海外业务增势强劲，现金充裕分红慷慨

海外业务增势强劲，现金充裕分红慷慨 投资要点 西 南证券研究院 分析师：杨蕊执业证号：S1250525070007电话：021-58351985邮箱：yangrui@swsc.com.cn 引入战略投资2.19亿元，搭建综合物流平台。公司与地中海航运全资子公司MEDLOG S.A.于2024年10月签署投资协议，计划共同搭建以冷链为主的综合物流平台公司：中创物流先将中创天津100%股权、上海智冷90%股权、宁波梅山远达50%股权转让至全资子公司海创智合（平台公司），随后MEDLOG S.A.将对平台公司增资，最终双方各持50%股权；合作旨在整合资源，推动冷链等业务协同发展，强化在天津、上海、宁波地区的竞争力。 响应“一带一路”倡议，打造“物流出海”范例。印尼资源转运物流业务进展顺利，当地已投产7艘过驳船与3艘自航驳船，印尼新法规将在2025年10月份生效，对境外过驳船进入印尼有更大限制，公司把握市场变化积极投入船舶，未来预期将贡献更多业绩增量。同时，公司还着眼非洲地区，对塞拉利昂和马达加斯加的资源转运项目展开实地考察，凭借在印尼积累的宝贵资源转运经验，有望在非洲市场复制成功模式。 数据来源：聚源数据 在手现金充裕，重视现金分红。2019年以来，公司在手现金呈现出较为稳定且充裕的状态。截至2025年一季度末，公司货币资金7.1亿元，占总资产比例约为16.6%。自上市以来，公司累计现金分红9.7亿元，平均分红率69.9%。2020年以来公司逐步扩大股利支付率。随着2024年公司业绩逐步回暖，现金分红近2.1亿元，分红率达82.3%。以2025年7月31日收盘价为基准，股息率约5.2%。 盈利预测与投资建议。预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.8亿元（+10%）、3亿元（+9.2%）、3.3亿元（+8.7%），EPS分别为0.8元、0.88元、0.95元，对应动态PE分别为14倍、13倍、12倍。参考可比公司，给予公司2025年18倍PE，对应目标价14.4元。首次覆盖，给予“买入”评级。 相 关研究 风险提示：全球经济波动的风险、市场竞争加剧风险、人工成本上升风险、汇率风险等。 目录 1中创物流：跨境综合性现代物流服务公司...........................................................................................................................................12物流结构持续优化，集运前景依然乐观...............................................................................................................................................23海外业务加速落地，利润分红稳步增长...............................................................................................................................................54盈利预测与估值..........................................................................................................................................................................................124.1盈利预测...............................................................................................................................................................................................124.2相对估值...............................................................................................................................................................................................135风险提示.......................................................................................................................................................................................................13 图目录 图1：2024年全年营业收入构成.................................................................................................................................................................2图2：2024年全年公司毛利构成.................................................................................................................................................................2图3：公司股权结构.........................................................................................................................................................................................2图4：全国社会物流总额同比.......................................................................................................................................................................3图5：全国社会物流总额同比.......................................................................................................................................................................3图6：全球海运货量（2020-2029E）..........................................................................................................................................................4图7：全球集装箱运输货量（2020-2029E）.............................................................................................................................................5图8：公司代理进出口箱量...........................................................................................................................................................................6图9：公司代理船公司....................................................................................................................................................................................6图10：公司场站操作箱量..............................................................................................................................................................................6图11：公司堆场服务示意图.........................................................................................................................................................................6图12：船代业务主要合作伙伴.....................................................................................................................................................................7图13：公司舱位代理量..................................................................................................................................................................................7图14：沿海运输箱量......................................................................................................................................................................................7图15：航线分布...............................................................................................................................................................................................7图16：公司智能冷库......