铁合金周报：政策预期降温 合金回吐涨幅

01 硅铁

• 本期观点：硅铁供应增加，需求淡季偏弱，政策预期降温导致价格回吐前期涨幅。
• 供应：厂家利润修复，开工率回升，产量环比增长2.05%，但同比下降8.5%。
• 需求：铁水产量高位，季节性小幅回调，硅铁五大材消费量环比下降0.72%，同比下降增长3.6%。
• 库存：厂库回升近6%，钢厂库存天数环比下降1.13天。
• 成本：周内原料价格持稳，厂家整体有利润。
• 期现：基差转正，主力基差（宁夏）为218元/吨，仓单数量环比下降82张。
• 策略建议：投机谨慎操作，下方支撑关注5500-5600附近，厂家择机卖保。
• 风险点：反内卷政策、中美贸易谈判等政策不确定性。

02 锰硅

• 本期观点：锰硅供应低位回升，需求同比偏低，政策预期降温导致价格回吐前期涨幅，但上行趋势未打破。
• 供应：宁夏开工率增加，产量环比增长2.33%，但同比下降13.17%。
• 需求：钢厂盈利率尚可，季节性开工率回落，硅锰周消费量环比增长0.04%，同比下降0.82%。
• 库存：厂库大幅回落，环比下降20%，钢厂库存天数环比下降1.25天。
• 成本：化工焦持续上涨，港口锰矿库存累库。
• 期现：盘面重回贴水，主力基差（内蒙）为108元/吨，仓单数量环比增加198张。
• 策略建议：投机高位不宜追涨，下方支撑关注5750-6000附近，厂家择机卖保。
• 风险点：澳矿及非主流矿发运情况、港口库存变化、硅锰厂利润变动、反内卷政策、中美贸易谈判等政策不确定性。