欧线集运月报
行业欧线集运月报 2025年8月1日 宏观金融团队 研究员：何卓乔(宏观贵金属)18665641296hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3008762 研究员：黄雯昕(国债集运)021-60635739huangwenxin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3051589 研究员：聂嘉怡(股指)021-60635735niejiayi@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03124070 观点摘要 近期研究报告 20240826【专题报告】多种因素推动欧线季节性走势 20240809【专题报告】宏观数据走索，加速欧线集运下行 目前主要航司纷纷下调8月报价，8月运价呈现每周下跌趋势，市场并无合力挺价氛围，运价现货顶部应该已现，运价应在8月步入下行通道。另外参考近年规律，旺季高点一般在7月第三周显现，8月下旬运价基本将回到7月初水平。后期继续关注运价下跌速度和关税谈判，考虑关税不确定性虽已落地但对外贸的实际伤害仍大，需求端难以出现显著改善，而运力供给处在淡季偏高水平，今年运价可能呈现淡季更淡特点。关注10月作为传统淡季的逢高空机会以及低多12-10机会。 20240709【市场点评】欧线集运全线下挫，远月合约跌停 20240611【市场点评】欧线主力升破4700点后大幅下挫 20240425【市场点评】红海危机再起，欧线主力升破2800点 20240419【市场点评】伊以冲突推动欧线合约创新高，主力合约升破2700点 目录 一、7月行情回顾.....................................................................................................-4-二、运价现货报价情况............................................................................................-5-三、集运供需分析....................................................................................................-5-（一）需求端..........................................................................................................-5-（二）供给端..........................................................................................................-6-四、后市展望............................................................................................................-7- 一、7月行情回顾 7月集运市场先修复走高后见顶回落。月初，随着涨价逐渐落地，前期悲观情绪持续修复，8月主力合约贴水不断收敛。下旬运价高点按照历史规律如期显现，期货标的指数SCFIS指数见顶回落，且航司也纷纷下调8月报价，继续合力挺价意愿并不强，主要的8月、10月合约从下旬开始见顶回落。全月来看仍较月初有所上涨。 数据来源：同花顺iFinD，建信期货研究发展部 二、运价现货报价情况 8月合力挺价意愿不足。8月线上报价较前期开舱价有所下调，以上海至鹿特丹航线为例，达飞从4745美元/40GP下调至3445美元/GP，HPL从3635美元/40GP下调至3235美元/40GP，OOCL从3500美元/40GP下调至3200美元/40GP，HMM从3400美元下调至2900、3100美元，马士基第一、二周分别报3102美元、2930美元。整体来看航司线上大柜报价集中在3100~3500美元，较7月末水平下降200~300美元，或显示继续挺价意愿不足。 三、集运供需分析 （一）需求端 出口方面，6月我国出口同比增长5.8%，较上月加快1个百分点，出口增速回升主要受全球景气进一步好转、关税边际缓和背景下抢出口延续以及基数走低的推动，分出口地看，对美出口跌幅由上月的-34.5%收窄至-16.1%，应是中美关税缓和的带动，对欧洲和东盟增速保持较高增长是主要支撑。考虑7月以来美国陆续与主要国家包括欧盟、日本达成贸易协议，且最新关税多数较4月初宣布对等关税时下降，而近期中美第三轮会谈也达成继续推迟90天关税豁免期的进展，叠加全球主要国家经济景气向好修复，目前外部冲突缓和、外贸环境有所改善，预计三季度我国对外出口将继续保持韧性。 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 关税阴霾有所散去，欧洲经济持续改善。景气数据显示7月欧洲经济持续温和回暖，欧元区制造业PMI较前值回升0.3%至49.8%，即将回到50%以上的扩张区间，为年初以来持续修复改善，服务业PMI初值录得51.2创6个月新高。货币政策方面，在本月的欧央行议息会议上，如期维持三大政策利率水平不变，并释放出鹰派信号——欧洲央行行长拉加德强化了此前提到的“欧央行正接近货币政策周期的终点”。市场预期欧央行下一次降息可能推迟至12月，但若经济表现较好，则降息周期可能结束。关税方面，7月27日美欧已达成贸易协议，美国将对欧洲商品征收15%的关税，欧盟需要比此前增加对美国投资6000亿美元，购买美国军事装备，并将购买价值7500亿美元的美国能源产品，欧洲表示不会实施报复措施。考虑关税落地减轻了贸易冲突大幅升级的不确定性，市场预期或企稳改善，虽然关税对欧洲经济有冲击，但若经济走弱则货币政策应该会继续加码，欧洲有望在下半年保持温和复苏。 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 （二）供给端 从潜在运力看，因24年7月以来全球新承接集装箱船订单再度出现明显增长，造船手持订单和完工量明显高于往年同期，今年以来集运船手持订单量继续维持高增，虽然7月在手订单有所回落但交付周期还将持续较长时间，集运运力或继续保持较高增长。 从实际运力看，船期数据显示8月上海-北欧周均运力约29万TEU，9月抬升至29.7万TEU，继续保持在同期偏高水平，考虑出货最旺阶段大概率已过，后期出货需求将边际下滑，而进入淡季运力供应还在进一步增加、处在淡季较高水平， 供应充足可能加大运价下跌压力。 红海方面，7月冲突再度升温。也门胡塞武装在7月7日晚在红海袭击了一艘由希腊船运公司运营的悬挂利比里亚国旗的货轮，造成3名船员死亡、2人受伤，为2024年6月以来红海首次发生海员遇难事件，标志着目前红海冲突再度升级。7月27号晚上，胡塞军事发言人叶海亚·萨雷亚正式宣布进入“第四阶段封锁升级”，表示将对所有同以色列港口有合作的航运公司的所有船只进行袭击，无论地点和该船国籍，要求较前期进一步严苛。胡塞武装警告所有航运公司在该声明发出后，应立即停止同以色列的航运合作，否则相关公司的所有船只无论在什么地方航行，都有可能遭到胡塞武装的导弹或无人机袭击。预计今年红海可能都难以复航，绕行继续消化过剩运力。 数据来源：同花顺iFinD，建信期货研究发展部 四、后市展望 目前主要航司纷纷下调8月报价，8月运价呈现每周下跌趋势，市场并无合力挺价氛围，运价现货顶部应该已现，运价应在8月步入下行通道。另外参考近年规律，旺季高点一般在7月第三周显现，8月下旬运价基本将回到7月初水平。后期继续关注运价下跌速度和关税谈判，考虑关税不确定性虽已落地但对外贸的实际伤害仍大，需求端难以出现显著改善，而运力供给处在淡季偏高水平，今年运价可能呈现淡季更淡特点。关注10月作为传统淡季的逢高空机会以及低多12-10机会。 【建信期货研究发展部】 宏观金融研究团队021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736石油化工研究团队021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726 免责声明： 本报告由建信期货有限责任公司（以下简称本公司）研究发展部撰写。 本研究报告仅供报告阅读者参考。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告版权归建信期货所有。未经建信期货书面授权，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在授权范围内使用，并注明出处为“建信期货研究发展部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 【建信期货业务机构】 总部大宗商品业务部 总部金融机构业务部 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼电话：021-60635548邮编：200120 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼电话：021-60636327邮编：200120 深圳分公司 地址：深圳市福田区鹏程一路8号深圳建行大厦39层3913电话：0755-83382269邮编：518026 地址：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室电话：029-88455275邮编：710075 山东分公司 浙江分公司 地址：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室电话：0531-81752761邮编：250014 地址：杭州市上城区五星路188号荣安大厦602-1室电话：0571-87777081邮编：310000 上海浦电路营业部 地址：上海市浦电路438号1306室(电梯16层F单元)电话：021-62528592邮编：200122 地址：广州市天河区天河北路233号中信广场3316室电话：020-38909805邮编：510620 北京营业部 上海杨树浦路营业部 地址：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室电话：021-63097527邮编：200082 地址：北京市宣武门西大街28号大成广场7门501室电话：010-83120360邮编：100031 福清营业部 泉州营业部 地址：福清市音西街福清万达广场A1号楼21层2105、2106室电话：0591-86006777/86005193邮编：350300 地址：泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座电话：0595-24669988邮编：362000 地址：郑州市未来大道69号未来大厦2008A电话：0371-65613455邮编：450008 地址：厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908电话：0592-3248888邮编：361000 成都营业部地址：成都市青羊区提督街88号28层2807号、2808号电话：028-86199726邮编：610020 宁波营业部地址：浙江省宁波市鄞州区宝华街255号0874、0876室电话：0574-83062932邮编：315000 【建信期货联系方式】 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼邮编：200120全国客服电话：400-90-95533转5邮箱：khb@ccb.ccbfutures.com网址：http://www.ccbfutures.com
