“巩固”向好趋势，后续政策端或将“托而不举”；资金面：内部南向资金净流入大幅反弹，外部资金面环境仍承压；情绪面：近期港股市场开启调整，市场情绪偏观望。 2025年8月港股市场展望及配置策略 港股市场基本面仍偏弱，资金面环境内外部分化，政策面后续或仅“托而不举”，情绪面短期预计仍偏观望。鉴于市场中长期趋势已进入右侧区间，对于后续走势，我们不建议过度悲观。我们对于中短期市场走势继续保持谨慎乐观的态度。板块配置方面，我们看好行业相对景气且受益于政策利好的汽车、新消费、创新药、科技等；业绩股价稳健且受益于政策利好的低估值国央企红利板块；基本面独立且受益于降息周期的香港本地银行、电信及公用事业红利股。此外，配置上尽可能回避对美业务敞口较大的行业板块及上市公司。 风险提示 国内经济复苏不及预期；国内政策宽松力度不及预期；美国降息节奏不及预期。 正文目录 1.1.港股市场走势回顾...........................................................................41.2.港股市场估值水平...........................................................................51.3.南向资金走向...............................................................................61.4.市场回购数据...............................................................................7 2.港股市场宏观环境解读............................................................9 2.1.国内经济方面...............................................................................92.2.国内政策方面..............................................................................152.3.海外经济方面..............................................................................16 图表目录 图表1：香港市场过去一年走势.........................................................................4图表2：本月港股市场主要指数涨跌幅...................................................................5图表3：港股市场行业板块月涨跌幅.....................................................................5图表4：恒生综指市盈率估值...........................................................................6图表5：恒生综指风险溢价水平.........................................................................6图表6：南向资金每月净买入...........................................................................7图表7：港股通净买入/卖出行业分布....................................................................7图表8：月度净买入前十大公司.........................................................................7图表9：月度净卖出前十大公司.........................................................................7图表10：港股市场月度回购金额前十大公司..............................................................8图表11：港股市场月度分行业回购金额..................................................................8图表12：港股市场月度分行业回购公司数量..............................................................8图表13：社会消费品零售总额：当月同比...............................................................10图表14：出口金额（以美元计）：当月同比.............................................................10图表15：固定资产投资完成额及其分项：累计同比.......................................................10图表16：商品房销售面积及销售额：当月同比...........................................................10图表17：房屋竣工/开工面积：当月同比................................................................11图表18：工业增加值：当月同比.......................................................................12图表19：国内月度物价数据...........................................................................12图表20：新增社融规模当月值.........................................................................13图表21：新增社融规模当月同比多增结构...............................................................13图表22：新增人民币贷款当月值.......................................................................13图表23：新增人民币贷款当月同比多增结构.............................................................13图表24：制造业PMI和服务业PMI.....................................................................14图表25：美国CPI和PCE物价指数.....................................................................18图表26：美国MarkitPMI数据........................................................................18图表27：美国：新增非农就业人数：当月值：季调.......................................................18图表28：美国：失业率：季调.........................................................................18图表29：美国十年期国债收益率.......................................................................19图表30：中美利差水平...............................................................................19图表31：美元指数...................................................................................19图表32：离岸人民币汇率.............................................................................19图表33：浙商国际2025年8月十大金股................................................................21 1.2025年7月港股市场表现回顾 1.1.港股市场走势回顾 在上月的月报中，我们对于港股市场的短期研判是：港股市场基本面仍在走弱，资金面略有改善，政策面继续加码，情绪面预计仍