原油周度报告：原油聚焦8月OPEC+产量政策

宁证期货投资咨询中心期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1775号作者姓名：师秀明期货从业资格号：F0255552期货交易咨询从业证号：Z0001784邮箱：shixiuming@nzfco.com 请务必阅读正文之后的免责条款部分 请务必阅读正文之后的免责条款部分第1章行情回顾原油冲高回落。SC2508周度开562，最高588，最低496，收盘498，周度跌68或12.02%。08合约回吐地缘溢价。图表1：布伦特原油价格走势数据来源：博易大师，宁证期货第2章价格影响因素分析2.1OPEC:OPEC+连续三月计划增加产量OPEC月报：报告中显示5月欧佩克+原油日产量平均为4123万桶，比4月增加了18万桶，而沙特自己5月份原油产量增加了17.7万桶/日，达到918万桶/日，伊朗5月份原油日产量330万桶，减少了2.5万桶；受到美国制裁的委内瑞拉5月份原油日产量89.6万桶，减少了3.2万桶。OPEC+维持增产的立场不变,2025年5月31日，OPEC+的八个成员国举行会议后决定，自7月起将石油日产量增加41.1万桶。延续5月和6月的增产幅度。该联盟表示，此次增产是基于稳定的全球经济和健康的市场，如低石油库存等因素。同时，OPEC+声明强调会根据三季度需求季节性高峰动态调整供应节奏，并保留“暂停或逆转增产”的权利，以体现战略弹性。外媒报道，因沙特正带头努力夺回市场份额，欧佩克+将在下月会议上考虑延长其大规模增产。7月6日OPEC+自愿减产8国将举行会议决定8月产量水平，目前市场对延续5至7月的增产速度仍有极强预期，考虑到伊拉克、俄罗斯等国5月产量与与考虑补偿减产情形下的配额量已相对契合，后期配额增加对产量的指引预计更为有限，自愿减产8国合计增产的兑现程度预计有所上升，供应压力持续存在。图表2：OPEC原油产量情况 请务必阅读正文之后的免责条款部分数据来源：同花顺，宁证期货2.2俄罗斯:逐步兑现减产，关注俄乌冲突演化俄罗斯：2024年俄罗斯原油产量为5.16亿吨（约990万桶/日）。据塔斯社援引石油输出国组织（OPEC）四月份报告数据，4月俄罗斯石油产量增加1.2万桶/日，达到898.1万桶/日，但仍低于“欧佩克+”协议配额1.7万桶/日。考虑到自愿减产和弥补过剩产量的义务，俄罗斯4月的石油产量应为899.8万桶/日。自2025年4月起，俄罗斯按照“欧佩克+”计划开始增产。此外，俄罗斯经济部曾将2025年俄罗斯石油产量预测下调至5.16亿吨（约1032万桶/日），同比持平，低于此前预测的5.186亿吨。俄罗斯副总理诺瓦克也曾表示，预计2025年俄罗斯石油产量将达5.15亿至5.20亿吨。2025年5月，俄罗斯原油月度海运出口量为305.4万桶/日，环比-25.0万桶/日或-7.6%；同比-36.3万桶/日或-10.6%。2.3美国:产量持稳美国：美国产量稳中略降，6月20日的产量1344万桶/日相比去年年末减少14万桶/日，且美国的原油钻机数量持续下降，6月27日的432部相比去年年末减少51部。美国能源信息署在月度《短期能源展望》报告中称，明年美国原油日产量将降至约1337万桶，今年约为1342万桶。该预测标志着美国能源统计部门首次预测明年美国原油产量将下降，此前该部门曾预测2025年和2026年的产量将创下历史新高。图表3：美国原油产量情况 请务必阅读正文之后的免责条款部分数据来源：同花顺，宁证期货图表4：美国新钻井（单位：口）数据来源：同花顺，宁证期货图表5：美国库存井（单位：口） 请务必阅读正文之后的免责条款部分数据来源：同花顺，宁证期货2.4美洲增产或主导未来供应增量IEA：全球产能预计到2030年将增加超500万桶/日，达1.147亿桶/日。预计2025年全球石油供应将增加180万桶/日。欧佩克表示，2025年，欧佩克+以外国家的供应量将增加约80万桶/日，低于上月预测的90万桶/日。2.5库存：下降欧佩克在月度报告称，初步数据显示，至2 025年4月，OE CD的原油及液体商业库存为27.29亿桶，较去年同期减少9442万桶。截至2025年06月20日当周，美国原油总库存为8.18亿桶，较上周减少559.9万桶或-0.68%；战略原油库存为4.03亿桶，较上周增加23.7万桶或0.06%；商业原油库存为4.15亿桶，较上周减少583.6万桶或-1.39%；库欣地区原油库存为2222.4万桶，较上周减少46.4万桶或-2.05%。图表5：经合组织库存（单位：百万桶） 请务必阅读正文之后的免责条款部分数据来源：同花顺，宁证期货图表6：美国商业库存（单位：万桶）数据来源：同花顺，宁证期货2.6消费：偏弱欧佩克对全球石油需求增长的预测基本保持不变，预计今明两年全球石油日需求增幅分别为129万桶和128万桶。IEA报告显示，石油需求将于2029年达到1.056亿桶/日的峰值，2030年小幅回落，预计2025年全球石油供应将增加180万桶/日，将2025年平均石油需求增长预期下调至72万桶/日，将2026年平均石油需求增长预期下调至74万桶/日。EIA最新展望中已经将美国原油需求下调到了增长8万桶/日的低速（年初预期的1/3）。中国原油加工量连续第四周反弹，连续三周高于去年同期加工量，但最近2周汽柴油产量几乎没有增长，原油加工增量主要去往了化工链条和航煤，成品油消费明显低于去年同期，这让炼厂不得不调整生产计划。 请务必阅读正文之后的免责条款部分成品油加工费低迷截止5月16日，美国成品油加工费为174美元/吨，亚洲炼厂加工费低迷，为187美元/吨。6月27日当周，我国山东独立炼厂常减压炼油利润376元/吨，环比上升149元/吨，同比增加32元/吨。6月27日主营炼油利润为1344元/吨，环比增加127元/吨。图7：美国、亚洲炼厂加工费数据来源：iFinD，宁证研究炼厂开工低位4月美国炼厂开工率88.00%，环比增0.94%；欧洲开工81.90%，环比下降2.10%。6月27日当周山东独立炼厂开工率由44.95%升至45.02%，主营炼厂开工率由79.83%升至80.74%，同比大幅走高，但终端需求承压背景下中国采购需求预计仍难形成超季节性的有效提振，中国5月原油进口回落亦拖累表需走低。美国至6月20日当周开工率由93.2%升至94.7%，原油加工量增加12.5万桶/日，原油净进口偏低及炼厂开工率高企驱动近期商业原油持续去库，单周数据显示汽油库存亦转向回落，表需大幅走高，需求担忧有所缓解，关注持续性。图8：美国炼厂开工率 请务必阅读正文之后的免责条款部分数据来源：iFinD，宁证研究图9：欧洲炼厂开工率数据来源：iFinD，宁证研究图10：山东地炼厂开工率 请务必阅读正文之后的免责条款部分数据来源：iFinD，宁证研究2.6地缘：伊朗及地缘冲突伊朗供应对油价传导的逻辑：贸易制裁（美国财政部），油气生产中断（军事冲突），航道安全（伊朗反制）。伊以达成停火后油价迅速定价地缘担忧缓解，地缘溢价回吐。6月27日特朗普称因哈梅内伊言论现已不再考虑解除对伊制裁，同时威胁不排除再次攻击伊朗核设施。目前紧张局势虽有缓解但美伊关系仍显焦灼，短期或难以推动核问题谈判，地缘风险仍需关注。第3章行情展望与投资策略整体来看，当前美国供给增长效果较弱，OPEC+不断提产的诉求较强，从而基本面上支撑油价上涨的动力也略显不足。后续建议持续关注伊核问题和OPEC+的产量情况。把握压力位沽空机会。 请务必阅读正文之后的免责条款部分联系我们宁证期货有限责任公司总部地址：南京市建邺区白龙江东街9号2幢二单元1901室网址：www.nzfco.com电话：025-52865008全国统一客服热线：400-822-1758，025-52865008宁证期货有限责任公司南京分公司地址：南京市建邺区嘉陵江东街8号综合体B3栋2单元805室电话：025-52865127，025-52865048宁证期货有限责任公司汉口营业部地址：湖北省武汉市江汉区江汉北路5号泛悦·南国中心T2写字楼25层8室电话：027-85825755宁证期货有限责任公司南昌营业部地址：江西省南昌市红谷滩新区红谷中大道1326号江西日报传媒大厦10层1010室电话：0791-86807618宁证期货有限责任公司苏州分公司地址:苏州工业园区苏州大道西8号中银惠龙大厦1705室电话：0512-67609550宁证期货有限责任公司合肥营业部地址：安徽省合肥市蜀山区南七街道潜山路1999号中侨中心1幢1601室电话：0551-65111656宁证期货有限责任公司湖北分公司地址：武昌区华中小龟山文化金融公园2栋103、203电话：027-59329150宁证期货有限责任公司深圳分公司地址：深圳市前海深港合作区南山街道金融街1号弘毅大厦写字楼24B1电话：0755-33965308宁证期货有限责任公司青岛分公司地址：山东省青岛市崂山区石岭路39号1号楼601户邮编:2661003电话：0532-68669280宁证期货有限责任公司杭州营业部地址：浙江省杭州市上城区婺江路217号1号楼15层1504室电话：0576-88733665宁证期货有限责任公司日照营业部地址：山东省日照市东港区秦楼街道安泰国际广场A座1102室电话：0633-2221786 请务必阅读正文之后的免责条款部分免责申明除非另有说明，本报告的著作权属宁证期货有限责任公司。未经宁证期货有限责任公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且宁证期货有限责任公司不因接收人收到此报告而视其为客户。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，宁证期货有限责任公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证。宁证期货有限责任公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。此报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法，不构成投资咨询建议，敬请考虑本报告中的任何意见或建议是否符合个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。此报告不构成投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。