2025年8月基金投资策略：服务业表现强劲，有望带动经济需求扩张

核心观点

上半年全球经济面临区域主义、通胀、债务压力和资产估值结构化风险等挑战，但近几个月服务业表现强劲，可能拉动经济需求扩张。海外权益市场经历回调，但服务业强劲表现对全球经济增长起到正面作用。国内经济基本面持续改善，风险资产长期配置胜率高。需求改善可能影响原油和黄金的交易逻辑。

关键数据和研究结论

• 全球主要经济体经济数据：制造业PMI普遍下降，服务业PMI上升，显示服务业表现强劲。
• 国内经济数据：上半年GDP增长5.3%，消费和出口是主要拉动力量。6月工业增加值同比增长6.8%，服务业增长加快。
• 消费数据：1-6月社零总额同比增长5.0%，受政府补贴、假日消费、电商促销、“悦己消费”和创新消费推动。
• 社会融资规模：6月同比增长8.9%，政府债融资拉动明显，对科创企业支持力度加大。
• 出口数据：上半年货物出口增长7.2%，民营企业进出口增长7.3%，机电产品出口增长9.5%。
• 估值数据：A股主要指数PE分位数处于历史高位，多数板块估值处于历史低位。

大类资产配置建议

• 权益基金：采用核心+机会的哑铃策略，核心配置稳健为主，关注业绩确定性高、利润高、分红高或估值提升空间大的主题方向；机会配置关注政策落地、信心驱动和科技赋能，适当关注中、大盘成长风格和消费基本面改善带来的机会。
• 固收基金：降低收益预期，久期方面选择中短久期品种，品种方面以金融债、利率债为主，适当信用下沉。
• QDII基金：权益QDII关注AI等新经济动力，原油QDII关注供需变化，黄金QDII关注需求和情绪变化。

风险提示

海外主权债务危机、美国政策转向、区域主义加剧、人民币汇率承压、外需走弱、市场信心大幅回落、产业政策落地受限、新技术发展瓶颈、新技术发展超预期等。