玉米月报202507：进口拍卖补充缺口，国内玉米表现弱势

玉米月报202507正信期货研究院—农产品小组 1 2 3 4 主要观点 7月玉米大幅下跌。 国外方面，7月USDA报告下调美玉米种植面积、产量、消费量和期末库存，报告中性偏多，且美玉米出口净销售整体较高；但美玉米产区天气良好，截至27日优良率录得73%符合预期。多空交织，美玉米震荡偏弱。 国内方面，多地储备库入市收购小麦，对麦价形成支撑；玉米处于青黄不接阶段，近期进口玉米拍卖持续进行，但成交率逐渐萎缩，山东加工企业门前到车辆一般，短期玉米现货震荡。 需求方面，当前饲企库存相对充裕，养殖需求进入淡季抑制补库，饲企随用随补；同时玉米加工将进入淡季，加工利润保持较低水平。 策略：多空交织，美玉米震荡偏弱；国内储备入市收购支撑麦价坚挺，短期玉米上量偏少支撑现货，进口玉米拍卖继续，市场看空情绪仍存，玉米盘面震荡偏弱；中长期来看，目前港口库存持续消耗、进口玉米保持偏少、及下游需求恢复，三季度供需缺口仍存；但进口玉米拍卖补充部分缺口，市场情绪整体偏弱，而新季玉米产情尚可，未来玉米总体将保持弱势。 行情回顾 CBOT玉米与C2509玉米 截至7月31日收盘， CBOT07玉米收于413.75美分/蒲，较上月收盘下跌11.75点，月跌幅32.76%； C2509玉米收于2288元/吨，较开盘下跌90点，月跌幅3.78%。 基本面分析 基本面分析 平衡表—美玉米 2024/25： 饲用减少7500万蒲；出口增加1亿蒲；期末库存减少2500万蒲至13.40亿蒲；2025/26：种植面积减少10万至9520万英亩；产量减少1.15亿蒲至157.05亿蒲；总消耗减少5000万蒲至154.10亿蒲；期末库存减少9000万蒲至16.60亿蒲。 基本面分析 国外—美玉米播种 USDA：截至7月27日当周，美国玉米优良率为73%，符合市场预期，前一周为74%，上年同期为68%；吐丝率为76%，上一周56为%，上年同期为75%，五年均值为77%；蜡熟率为26%，上一周为14%，上年同期为28%，五年均值为24%。 截至7月29日当周，约7%的美国玉米种植区域受到干旱影响，而此前一周为9%，去年同期为4%。 基本面分析 国外—美玉米出口 截至7月24日当周美国2024/2025年度玉米出口净销售为34.1万吨，前一周为64.3万吨；2025/2026年度玉米净销售189.2万吨，前一周为73.4万吨；本年度美玉米累积销售6166万吨，占7月USDA报告预估的88.27%。 基本面分析 国内—进口玉米 海关总署：2025年6月份我国进口玉米约15.64万吨，环比下跌17.02%，同比去年下跌82.74%；上半年累计进口约78.52万吨，同比下跌92.84%。 基本面分析 需求—饲料企业 随着猪价低位运行，生猪养殖处于盈亏线附近，下游对饲料随用随采； 钢联：截至7月31日，全国饲料企业平均库存30.58天，较上周减少0.29天，环比下跌0.94%，同比上涨1.83%。 基本面分析 需求—玉米淀粉加工企业 近期随着夏季检修企业的陆续复工，玉米淀粉行业开机率明显升高，预计下周仍有小幅提升预期； 截至7月25日，7月淀粉企业玉米加工量212.2万吨，环比减少6万吨，减幅2.75%；同比减少26.8万吨，减幅11.21%。 基本面分析 需求—加工企业库存 截至2025年7月30日，全国12个地区96家主要玉米加工企业玉米库存总量379.7万吨，降幅5.19%。 基本面分析 北方四港：截至2025年7月25日，北方四港玉米库存共计210.6万吨，周环比减少10.3万吨；当周北方四港下海量共计39.3万吨，周环比增加5.30万吨； 广东港：内贸玉米库存共计88.2万吨，较上周减少5.80万吨；外贸库存0.7万吨，较上周减少0.30万吨；进口高粱47.8万吨，较上周减少0.30万吨；进口大麦33.9万吨，较上周减少5.60万吨。 价差跟踪 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看