合成橡胶投资周报

核心观点

• 丁二烯短期库存水平较低，顺丁橡胶基本面仍维持宽松，后续丁二烯到港口成本端预计偏空，短期内顺丁橡胶价格维持低位震荡运行，关注9-10月秋检支撑及顺丁库存去化情况。
• 报告认为丁二烯及顺丁橡胶价格短期内将偏空震荡，主要受成本端利空、基本面宽松以及下游需求中性等因素影响。

关键数据

• 丁二烯产量及产能：上周国内丁二烯产量为XX万吨，产能利用率为XX%；高顺顺丁产量为XX万吨，产能利用率为XX%。
• 装置检修：周内南京诚志、斯尔邦、燕山石化、浙石化3#等装置维持停车状态，东明石化装置检修，前期检修装置逐步恢复产出。
• 库存：上周丁二烯港口库存为XX万吨，环比XX%；上周高顺顺丁橡胶企业+贸易商库存为XX万吨，环比XX%。
• 基差：顺丁橡胶华北基差为XX元/吨，华东基差为XX元/吨，华南基差为XX元/吨。
• 价差/价比：RU-BR价差为XX元/吨，NR-BR价差为XX元/吨，BR-SC比价为XX。
• 利润：丁二烯氧化脱氢生产毛利为XX元/吨，碳四抽提生产毛利为XX元/吨；顺丁橡胶生产毛利为XX元/吨，毛利率为XX%。
• 下游需求：半钢胎替换市场走货表现疲态，终端需求暂无明显提升；全钢胎市场成交稍有增量，高温天气对终端需求形成一定利好。
• 国际油价：国际原油价格震荡下行。
• 宏观政策：市场对“反内卷”政策宏观看涨情绪减弱，上周煤化工及新能源链条溢价回吐。

研究结论

• 丁二烯及顺丁橡胶基本面仍维持宽松，成本端利空，短期内价格将维持低位震荡运行。
• 关注9-10月秋检支撑及顺丁库存去化情况。
• 下游需求中性，国际油价及宏观政策对市场情绪有一定影响。

交易策略

• 单边：震荡
• 套利：关注多BR空NR/RU

风险关注

• 下游需求
• 成本变化
• 装置检修情况
• 地缘政治