纸浆产业周报：情绪褪去，回归现实

——情绪褪去，回归现实 2025年8月2日 宋霁鹏（投资咨询证号：Z0016598投资咨询业务资格：证监许可【2011】129 【盘面回顾】 本周纸浆主力合约周线收盘于5186（-334），跌幅6.05%。 【核心逻辑】 本周盘面大幅回落，主要原因是情绪回落，对预期过度的修正。在市场关心的“反内卷”方面，7月30日政治局会议的表述，相比7月1日的表述略有调整。表述“依法依规治理企业无序竞争”相比之前删除了“低价”二字，其次强调“推进重点行业产能治理”。市场情绪对应着见顶回落。前期的涨幅，主要是预期导向，打的比较满。 港口库存方面，本周港口库存最新数据为210.5万吨（-3.8），连续2周去库态势。主要去库来自常熟与高栏港，青岛港口库存累库。供应上看，纸浆进口量维持高位，其中阔叶浆6月底进口数据创历年新高。同时，成品纸产量，出铜版纸之外，其余三大纸产量均处于历史同期高位。目前处于供需双旺的格局。现货端，上周以价格回落为主。现货走货不旺。前期现货的价格上涨是受到盘面的带动，但下游观望情绪较重。本周期价下行，现货顺势回落。后续进入本月中旬，将迎来消费旺季，对于浆价有一定支撑。短期之内难破前期低点，预计情绪挤水之后，价格区间震荡为主。 【盘面】 【月差结构】 【基差】 【价差】 【全球纸浆发运量】 【库存】-港口库存 【库存】-成品纸企业库存 source：南华研究 source：南华研究 【库存】-成品纸社会库存 【利润】 source：南华研究 source：南华研究 【供给】-进口量 【供给】-国内产量 【需求】-成品纸产能利用率 【需求】-成品纸产量 【需求】-成品纸出口 【需求】-成品纸消费 source：南华研究 source：南华研究 【现货】 source：南华研究,同花顺 source：同花顺,南华研究