聚酯周报：情绪大幅转弱，聚酯基本略有转弱

情绪大幅转弱，聚酯基本略有转弱 国贸期货能源化工研究中心2025-08-04 国贸期货研究院能源化工研究中心：陈胜从业资格证号：F3066728投资咨询证号：Z0017251 01主要观点及策略概述 PART ONE 聚 酯 ：P TA基 本 面 略 有 转 弱 ，商 品情 绪 快 速 转 弱 油品基本面概述 PARTTWO 原 油： 美 国 制 裁 俄 罗 斯 原 油 ◼8月2日，据纽约时报报道，美国总统特朗普此前表示，如果印度不切断俄罗斯石油进口，他将惩罚印度，但没有具体说明可能的惩罚措施。印度官员周六表示，尽管特朗普威胁要实施惩罚，但他们将继续从俄罗斯购买廉价石油。新德里方面原本认为这一问题已经解决，但如今又出现了新的波折。两名印度高级官员表示，“政策没有变化。”一位官员表示，政府“没有向石油公司发出任何指示”要求减少从俄罗斯进口。 ◼8月2日，美国总统特朗普在社交媒体最新发文：“在我看来，今天的就业数据是被操纵的，目的是让共和党人和我难堪——就像2024年总统大选前后那样，他们先是拿出了三天的漂亮数据，然后在大选刚结束的2024年11月15日，这些数据就被大幅下修——这完全是一场骗局。“太迟先生”鲍威尔也好不到哪里去！但好消息是，我们的国家正做得非常出色！”。 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议，期市有风险，投资需谨慎 汽 油 ： 北 美 炼 厂 负 荷持 续 高 位 资料来源：Wind、国贸期货研究院 汽 油 ： 高 辛 烷 值 组 分 溢价 一 般 ◼柴油价格上行推动原油价格上涨，原油库存连续增加。重整油和辛烷值也跟随原油价格上涨，重整油比RBOB汽油保持溢价。当然其他辛烷值价格也在攀升。近期炼油厂的开工率依然维持非常高的开工率，汽油产量高于990万桶，但进口量下降。成品汽油库存下降为原油和汽油的价格提供了明显的支撑。 ◼欧洲汽油与石脑油的价差保持在150美元.调油的需求没有增加，EIA数据反映的美国汽油需求强劲支撑。 03 芳烃基本面概述 PART THREE 芳 烃 ： 国 内 重 整 装 置负 荷 逐 步 回 升 资料来源：Wind、国贸期货研究院 芳 烃 ： 芳 烃 跨 区 域 套 利空 间 关 闭 ◼北美重整装置的利润率没有变化，对混合与重整产物提取的偏好也没有变化。重整辛烷值利润率略有增加。BTX的提取利润率略有下滑。并且重整油的混合优于重整油的提取。 ◼芳烃抽提用重整油的需求可通过内部需求得到有效满足，大多数综合生产商通过自己的重整油生产满足其内部需求。目前，提取的经济效益并不乐观，主要是由于苯和混合二甲苯的价格较低，而且下游对这些产品和甲苯的需求有限。 资料来源：Wind、国贸期货研究院 芳 烃 ： 选 择 性 歧 化 利 润 收 缩 ◼如果基本汽油需求没有提供更多支持，2025年可能会再次让人失望。北美TDP和STDP的经济性较弱，MX供应可能会减少，但估计STDP利润率在大约两个月内一直为正值。 ◼目前关税还在阻碍MX的跨区域套利，但即使有10%的关税，套利也是勉强可行的。美国和韩国之间MX的价差在180美元左右，随着特朗普和更多的主流经济体达成协议，MX的跨区域套利或许将更加可行，市场间的贸易流动也将推动价格的运行。 芳 烃： 聚 酯 负 荷 开 始 下 滑 ◼亚洲石脑油市场小幅走强，石脑油-布伦特原油裂解价差有所改善，东北亚的购买兴趣依然比较强，LPG价格下跌，使液化石油气成为更具竞争力的裂解原料。裂解厂可能会在增加液化石油气的使用。亚洲汽油延续强势，97 RON优质汽油上涨，但由于常规价格上涨较快，溢价反而收窄，汽油重整利润率下降。 ◼由于PX生产对MX的商业需求以及MX继续流向美国，亚洲的现货MX供应仍然充足。国内主流重整装置和芳烃抽提装置的生产率仍在下降。由于短流程利润的扩张，大多数可操作的重整装置正在优化MX的使用，在内部提高PX产量。 芳 烃 ： 重 整 装 置检 修 正 在 逐 步 回 归 芳 烃 ： 汽 油 重 整 与 芳 烃 重 整 均 有 走 强 ◼国内商品的情绪明显转弱，聚酯下游负荷在降负的预期之下降低至88%的水平。PTA的现货正在变得略有宽松，市场港口库存去化，聚酯补货在基差转弱的情况下转好。PTA的基差从0跌落至-20，东北PX工厂检修延期，浙江重整装置也出现了延期的情况。7月瓶片大厂已经开始制定减产计划，由于瓶片利润相对较差，并且产能集中，预计这样的减产计划将能够对行业利润的修复起到积极的作用.主流PTA工厂的提前检修。 04聚酯基本面概述 PART FOUR 乙 二 醇 ： 商 品 情 绪 回 暖 乙 二 醇 价 格 回 升 ◼煤价回升，乙二醇价格回升，宏观情绪明显转好，化工跟随大宗商品情绪回暖。海外乙二醇装置特别是沙特装置检修不断延期，市场后市或有明显影响。这也在不断提振乙二醇的价格。 ◼乙二醇后期到港量有所减少。聚酯产销转弱，聚酯进入检修周期。由于聚酯价格快速上涨，下游织造利润收缩，终端负荷明显下滑，这对市场形成一定的利空冲击。 汽 油 ： 汽 油 利 润 回 升 主 营 炼 厂 负 荷 上 升 资料来源：Wind、国贸期货研究院 聚 酯 ： 下 游 需 求 转 弱 瓶 片 短 纤 检 修 资料来源：Wind、国贸期货研究院 聚 酯 ： 原 料 价 格 上 涨 终 端 需 求 走 弱 资料来源：Wind、国贸期货研究院 观 点 评 价 体 系 及 免 责 声 明 重要声明 分析师声明 本报告署名分析师具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告。分析师对信息来源的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和意见不会发生任何变化，本报告中的信息和意见仅供参考。 免责声明 国贸期货有限公司已取得期货投资咨询业务资格，投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号。 本报告由国贸期货有限公司撰写及发布。本报告中的信息均来源于公开资料或合规渠道，国贸期货力求准确、客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的交易建议。在任何情况下，国贸期货不承诺交易者一定获利，不与交易者分享交易收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。交易者务必注意，其据此做出的任何交易决策与国贸期货无关。 本报告仅供特定客户作参考之用，国贸期货不会因接收人收到本报告而视其为国贸期货的当然客户。未经国贸期货书面授权，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均构成对国贸期货的侵权。如欲引用或转载本报告，务必联络国贸期货并获得书面许可，并需注明出处为国贸期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用或删改。如未经国贸期货授权，私自转载或者引用本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或引用者承担，国贸期货保留追究其法律责任的权利。 风险提示 期货市场具有潜在风险，交易者在进行期货交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险，建议交易者应当充分深入地了解期货市场蕴含的各项风险并谨慎行事。 本报告提供的全部分析及建议内容仅供参考，不构成对交易者的任何交易建议及入市依据，交易者应当自主做出期货交易决策，独立承担期货交易后果。 期市有风险，投资需谨慎