政策节奏平稳，A股高位回调
股指：震荡2025年08月03日 本周（07/27-08/01）以美元计价的全球股市收跌。MSCI全球指数跌2.54%，其中前沿市场（-1.26%）>新兴市场（-2.51%）>发达市场（-2.54%）。沙特股市涨0.02%领跑全球，瑞典股市跌5.59%全球表现最差。中国权益资产普跌，分市场看，A股>港股>中概股。A股沪深京三市日均成交额18099亿元，环比上周（18490亿元)缩量391亿元。A股主要指数普跌，但其中微盘股指数逆势涨1.09%表现最好，北证50指数跌2.70%领跌大盘。本周中信一级行业共6个上涨（上周26个），24个下跌（上周4个）。领 涨 行 业 为 通 信 （+3.14%） ， 跌 幅 最 大 的 行 业 为 有 色 金 属（-4.69%）。利率方面，本周10Y国债收益率下行，1Y下行，利差扩大。ETF资金流向方面，跟踪沪深300指数的ETF份额本周减少19亿份，跟踪中证500的ETF份额减少6.4亿份。跟踪中证1000的ETF份额本周减少9.6亿份。 ★下周观点：关注外需的韧性 本周全球股市收跌，随着美国以偏强硬的态度与各国的关税敲定，全球风险偏好下行。中国股市遭遇回撤，上证指数跌破3600点，市场高位阻力较强。关税方面，本周中美谈判结束，双方将继续推动关税暂缓等政策展期90天，但具体实施与否仍需等待美国总统确认。国内方面，政治局会议召开，但下半年增量刺激较少，更强调存量政策落实落细，7月份制造业PMI回落至49.3%，连续下滑，且跌幅高于季节性，即便考虑到7月国内高温洪涝灾害的冲击，但该数据也表明市场前期的乐观交易需要得以修正。我们一直强调，A股慢牛长牛的格局需要基本面与之匹配，今年A股经历几次拔估值过程之后已经并不便宜，随时有调整的可能。当前高位格局或延续，回调之后提供更好的入场点。 ★风险提示： 扫描二维码，微信关注“东证繁微”小程序 美国对华贸易战，海外地缘风险加剧。 目录 1、一周观点与宏观重点事件概览...........................................................................................................................................51.2本周重点事件关注..............................................................................................................................................................52、一周市场行情总览...............................................................................................................................................................92.1全球股市周度概览..............................................................................................................................................................92.2中国股市周度概览..............................................................................................................................................................92.3中外股市GICS一级行业周度概览..................................................................................................................................102.4中国A股中信一级行业周度概览....................................................................................................................................102.5中国A股风格周度概览：小盘成长占优........................................................................................................................112.6期指基差概览....................................................................................................................................................................113、指数估值与盈利预测概览.................................................................................................................................................123.1宽基指数估值....................................................................................................................................................................123.2一级行业估值....................................................................................................................................................................123.3宽基指数股权风险溢价....................................................................................................................................................133.4宽基指数一致预期盈利增速............................................................................................................................................144.1利率与汇率........................................................................................................................................................................154.2交易型资金跟踪................................................................................................................................................................154.3通过ETF流入的资金跟踪................................................................................................................................................165、国内宏观高频数据跟踪.....................................................................................................................................................175.1供给端：上游开工率保持平稳........................................................................................................................................175.2消费端：一手房成交量弱于季节性................................................................................................................................185.3通胀观察：生产资料价格低位快速抬升........................................................................................................................196、风险提示.............................................................................................................................................................................19 图表目录 图表1：MSCI全球股市周涨跌幅(%，USD).................................................................................................................................................9图表2：中国权益市场周涨跌幅（%，Local）.............................................................................................................................................9图表3：中国A股和全球GICS一级行业周涨跌幅对比（%，Local）...................................................................................................10图表4：中国A股中信一级行业周涨跌幅（%，Local）.........................................................................................
