棉花周报 2025-08-04

核心观点与关键数据

• 宏观氛围转弱，商品市场全线下跌：截至08月01日，CRB大宗商品价格指数累计下跌6.97点，跌幅2.3%；文华商品指数下跌5.83，降幅3.43%；ICE期棉主力12月合约下跌1.81美分/磅，跌幅2.65%。美国将原定于8月12日的到期日延后至11月11日，但保留针对芬太尼类物质的20%关税。
• 郑棉期价延续偏弱走势：郑棉主力09合约周内下跌585元/吨，持仓减少17.9万手至32.6万手；01合约增仓4.6万手，但减仓幅度远不及增仓，部分资金获利离场。9-1价差由350元/吨回落至-215元/吨，显示09接仓单意愿不足。
• 基本面整体持稳，下方存在支撑：全美棉株整体偏差率14%，较去年同期下降8个百分点；印度新年度棉花播种面积较去年同期减少约2.0%。下游纺企刚需采购为主，商业库存处于历史低位。

研究结论

• 短期价格延续震荡偏弱：部分资金获利离场，棉花上行缺乏驱动因素，但基本面整体持稳，棉价下方存在一定支撑。
• 操作建议：下游纺企待原料价格下跌，可考虑卖出虚值看跌期权以降低皮棉采购成本。

关键数据

• 国内外棉花及商品价格指数：CRB指数、文华商品指数、ICE期棉主力合约、郑棉主力09合约、CCI3128B指数、FCIndexM等。
• 仓单和有效预报：郑棉注册仓单8807张（37.8万吨），有效预报348张，总量39.3万吨。
• 美棉出口动态：2024/25年度陆地棉净签约8868吨，装运52367吨；本年度皮马棉净签约23吨，装运1973吨。
• CFTC基金净持仓：基金净多头头寸为-51505手，较上周增加6259手。

技术分析

• 郑棉主力合约：MACD绿柱放量，DIFF与DEA拟合死叉，KDJ指标拟合死叉，技术指标转弱。
• ICE期棉主力合约：MACD绿柱放量，DIFF与DEA拟合死叉，技术指标转弱。