纸浆产业周报：情绪褪去，回归现实

盘面回顾与核心逻辑

本周纸浆主力合约周线收盘于5186（-334），跌幅6.05%。盘面大幅回落主要原因是市场情绪回落，对前期过度预期进行修正。7月30日政治局会议表述“依法依规治理企业无序竞争”删除了“低价”二字，并强调“推进重点行业产能治理”，市场情绪相应见顶回落。前期涨幅主要来自预期驱动，涨幅较满。

港口库存与供需格局

港口库存方面，本周最新数据为210.5万吨（-3.8），连续两周去库，主要来自常熟与高栏港，青岛港口库存累库。供应端，纸浆进口量维持高位，其中阔叶浆6月底进口数据创历年新高。同时，除铜版纸外，其余三大纸产量均处于历史同期高位，目前处于供需双旺格局。现货端，上周价格以回落为主，现货走货不旺，前期价格上涨受盘面带动，下游观望情绪较重。

后市展望与价格预测

本周期价下行，现货顺势回落。进入本月中旬，将迎来消费旺季，对浆价有一定支撑。短期难破前期低点，预计情绪挤水后，价格区间震荡为主。

关键数据

• 期货合约：SP2509收5186（-334），跌幅6.05%；SP2511收5192（-145），跌幅4%；SP2601收3416（-55），跌幅2.8%。
• CFR报价：针叶浆870（0），阔叶浆820（0）。
• 国内现货价：针叶浆（银星-山东）850（-59），针叶浆（俄针-山东）530（-50），针叶浆（北木-江浙沪）620（-62），阔叶浆（明星-山东）412（-15）。
• 国内成品纸均价：铜版纸660（0），白卡纸436（-44），胶版纸666.67（-5）。

图表数据

• 库存：港口库存连续去库，青岛累库；成品纸企业库存处于合理水平。
• 供给：进口量维持高位，国内产量处于历史同期高位。
• 需求：成品纸产能利用率较高，出口量稳定，消费旺季即将来临。
• 现货价格：外盘报价稳定，国内现货价格跟随盘面回落。