铝策略月报

铝 策 略 月 报 总结 2.需求：淡季下游回归刚需节奏，淡季开工下调幅度收敛。7月铝下游加工企业平均开工率58.7%，环比6月下滑1.3%。其中铝板带开工率下滑1.9%至63.3%，铝箔开工率下滑0.86%至69.5%，铝型材开工率下滑3%至50%，铝线缆开工率下滑1.34%至61.8%。铝棒加工费河南下调50元/吨，其他地区上调50-230元/吨；铝杆加工费广东持稳，山东下调100元/吨，河南内蒙上调100元/吨。 3.库存：交易所库存方面，7月氧化铝去库1.14万吨至6015吨；沪铝累库2.15万吨至11.58万吨；LME累库10.41万吨至46.1万吨。社会库存方面，氧化铝月度累库2.24万吨至4.8万吨；铝锭月度累库7.6万吨至54.4万吨；铝棒月度去库0.65万吨至14.7万吨。 4.观点：8月几内亚铝矿出口政策放松，顺达、阿鲁法矿权回归后，供给预期增加，随着河北广西氧化铝新增投产落地叠加印尼进口冲击，氧化铝过剩压力加码。电解铝云南置换产能投产铸锭量继续攀升、累库或将延续，铝价重心存在下压力，至金九旺季前夕，下游备货有望逐步启动。铝合金淡季跟随沪铝逻辑有望转为2511旺季价差修复预期，8月铝产业供需边际偏强格局有望由上游转为下游，存在AL2511-AD2511价差收敛及AL2509-AO2509价差走扩机会。关注氧化铝反内卷政策进程和铝锭累库周期。 氧化铝&电解铝&铝合金：预期退潮，上下转向 目录 1、价格：7月氧化铝期货震荡走高，截至31日主力收至3222元/吨，月度涨幅7.9%。沪铝震荡偏弱，月内主力收至20510元/吨，月度跌幅0.3%。铝合金震荡偏强，月内主力收至19950元/吨，月度涨幅4%。 2、价差：7月氧化铝由贴水16元/吨转至升水129元/吨，电解铝由升水40元/吨转至贴水20元/吨。 3、供应：据SMM，预计7月国内冶金级氧化铝运行产能增至8827万吨，产量750万吨，环比增长3.3%，同比增长4.6%；山东企业完成常规检修后回归正常开工，河南、山西及广西开工持稳，整体开工延续回升；7月国内电解铝运行产能持稳在4383万吨，产量373万吨，环比增长3.4%，同比增长1.3%，合金端累库后上游铸锭量增加，铝水比小幅回落至74%。 4、需求：淡季下游回归刚需节奏，淡季开工下调幅度收敛。7月铝下游加工企业平均开工率58.7%，环比6月下滑1.3%。其中铝板带开工率下滑1.9%至63.3%，铝箔开工率下滑0.86%至69.5%，铝型材开工率下滑3%至50%，铝线缆开工率下滑1.34%至61.8%。 5、库存：交易所库存方面，7月氧化铝去库1.14万吨至6015吨；沪铝累库2.15万吨至11.58万吨；LME累库10.41万吨至46.1万吨。社会库存方面，氧化铝月度累库2.24万吨至4.8万吨；铝锭月度累库7.6万吨至54.4万吨；铝棒月度去库0.65万吨至14.7万吨。 1.1期货价格：氧化铝月度涨幅7.9%，沪铝月度跌幅0.3%，铝合金月度涨幅4% 资料来源：iFind，Wind，光大期货研究所 1.2期现价差：7月氧化铝由贴水16元/吨转至升水129元/吨，电解铝由升水40元/吨转至贴水20元/吨 资料来源：Wind，iFind，光大期货研究所 2.1原材料价格：7月国内多地矿石持稳；进口端几矿下调，澳矿下调 资料来源：Wind，iFind，光大期货研究所 2.2氧化铝价格：7月国内氧化铝上调，进口价格上调；进口亏损收至平水，进口窗口有望打开 资料来源：Wind，iFind，光大期货研究所 2.3下游加工费：7月铝棒加工费涨跌不一，铝杆加工费涨跌不一 2.4铝合金价格：7月铝合金等成品终端价格涨跌不一 资料来源：SMM，wind，光大期货研究所 3.1氧化铝产量：7月国内冶金级氧化铝运行产能增至8827万吨，产量750万吨，同比增长4.6% 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 3.2氧化铝需求：7月隐性库存整体持平，氧化铝厂库库存下滑，在途库存抬升 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 3.3氧化铝需求：7月下游电解铝产量高位小增，厂内氧化铝原料备货抬升 资料来源：Mysteel，SMM，光大期货研究所 4.1电解铝产量：7月国内电解铝运行产能持稳在4383万吨，产量373万吨，同比增长1.3% 资料来源：SMM，光大期货研究所 4.2电解铝进口盈亏：7月沪伦比值降至7.8附近，进口亏损扩至2070元/吨，进口窗口关闭 资料来源：Wind，iFind，光大期货研究所 4.3成本利润：7月氧化铝持续上调、电解铝小幅回落，各省盈利区间收至3000-4500元/吨 资料来源：SMM，wind，光大期货研究所 5.1下游需求：库销比上调至4.0，各地铝水比例回落，铝锭铸锭量回升，淡季累库延续 资料来源：SMM，wind，光大期货研究所 5.2下游开工率：7月铝型材、铝板带、铝箔、铝线缆开工率全面下调 资料来源：SMM，光大期货研究所 6.1交易所库存：7月交易所氧化铝库存整体呈现大幅去库节奏 资料来源：Wind，光大期货研究所 6.3交易所库存：7月内外盘库存走势一致，LME回归累库节奏，沪铝回归累库节奏 资料来源：Wind，光大期货研究所 6.2社会库存：7月氧化铝库存水位低位回升；电解铝延续季节性累库节奏 资料来源：Wind，光大期货研究所 6.3成品库存：7月铝棒整体延续去库节奏但稍有放缓，当前库存位于历史至高水位 资料来源：Wind，光大期货研究所 7.供需平衡：预计8月氧化铝延续过剩、边际走扩；电解铝边际过剩逐步收窄 资料来源：SMM，wind，光大期货研究所 8.1氧化铝期权 资料来源：Wind光大期货研究所 8.1氧化铝期权 资料来源：Wind光大期货研究所 8.2沪铝期权 资料来源：Wind光大期货研究所 8.2沪铝期权 资料来源：Wind光大期货研究所 研究团队 •展大鹏，理科硕士，现任光大期货研究所有色研究总监，贵金属资深研究员，黄金中级投资分析师，上期所优秀金属分析师，期货日报&证券时报最佳工业品期货分析师。十多年商品研究经验，服务于多家现货龙头企业，在公开报刊杂志发表专业文章数十篇，长期接受期货日报、中证报，上证报、证券时报、第一财经、华夏时报等多家媒体采访，所在团队曾荣获第十五届期货日报&证券时报最佳金属产业期货研究团队奖，上期所2016年度有色金属优秀产业团队称号。期货从业资格号：F3013795期货交易咨询资格号：Z0013582 •刘轶男，英国利物浦大学理学硕士，现任光大期货研究所有色研究员，主要研究方向为锌锡。深入国内外有色产业，扎根产业链上下游，关注行业热点和时事政策，服务于多家产业龙头企业。长期在期货日报、中证报、第一财经、华夏时报等国内主流财经媒体发表观点，撰写多篇深度专题报告和热点解读报告，获得客户高度认可。期货从业资格号：F3030849期货交易咨询资格号：Z0016041 •王珩，澳大利亚阿德莱德大学金融学硕士，现任光大期货研究所有色研究员，主要研究方向为铝硅。扎根国内有色行业研究，跟踪新能源产业链动态，为客户提供及时的热点和政策解读，撰写多篇深度报告，获得客户高度认可；深入套期保值会计及套保信披方面研究，更好的服务上市公司风险管理。期货从业资格号：F3080733期货交易咨询资格号：Z0020715 •朱希，英国华威大学理学硕士，现任光大期货研究所有色研究员，主要研究方向为锂镍。重点聚焦有色与新能源融合，跟踪新能源产业链动态，为客户提供及时的热点和政策解读，撰写多篇深度报告，获得客户高度认可。期货从业资格号：F03109968期货交易咨询资格号：Z0021609联系我们 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼 公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。