原油周度报告：原油关注实际产量执行情况

原油关注实际产量执行情况 宁证期货投资咨询中心期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1775号 摘要： 自2025年4月起，OPEC+产量策略显著转向，其从此前的减产周期迈向增产周期，4月至8月累计增产空间达到191.9万桶/日。然OPEC+产量增加远未达到增产目标数值。OPEC月报显示，OPEC+6月产量增加34.9万桶/日，其中处于协议增产期的8个国家产量增加39.4万桶/日，建议关注后续OPEC+成员国的实际产量执行情况。此外，市场担忧美国对俄罗斯实施二级制裁导致俄油出口受阻，但目前印度和巴西已经明确拒绝美国，表示不会停止购买俄罗斯原油，美国对俄罗斯二级制裁或面临执行考验。整体看，预估供大于求，重点关注现实端，即后续OPEC+成员国的实际产量执行情况。短期偏弱运行。 作者姓名：师秀明期货从业资格号：F0255552期货交易咨询从业证号：Z0001784邮箱：shixiuming@nzfco.com 第1章行情回顾 原油震荡震荡。SC2509周度开513，最高535，最低501，收盘527，周度涨15或2.92%。短期震荡。 第2章价格影响因素分析 2.1OPEC:OPEC+增产立场不变 OPEC政策：6月OPEC总产量环比增22万桶/日至2723.5万桶/日，其中沙特增17.3万桶/日至935.6万桶/日、阿联酋增8.3万桶/日至305万桶/日。 OPEC+JMMC会议于7月28日结束，未对产量政策提出建议。JMMC指出，一些国家没有遵守其配额，下一次JMMC会议将在10月1日举行。 据新华社报道，石油输出国组织（欧佩克）3日发表声明说，欧佩克和非欧佩克产油国中的8个主要产油国决定9月日均增产54.7万桶。声明说，鉴于当前市场基本面稳健，石油库存处于低位，8国决定调整产量。同时，8国将根据市场情况灵活调整增产节奏，以维护石油市场稳定。 自2025年4月起，OPEC+产量策略显著转向，其从此前的减产周期迈向增产周期，4月至8月累计增产空间达到191.9万桶/日。然OPEC+产量增加远未达到增产目标数值。OPEC月报显示，OPEC+6月产量增加34.9万桶/日，其中处于协议增产期的8个国家产量增加39.4万桶/日，建议关注后续OPEC+成员国的实际产量执行情况，关注后续实际产量增长情况，如果足额实现产量回归，那么原油压力仍存。 图表2：OPEC原油产量情况 数据来源：同花顺，宁证期货 2.2俄罗斯:逐步兑现减产，关注俄乌冲突演化 俄罗斯：2024年俄罗斯原油产量为5.16亿吨（约990万桶/日）。 IEA数据显示，上月俄罗斯原油日装载量稳定在468万桶，而成品油日出口量下降11万桶，至255万桶。作为全球前三的石油生产国，俄罗斯在俄乌冲突爆发后将产量与出口数据列为机密，使独立评估其上游产业状况变得困难。IEA称6月（俄罗斯）原油与成品油出口量均处于异常低位，为五年同期最低，在2024年至2025年大部分时间，俄罗斯出口量呈下滑趋势，这引发对俄罗斯维持上游产能能力的疑问。 特朗普称将向俄罗斯设定10至12天的新截止日，没有理由等待。如果俄罗斯在结束俄乌冲突方面没有取得进展，美国将在10天内开始对俄罗斯征收关税，并采取其他措施，若实施所谓的二次制裁，将对俄罗斯石油买家征收100%关税。 此前，欧盟外交与安全政策高级代表卡拉斯18日在社交媒体上表示，欧盟成员国当天正式批准对俄罗斯第18轮制裁方案；英国政府周五宣布，俄罗斯石油价格上限9月2日起将降至每桶47.60美元 目前印度和巴西已经明确拒绝美国，表示不会停止购买俄罗斯原油，美国对俄罗斯二级制裁或面临执行考验。 2.3美国:产量持稳 美国：当周原油产量下降，环比减少4.1万桶/日，至1331.4万桶/日；贝克休斯公布的数据显示，截止7月25日的一周，美国在线钻探油井数量415座，为2021年9月份以来最低，比前周减少7座；比去年同期减少67座。石油钻井数连续3月持续减少，美国原油单周产量受此影响难有增长。美国原油进口量环比增加，出口量环比减少，导致净进口量环比显著增加。 美国能源信息署在月度《短期能源展望》报告中称，明年美国原油日产量将降至约1337万桶，今年约为1342万桶。该预测标志着美国能源统计部门首次预测明年美国原油产量将下降，此前该部门曾预测2025年和2026年的产量将创下历史新高。 图表3：美国原油产量情况 数据来源：同花顺，宁证期货 图表5：美国库存井（单位：口） 数据来源：同花顺，宁证期货 2.4美洲增产或主导未来供应增量 IEA6月月报：全球产能预计到2030年将增加超500万桶/日，达1.147亿桶/日。预计2025年全球石油供应将增加180万桶/日。将2025年非欧佩克+国家的供给增长预估从150万桶/日下调至130万桶/日，预计到2026年，非欧佩克+国家的供应增长将达到92万桶/日。 IEA7月月报：今年全球石油供应量较之前的预测增加30万桶/日至210万桶/日。 欧佩克表示，2025年，欧佩克+以外国家的供应量将增加约80万桶/日，低于上月预测的90万桶/日。 2.5库存：减少 欧佩克在月度报告称，初步数据显示，至2 025年4月，OE CD的原油及液体商业库存为27.29亿桶，较去年同期减少9442万桶。 美国石油学会数据显示，截止2025年7月25日当周，美国商业原油库存增加153.9万桶；同期美国汽油库存减少173.9万桶；美国能源信息署数据显示，截止7月25日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量8.29432亿桶，比前一周增长794万桶；美国商业原油库存量4.26691亿桶，比前一周增长770万桶；美国汽油库存总量2.28405亿桶，比前一周下降273万桶。 图表5：经合组织库存（单位：百万桶） 数据来源：同花顺，宁证期货 2.6消费：偏弱 美国非农数据爆冷推升降息预期，疲弱的原油需求或受提振。8月1日，美国劳工部报告显示，7月美国非农就业人数仅增加7.3万人，不及市场预期，同时大幅下修历史月份数据，将6月新增就业人数从14.7万人下修至1.4万人。一方面，劳动力市场走弱加剧了市场对石油需求放缓的担忧；但另一方面，市场对美国后续降息预期升温，不排除有降息提振原油需求的可能性。虽然就业市场的疲软表现为原油需求前景带来了多重不确定性，但仅从需求基本盘来看，IEA、EIA对原油新增需求的预测均不及新增供给量，且较年初已有明显下调，其中IEA7月报中提及原油新兴市场消费疲软，其对2025年原油需求增量预测值为70万桶/天，较年初收缩40万桶/天，并表示此需求增量创下2009年最低增幅除2020年疫情外）。与IEA下调趋势相一致，EIA7月报对2025年需求增量的预测值为80万桶/天，较年初下降50万桶/天。 成品油加工费改善 截止7月25日，美国成品油加工费为350美元/吨，亚洲炼厂加工费低迷，为174美元/吨。8月01日当周山东独立炼厂加工进口原油周均综合利润225.17元/吨，环比下跌88.60元/吨。主营炼厂利润976.96元/吨，环比增加457.13元/吨。 数据来源：iFinD，宁证研究 炼厂开工低位 7月美国炼厂开工率94.42%，环比增3.33%；欧洲开工87.59%，环比增4.46%。 中国炼厂：截至2025年08月01日，主营炼厂开工率为71.61%，环比增加0.06%。截至2025年08月01日，山东地炼开工率为48.20%，较上周上升0.04%。 数据来源：iFinD，宁证研究 数据来源：iFinD，宁证研究 数据来源：iFinD，宁证研究 第3章行情展望与投资策略 自2025年4月起，OPEC+产量策略显著转向，其从此前的减产周期迈向增产周期，4月至8月累计增产空间达到191.9万桶/日。然OPEC+产量增加远未达到增产目标数值。OPEC月报显示，OPEC+6月产量增加34.9万桶/日，其中处于协议增产期的8个国家产量增加39.4万桶/日，建议关注后续OPEC+成员国的实际产量执行情况。此外，市场担忧美国对俄罗斯实施二级制裁导致俄油出口受阻，但目前印度和巴西已经明确拒绝美国，表示不会停止购买俄罗斯原油，美国对俄罗斯二级制裁或面临执行考验。整体看，预估供大于求，重点关注现实端，即后续OPEC+成员国的实际产量执行情况。短期偏弱运行。 联系我们 宁证期货有限责任公司总部 地址：南京市建邺区白龙江东街9号2幢二单元1901室网址：www.nzfco.com电话：025-52865008全国统一客服热线：400-822-1758，025-52865008 宁证期货有限责任公司南京分公司 地址：南京市建邺区嘉陵江东街8号综合体B3栋2单元805室电话：025-52865127，025-52865048 宁证期货有限责任公司汉口营业部 地址：湖北省武汉市江汉区江汉北路5号泛悦·南国中心T2写字楼25层8室电话：027-85825755 宁证期货有限责任公司南昌营业部 地址：江西省南昌市红谷滩新区红谷中大道1326号江西日报传媒大厦10层1010室电话：0791-86807618 宁证期货有限责任公司苏州分公司 地址:苏州工业园区苏州大道西8号中银惠龙大厦1705室电话：0512-67609550 宁证期货有限责任公司合肥营业部 地址：安徽省合肥市蜀山区南七街道潜山路1999号中侨中心1幢1601室电话：0551-65111656 宁证期货有限责任公司湖北分公司 地址：武昌区华中小龟山文化金融公园2栋103、203电话：027-59329150 宁证期货有限责任公司深圳分公司地址：深圳市前海深港合作区南山街道金融街1号弘毅大厦写字楼24B1电话：0755-33965308 宁证期货有限责任公司青岛分公司地址：山东省青岛市崂山区石岭路39号1号楼601户邮编:2661003电话：0532-68669280 宁证期货有限责任公司杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区婺江路217号1号楼15层1504室电话：0576-88733665 宁证期货有限责任公司日照营业部地址：山东省日照市东港区秦楼街道安泰国际广场A座1102室电话：0633-2221786 免责申明 除非另有说明，本报告的著作权属宁证期货有限责任公司。未经宁证期货有限责任公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且宁证期货有限责任公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，宁证期货有限责任公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证。宁证期货有限责任公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。 此报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法，不构成投资咨询建议，敬请考虑本报告中的任何意见或建议是否符合个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。此报告不构成投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。