宏观经济和债券市场一周观点：本周信用债发行规模环比增幅超70%，平均发行成本环比上行9.44BP

本期观点摘要

• 宏观动态：上半年财政收入温和回落（同比下降0.3%），财政支出同比增长3.4%，积极支出持续发力稳增长。下半年财政政策仍将维持积极方向，支出节奏有望加快，为实现全年5%左右经济增长目标提供支撑。
• 资金面：央行加力呵护流动性，7月21日-7月25日公开市场净投放1,095亿元，资金价格整体保持平稳，DR001、DR007全周平均为1.44%、1.54%。
• 债市观察：
  • 政策：央行、农业农村部联合印发《关于加强金融服务农村改革 推进乡村全面振兴的意见》，强化对“三农”、乡村振兴等领域的金融支持。
  • 债券发行：信用债发行规模环比增长75.63%（21,472.88亿元），净融资规模净流入3,129.66亿元，平均发行成本环比上行9.44BP。中期票据、资产支持证券等券种发行规模显著增长。
  • 新券种：全国首单低碳转型挂钩中小微企业支持债券成功发行，发行规模3.00亿元，募集资金用于支持中小微企业发展。
• 风险预警：本周无主体级别或评级展望下调。

宏观动态

• 经济数据：上半年财政收支分化，收入端企业所得税、关税回落，印花税增长；支出端聚焦教育、科技、社保等领域，中央本级支出增速高于地方。
• 资金面：央行通过逆回购、MLF续作等方式净投放1,095亿元，周内资金价格波动较大，但全周整体平稳。

债市观察

• 政策：强化农村金融服务，创新“土特产”融资模式，鼓励发行乡村振兴债券。
• 债券发行：信用债发行规模大幅增长，净融资净流入，平均发行成本上行。
• 新券种：首单低碳转型挂钩中小微企业支持债券发行，体现普惠金融与绿色金融融合。

风险预警

• 无主体级别或评级展望下调事件。