尿素行情回顾与基本面分析
01 尿素7月行情回顾
7月初，尿素市场受淘汰落后产能和反内卷预期影响，价格震荡上行，最高涨至1828元/吨。8月初市场情绪降温，价格回落至1760元/吨。9月合约收盘于1709元/吨，较上月初下调12元/吨。
02 尿素基差与价差
- 基差：7月尿素主力基差（河南）窄幅震荡后走弱，月尾随期货价格回落而走强，运行区间3-76元/吨。
- 价差：7月9-1价差整体走弱，31日收盘价为-22元/吨，较月初缩小61元/吨，运行区间为-28-44元/吨。
03 尿素基本面分析—供应
- 开工率：7月尿素开工率先降后增，月底为84.93%（环比-0.44pct），天然气制尿素开工率78.62%（环比+1.58pct）。
- 产能：新疆新冀能源、晋煤中能化工等装置有投产计划。
- 产量：7月日均产量19-20万吨，同比增加65.6万吨，环比减少5.8万吨；1-6月产量同比增加485万吨，增速13.02%。
04 尿素基本面分析—成本利润
- 成本：无烟煤价格止跌上行，7月山西晋城地区价格830元/吨。
- 利润：煤头尿素月均毛利率8.94%（环比+1.99pct），气头尿素毛利率-7.86%（环比-1.98pct）。
05 尿素基本面分析—需求
- 表观消费量：2025年1-6月尿素表观消费量3593万吨，同比增425万吨（13.43%）。
- 产销率：7月产销率95.3%-96.6%，期货价格支撑现货，下游补库。
- 农业需求：2024年粮食播种面积增0.3%，高标准农田建设提升单产，夏收夏种需求释放。
- 复合肥需求：7月开工率38.68%（环比+9.43pct），月产量328万吨（同比+34万吨），1-7月产量同比增3.4%。
- 三聚氰胺需求：7月开工负荷率61.37%（环比+1.18pct），中下旬回升至六成以上。
- 出口需求：1-6月尿素出口7.73万吨（同比-6.1万吨），硫酸铵出口883万吨（同比+230万吨）。
06 尿素基本面分析—库存
- 企业库存：7月底75.7万吨（环比-11.6万吨），去库趋势。
- 港口库存：7月底52万吨（接近2023年9月高峰），关注出口订单执行。
- 注册仓单：3373张，合计6.746万吨。
07 尿素展望
- 供给：产能持续投放，气制装置开工低于往年，供应同比增8-12%，日均产量20-21万吨。
- 需求：农业需求零散，复合肥秋季肥预收推进，工业需求窄幅波动，出口6月同比持平，7-8月船期集中。
- 后市展望：近期供应环比减少，库存去库放缓，供需格局中性，价格先弱后强，下有支撑上有压力。
- 重点关注：产能投放、装置检修、复合肥开工、出口政策、煤炭价格、宏观环境。
