海康威视机构调研纪要

调研日期: 2025-08-02 杭州海康威视数字技术股份有限公司成立于2001年,是一家专注技术创新的科技公司。公司秉承“专业、厚实、诚信”的经营理念,践行“成就客户、价值为本、诚信务实、追求卓越”的核心价值观,致力于将物联网感知、人工智能、大数据技术服务于千行百业,引领智能物联新未来。海康威视以全面的感知技术,帮助人、物更好地链接,构筑智能世界的基础;以丰富的智能产品,洞察和满足多样化需求,让智能触手可及;以创新的智能物联应用,建设便捷、高效、安心的智能世界,助力人人享有美好未来。 一、公司经营情况说明 2025年上半年,国内经济平稳中有微澜,GDP同比增速从一季度的5.4%降至二季度的5.2%。国内市场,固定资产投资增速同比仅增长2.8%,而受益于以旧换新等内需拉动政策,社零总额同比增长5.0%,但规上工业产能利用率滑落至历史同期低位的74.0%,反内卷成为广泛共识;海外市场,面对国际贸易的不确定性,在抢出口等因素交织影响下,上半年出口同比仍增长7.2%,外需对经济增长的拉动力不降反升,展现了相当的韧性。 面对国内外的新形势和新变化,从2024年下半年开始,海康威视开始全面调整,从更关注收入,到更关注利润,不再卷收入。以利润为中心,持续推进组织变革和精细化管理;继续保持安防行业领先地位,把握AI大模型机遇,推进场景数字化业务落地;加快公司内部数字化转型,积极拥抱AI,提升运营效率。 在本轮调整中,公司主要做了以下三方面的工作。 1)产品线分类管理:对所有产品线进行梳理,成熟产品线提高效益,培育产品线要逐步改善效益,孵化产品线更加聚焦; 2)区域销售考核利润:国内和国际各业务中心均从考核收入转为考核利润;同时,国内各省级业务中心,从利润出发,优化区域和行业销售组织; 3)中小企业事业群SMBG垂直管理:SMBG业务,从区域为中心改为全国垂直管理,针对渠道销售进行了大力度调整。今年上半年SMBG业务的营业收入同比下滑,一是渠道去库存,二是提高销售质量,压缩低毛利产品的占比。 从今年上半年的经营结果来看,主业毛利率提升、应收款大幅下降、营业收入更有质量,本轮调整初见成效。 报告期内,公司实现营业总收入418.18亿元,比上年同期增长1.48%;实现归属于上市公司股东的净利润56.57亿元,比上年同期增长11.71%;经营活动产生的现金流量净额为53.43亿元,占归母净利润比值94%,而上年同期为流出1.90亿元。 从更关注收入转变为更关注利润,其中一个关键的抓手是控制应收款。半年度末公司应收款项与应收票据总额372.57亿元,较去年末下降33.76亿元,较一季度末下降4.32亿元,值得注意的是,二季度一般是应收规模扩大的时段,海康历史上只有2010年发生过二季度末应收相比一季度末下降的情况,今年是第二次。国内主业方面,2025年上半年境内主业营收总和178.21亿元,比上年同期下降8.33%,占公司营收43%。 国内业务的下降主要由SMBG业务的大幅下降导致,SMBG上半年实现营收40.67亿元,同比下降29.75%。目前,SMBG渠道去库存工作已近尾声,而低毛利产品的收入下滑并不会拉低净利润;向前展望,我们预计今年下半年SMBG业务的收入虽同比仍会继续下滑、但环比会显著增长,而利润则会实现同比由负转正。SMBG业务本轮的调整固然对公司今年的整体收入带来压力,但作为行业龙头,本着求真务实的理念,我们有责任、有决心、有信心,积极响应反内卷、推动国内安防产业的健康发展。 PBG与EBG基本保持平稳,其中公共服务事业群PBG实现营收55.73亿元,同比微降2.11%;企事业事业群EBG实现营收74.62亿元,同比略降0.36%。 境外主业方面,上半年实现营收122.31亿元,同比增长6.90%,海外主业收入占公司业务比重约29%;如果再加上创新业务的海 外收入,海外收入已占公司总收入的36.89%。中东非洲的增速在四大区中领先,东南亚、拉美等发展中国家也都有不错的增长。 创新业务上半年实现营收117.66亿元,同比增长13.92%,占公司业务比重达28%。受益于国内3C产业和新能源汽车、锂电池等行业的拉动,海康机器人、海康汽车电子的收入和净利润均实现较快增长。 毛利率方面,公司上半年毛利率为45.19%,其中主业产品及服务的毛利率达到48.52%,同比提升2.19个百分点;而综合毛利率同比仅微增0.35个百分点,主要系毛利率相对更低的创新业务拉低所致。 经营费用方面,一二季度的同比增速分别为2.54%、-1.05%,连续两个季度慢于营收增长,过去几年费用增长过快的情况,今年会有所改变。 回顾我们这一年的调整,没有关停任何业务,没有减少任何产品线,我们只是做运营上的优化,全面的优化,以更好适应当前市场的变化。 展望2025年全年,我们预计: 1)全年归母净利润实现10%以上增长,下半年扣非净利润增速高于上半年,业绩逐季上行; 2)全年的经营费用同比大致持平; 3)继续“以利润为中心”,严控应收款,追求高质量的收入增长,预计2025年下半年的收入保持同比正增长。往前看,随着中国经济从 高速增长进入高质量增长阶段,公司未来中长期的增长点需要在下一轮技术革命的风口中去培育,需要更加坚决地拥抱AI大模型。 早在2006年,海康威视就组建了视频分析算法团队;2015年,研发基于深度学习的人脸识别、车牌识别、视频结构化、行为分析等技术,并率先将深度学习算法落地于行业应用中;2023年,发布“观澜”大模型,实现多模态大模型与行业知识的深度融合,为千行百业提供了普惠AI工具。 经过多年的积累,海康绝大部分的产品线都已结合AI技术推出了AI产品,为千行百业提供了众多系列的AI硬件产品。从深度学习进入到AI大模型,AI硬件产品的泛化能力得到大幅提升。过去几年,海康一直在AI大模型上持续投入。到今年上半年,公司已推出数百款大模型产品。 从产品所属架构看,海康的大模型产品已实现了对云、域和边的全面覆盖。分产品线看,前端的结构化相机、智能周界相机和AIOP相机等产 品线,后端的文搜、超脑和服务器等产品线,移动与交通的智能交通摄像机、交通事件检测、交通场景化业务等产品线,智慧屏与视频会议的会议平板、班班通等产品线,门禁对讲产品线,海康机器人的机器视觉、移动机器人产品线,微影传感的在线产品线,海康睿影的工业检、安检和工业探伤产品线等都分别推出了多款乃至数十款大模型产品,并已广泛应用于工业制造、电力行业、城市治理和交通管理等多个领域。 1)工业制造领域,公司的大模型产品助力生产安全、产品质量、运营管理等。如在生产安全场景,公司推出机械臂防撞摄像机,通过立体视觉成像技术结合大模型,可以准确检测区域内人员滞留情况,避免机械碰撞等意外发生;在质量检测场景,公司在汽车制造行业推出X光大模型工业探伤系统,使复杂缺陷的综合检出率达99%,质检效率提升90%以上。 2)电力行业领域,公司瞄准电力巡检、园区安全、发电预测等需求,推出一系列大模型应用产品。在巡检场景中,一台搭载大模型的球机可 覆盖5000㎡的巡检区域,降低90%以上误报;在园区安全场景中,公司推出大模型探驱鸟一体机,精准驱鸟保障电网运行与生态平衡,与小模型相比识别准确率提升80%;在发电预测场景中,公司研发了加载气象大模型和时序大模型的风功率一体机,可提升气象功率预测准确性,在实操中为用户每年降低15%的费用。 3)城市治理领域,公司以大模型应用助力公共安全、应急管理、水利水务等场景工作效率提升。在公共安全场景,公司“文搜”系列产品可以帮助快速寻回走失儿童、老人,检索“笑气”“飙车”等违法行为,破获盗窃案件找回丢失物品等,将城市治理推入更智能、更高效的时代;应急管理场景中,借助烟火检测大模型在产品端实现烟火识别准确率超90%,进一步将误报过滤精度再提升55%,助力森林、景区、以及各类仓库、数据机房等区域的烟火监测预警;在水利水务场景,公司通过全光谱融合AI大模型算法,实现对水质秒级监测,可同步解析14项关键指标,提升水资源监测和保护效率。 4)交通管理领域,公司推出雷视融合产品并部署时序大模型,实现路口流量预测及信号灯动态调优,适配车路云一体化需求,使应用城市的主干道通行速度平均提升超20%。在人工智能领域近20年的积累,近年来每年上百亿的研发投入,让我们有信心相信,凭借海康在人工智能领域的技术积累、资源优势和应用实践,在锁定的目标市场里引领技术发展、实现精准卡位,一定会在未来几年把握住这一波AI技术革命带来的成长机遇。 而AI技术革命带来的成长机遇,最终会体现为海康市场空间的扩展延伸和行业格局的优势地位。一方面,海康的产品线将随着AI技术边界的拓展而延伸,将不断推出一系列新研发的AI硬件终端产品;另一方面,在我们面对各个细分行业的各类具体应用时,能够借助海康在AI能力的平台优势和规模优势,将AI能力、专业感知和行业经验三者有机融合,推动智能物联产业的整合与生态系统的形成,让海康的AI系列产品拥有更高的市场份额和更广阔的应用场景。 过往皆为序章,我们相信过去一年的调整让我们运营更高效、产品更聚焦,接下来我们将持续变革,审时度势调整思路与打法,更坚决的拥抱AI大模型、更快的培育新增长点,开启新一轮的成长周期! 二、Q&A环节 Q:刚才发言中公司提供了比较积极的预期,业绩逐季度上行,那么从分业务线的情况来看,下半年如何展望? A:谢谢。我们预期今年下半年的收入保持同比增长,全年经营费用大致持平,同时借助毛利率的提升和费用的控制,净利率会有所提升,这样下半年各季度的业绩同比增速会逐季上行。分业务板块来说,最看好的还是创新业务,上半年营收有13.92%的增长,我们看到不论是新能源汽车、3C制造还是锂电池行业,他们的需求都有延续性,所以像海康机器 人、汽车电子业务的收入增速和利润增速都会靠前。 国际业务和SMBG,下半年的利润增速会靠前一些,国际的收入增速可能还会在5%左右,同时欧元升值对我们产品出口的毛利还是有利的。当然也有区域存在不确定性,比如印度、欧美市场。SMBG经过这一轮的调整,下半年的利润预计会实现同比正增长。 下半年PBG和EBG收入端可能会是持平或者略有负增长,但细分行业会有增速的分化,比如对于PBG来说,像高速、交警、民航、自然资源、智慧城市、司法这些子板块今年上半年增速还是比较快的,但是公安行业的需求今年还没有看到起来。对于EBG,智慧商贸、电力、电子电器以及3C行业,国内保持大量的投资,这几方面都还不错的。但是教育教学、石化能源行业就会受到新生儿下降、PPI转负带来的影响,行业投资有压力。 Q:看到我们长期以来在人工智能方面有投入和积累,刚才您也做了比较详细的介绍,今年以来推广大模型产品的行动也很多,目前客户用户的接受度和使用体验的反馈如何?一方面大家很期待新产品打开新的增长空间,另一方面也比较关心客户今天在当前环境里在支出上的一些现实约束,我们所感受到的业务机会点如何,请您做个分享,谢谢。 A:AI大模型技术对海康技术和产品的能力提升有几方面,首先,从感知智能来说,AI大模型大幅度提升了我们产品的感知精度和泛化能力,就以安防来说,感知产品的能力上限提升以后,原来看不清的小物体就能辨别出来了。第二,通过大语言模型算法、多模态大模型的能力,人和系统的互动方式得到了增强,比如在寻找走失儿童、处理交通异常事故时候就方便很多。第三,现在的感知信息不再需要由人来看,而是驱动认知智能做更多的事,比如机器视觉的相机,可以用来指挥机械臂,比如我们的灾害预测、风力发电功率预测等等应用。所以AI大模型确实比之前的深度学习算法强得多。 大家应该会关心什么样的场景会率先实现应用突破,我们有千行百业的销售渠道,也有2万多位研发人员,我们会在各个场景中寻找先锋用户,我们所说今年已经发布的数百款产品就是围绕发现的大量先锋用户来的,这些用户的反馈让我们的大模型产品不断迭代。二级市场投资者比较关心这些产品在财务上的表现,当这些新产品跨