主要观点
7月玉米价格大幅下跌。国际方面，USDA报告下调美玉米产量和库存，但产区天气良好，美玉米震荡偏弱。国内方面，储备库收购小麦支撑麦价，玉米处于青黄不接阶段，进口玉米拍卖成交率萎缩，短期玉米现货震荡。需求方面，饲企库存充裕，养殖需求淡季抑制补库，加工利润低，玉米加工进入淡季。
策略
美玉米震荡偏弱，国内储备入市收购支撑麦价，短期玉米上量偏少，进口玉米拍卖持续，市场看空情绪仍存，玉米盘面震荡偏弱。中长期来看，三季度供需缺口仍存，但进口玉米拍卖补充部分缺口，市场情绪整体偏弱，新季玉米产情尚可，未来玉米总体将保持弱势。
行情回顾
CBOT玉米7月31日收盘413.75美分/蒲，月跌32.76%；C2509玉米收盘2288元/吨，月跌3.78%。
基本面分析
美玉米平衡表（2024/25及2025/26）
- 2024/25：饲用减少7500万蒲，出口增加1亿蒲，期末库存减少至13.40亿蒲。
- 2025/26：种植面积减少10万英亩，产量减少1.15亿蒲，总消耗减少5000万蒲，期末库存减少至16.60亿蒲。
国外—美玉米播种
- 7月27日当周，美国玉米优良率73%，符合预期，干旱影响约7%种植区域。
- 吐丝率76%，蜡熟率26%。
国外—美玉米出口
- 7月24周，美玉米出口净销售34.1万吨（2024/25年度）和189.2万吨（2025/26年度），累积销售6166万吨，占USDA预估88.27%。
国内—进口玉米
- 2025年6月进口玉米15.64万吨，环比跌17.02%，同比跌82.74%；上半年累计进口78.52万吨，同比跌92.84%。
需求—饲料企业
- 猪价低位运行，饲企库存30.58天，环比跌0.94%，同比涨1.83%。
需求—玉米淀粉加工企业
- 7月淀粉企业玉米加工量212.2万吨，环比减6万吨，同比减26.8万吨。
- 开机率明显升高，预计下周继续提升。
需求—加工企业库存
- 全国12个地区96家主要玉米加工企业库存379.7万吨，降幅5.19%。
- 北方四港库存210.6万吨，周环比减10.3万吨；下海量39.3万吨，周环比增5.30万吨。
- 广东港内贸玉米库存88.2万吨，减5.80万吨；外贸库存0.7万吨，减0.30万吨；进口高粱47.8万吨，减0.30万吨；进口大麦33.9万吨，减5.60万吨。
