【长江通信】三条主线:红利+算力+战力海外算力: 液冷出海是近期最大边际变化:英维克(龙头)/申菱(业绩拐点)/科创新源(预期差大); 新突破:瑞可达/新亚电子等; 其他核心标的:新易盛/旭创/天孚/博创/太辰光/德科立等 国产算力: 国家网信办就H20算力芯片安全约谈英伟达,聚焦国产替代机会:寒武纪、华为链(意华/华丰) 红利: 25Q1运营商行业增速或为年内低点:移动/电信/ 【长江通信】三条主线:红利+算力+战力海外算力: 液冷出海是近期最大边际变化:英维克(龙头)/申菱(业绩拐点)/科创新源(预期差大); 新突破:瑞可达/新亚电子等; 其他核心标的:新易盛/旭创/天孚/博创/太辰光/德科立等 国产算力: 国家网信办就H20算力芯片安全约谈英伟达,聚焦国产替代机会:寒武纪、华为链(意华/华丰) 红利: 25Q1运营商行业增速或为年内低点:移动/电信/联通。战力: 低轨星座加速组网/行业应用开始放量:长江通信/臻镭等。风险提示:产业进展不及预期等。