多空博弈，煤焦继续整理

核心观点

• 焦炭：本周供应企稳，需求小幅下降，基本面仍存压力。下游钢厂盈利率环比改善，铁水产量有韧性，季节性下滑缓和。7月制造业PMI下降，政策预期兑现后市场情绪回调。焦炭期货短期维持宽幅震荡，关注焦煤实际供应。
• 焦煤：精煤产量周环比持平，同比偏高，月末煤矿产量下降，8月将恢复。蒙煤进口量快速释放，7月通关量创新高。焦煤基本面无明显好转，前期支撑因素兑现，市场情绪降温，期货高位回调。中长期看，煤炭行业产能优化后基本面存好转预期，煤价中枢将逐渐上移。

关键数据

• 焦炭：日照港准一级平仓价1420元/吨，青岛港准一级出库价1400元/吨，京唐港主焦煤价1650元/吨。
• 焦煤：京唐港山西产主焦煤价1650元/吨，山西主焦煤价1500元/吨。
• 焦炭库存：230家独立焦化厂库存周环比下降，港口库存下降，钢厂库存下降。
• 焦煤库存：矿口焦煤库存下降，独立焦化厂库存下降，港口库存下降，钢厂库存下降。
• 钢厂生产：高炉开工率稳定，盈利率环比改善。
• 洗煤厂：开工率稳定，精煤库存下降。
• 焦化厂：开工率稳定，吨焦盈利改善。

研究结论

• 焦炭：短期维持宽幅震荡，关注焦煤供应变化。
• 焦煤：高位回调后，中长期看煤价中枢将逐渐上移。