海康威视机构调研纪要

调研日期: 2025-04-19 杭州海康威视数字技术股份有限公司成立于2001年,是一家专注技术创新的科技公司。公司秉承“专业、厚实、诚信”的经营理念,践行“成就客户、价值为本、诚信务实、追求卓越”的核心价值观,致力于将物联网感知、人工智能、大数据技术服务于千行百业,引领智能物联新未来。海康威视以全面的感知技术,帮助人、物更好地链接,构筑智能世界的基础;以丰富的智能产品,洞察和满足多样化需求,让智能触手可及;以创新的智能物联应用,建设便捷、高效、安心的智能世界,助力人人享有美好未来。 "一、公司经营情况说明 在过去的5个季度里,全球经济形势错综复杂、跌宕起伏;国内经济在转型升级的道路上寻找新的突破点与增长点,拉动国内消费新场景、推动国际贸易多元化,防止过度“内卷”,发力科技创新。 海康威视坚持稳扎稳打,以积极、审慎的态度应对各种不确定性,在国内市场保持安防领先地位的同时,从海外市场和创新业务中寻找增长;以利润为中心,推动组织变革和精细化管理,努力实现长期有效益的增长。 2024年,海康威视实现营业总收入924.96亿元,比上年同期增长3.53%;实现归属于上市公司股东的净利润119.77亿元,比上年同期下降15.10%。 整体来说,国内主业业务的压力相对更大,在提升经营效率的同时,公司会努力把握好AI大模型技术突破带来的发展机遇,推动场景数字化业务在千行百业逐步落地;海外主业凭借公司在全球各地多年深耕细作带来的市场优势地位,营收逐年稳步增长,已成为公司重要的利润增长点;创新业务继续保持高增长,将海康的技术和管理优势转化为各自领域的市场优势,也为公司打开了新的增长空间。2024年,海外主业收入与创新业务收入之和占公司营业收入的比重首次超过50%。 国内主业分板块来看: 公共服务事业群PBG,实现营收134.67亿元,同比下降12.29%。随着政府投资规模有所压缩,公安、交警等传统业务出现明显下滑,但应急、水利、城市生命线等基础民生业务受益于特别国债的发行,实现逆势增长。 企事业事业群EBG,实现营收176.51亿元,同比下降1.09%。工业企业、石化煤炭、电力央企、智慧商贸等业务实现较快增长,中大型企业的抗风险能力和数字化转型能力都相对更强,也更愿意基于提质、增效、降本的需求,率先使用、推广海康的场景数字化产品。 中小企业事业群SMBG,实现营收119.71亿元,同比下降5.58%。面对经济下行压力,出于稳健经营的考虑,从2024年下半年起,公司主动降低渠道库存水位,保障经营回款质量。 海外主业收入259.89亿元,同比增长8.39%。海外四大区域因地制宜,采取与本地相适应的经营策略做资源投入,一国一策、一品一策。分区域看,公司海外业务收入来源于180多个国家和地区,发展中国家占海外收入比重已经超过70%,广泛的业务来源是海外业务稳定增长的重要保障;分产品看,在海外部分地区,门禁、报警、商业显示等非视频类产品的市场空间远大于国内市场,拉动公司非视频 类产品近年来保持快速增长,占比不断提升。 创新业务整体收入224.84亿元,同比增长21.19%。海康机器人、萤石网络、海康微影等主要创新业务均已在各自领域取得领先地位。创新业务的高速增长不仅拉高了公司的营业收入增速,随着其利润回报水平的不断提升,也已成为推动公司利润增长的坚实动力。 毛利率方面,2024年毛利率为43.83%,基本保持稳定。2025年公司将更主动地聚焦有质量的业务,严格审视、压缩在低毛利率产品和业务上的投入。 费用支出方面,考虑到经营环境的变化,在2025年公司将继续严控费用,并通过考核方式调整尽量将费用做到显性化分摊,2025年一季度的营业费用增速已低于收入增速。 存货方面,2024年公司存货水平基本稳定,公司在2025年也会加大对存货和应收账款的考核力度。 经营性现金流方面,2024年公司经营性现金流净额占归母净利润比例达到110.74%,体现了公司较高的业务质量。 股东回报方面,公司2024年底发布20-25亿的现金回购计划,目前回购正在进行之中,回购完成后公司将统一注销股份。2024年公司的分红预案为每10股派发现金红利7元,以截至2025年3月31日公司扣除回购专户的总股本初步计算,派发的现金红利总额为64.35亿元,占2024年归母净利润的53.73%。将回购与分红两项加总合计,从2024年底到2025年中的半年里,海康给股东的回报合计超过84亿元,超过2024年归母净利润的70%。 汇率方面,公司2023年汇兑收益约2亿元,2024年汇兑损失约2.9亿元,影响了当期收益。公司保持多币种结算,以减少单一外币带来的不确定性。今年一季度汇兑收益约2亿元。 2025年一季度,公司营收185.32亿元,同比增长4.01%,归母净利润20.39亿元,同比增长6.41%,扣非归母净利润19.26亿元,同比增长9.44%。本季度经营费用的控制效果较好,公司将再接再厉,以利润为中心,做好经营的优化和效益的改善。 当前,AI大模型技术兴起,为智能物联产业的发展带来新机遇。回顾过去,多年持续投入建立起来的产品技术、销售体系、生产制造等全方面优势是我们坚实的竞争壁垒;展望未来,公司的增长模式将从收入规模的增长转向高质量的增长,从过去追求规模、跑马圈地的淘金时代,转向基于创新和提升运营效率、追求长期有效益增长的炼金时代。 二、Q&A环节 Q:想请教一下关于AI大模型的问题,近段时间看到我们公司密集推出大模型相关的产品,同时过去几年中公司也一直在引导市场看场景数字化带来的业务机会,想请问现在公司在AI端有什么样的落地节奏和进展,我们的潜在空间、市场格局、发力方向是怎样的? A:AI对于智能物联行业来说,会是又一个大的发展机遇,是可以和模拟转数字、标清转高清的发展媲美的一次技术机遇。 具体来说有几点,首先是提升感知智能的上限。通过AI大模型的加持,我们可以看到在很多产品上,感知智能的上限得到大幅提升,比如说把视觉大模型应用在周界防范方面,误报率降低了90%。在机场安检门上,应用毫米波大模型使违禁品漏检下降86%,帮助产品拿到了民航总局的A3认证,这也是全国目前为止唯一一个拿到A3认证的案例。另外还有光纤听诊大模型的误报相对降低了72%、X光大模型在违 禁品识别的应用中漏检下降75%等等案例。 第二个就是利用多模态大模型拓展感知能力的边界。大家看到海康传统应用是基于视频以及其他感知方式收集信息,而另外一方面,人类的思维和交互都需要使用自然语言,将两者结合的典型产品就是我们今年推出的文搜产品,用户可以通过文本对话搜索各类目标,利用多模态大模型的感知和推理能力让应用更简便。 第三个是拓展认知智能的应用。以大模型为基础,可以深度融合行业知识,构建专业的智能体,赋能产业数字化升级。比如我们可以构建由自然语言驱动的人机交互模式,操作者输出模糊需求,系统反馈一个精准的响应,又比如智能体可以强化语义理解和逻辑推理能力,实现知识的精准提取和动态匹配。 大模型过去几年的发展,最开始是从互联网这类有结构化数据的领域开始,通过数据、算法和算力的迭代产生飞轮效应。往后面发展,因为中国是个制造业大国,有大量的制造业场景,海康的技术在安防和场景数字化领域不断迭代,在今天大模型能力的加持下,可以开拓出很多原来没有想到的应用场景。我们会在大模型技术上保持技术投入,寻找典型的用户场景,不断建立标杆项目,做商业推广。 Q:我们非常欣喜地看到一季度收入和利润的增速比大多数人设想的更好一些。能不能定性地讲一讲各版块业务的趋势?另外,我们也向外界非常明确的表达了更加重视经营质量,那么在收入和利润方面能否有个方向上的指引? A:我理解这个问题一方面是对一季度的解读,另一方面是对全年的指引。坦白讲,今天的经营环境还是非常难以预测的,可能大部分公司能把二季度看明白就不容易了。 一季度公司收入增长4.01%,但实际上营收增长需要跟我们的应收款项结合起来看。公司一季度末的应收账款、应收票据和应收款项融资一共下降34亿元,所以其实我们是在大幅控制应收款项的情况下,还实现了4.01%的增长。 第二个方面大家可以看到我们对于费用的管控,研发费用和管理费用基本与去年同期持平,销售费用略微增加了1.8亿元,这里面有几方面的原因,一方面海外的占比持续提高之后,海外的销售费用比例会高一点,运费会高一点。另一方面,我们销售端的一些调整短期来讲也会带来一些费用。但今年整体来讲,管理的精细化是大方向。 另外还有一点,也是基于谨慎的考虑,我们今年的一季度,不管是信用减值损失还是资产减值损失都稍微提高了一些,也影响了净利润。这就是我们对一季度的判断,公司希望把各种防风险的动作做精细。 目前看行业形势,似乎现在看起来4月类似于3C行业的一些部门可能因为加库存情况表现还不错,但往后面看,5月6月到底会怎么变,还是要跟着国内外形势一步步观察。 Q:过去5年公司都没有再设立新的创新业务,之前公司也在推动着海康机器人的上市工作,现在公司表示会更加注重利润,那么有个与之相关的问题,是否会继续用创新业务这个孵化机制,保障业务增长和员工激励的平衡? A:公司除了8个创新业务以外还是不断地在孵化新产品的,但是并没有用创新业务子公司的形式,而是放在海康公司体内来孵化。从2016年开始公司把电磁波全面展开以后,在近几年时间里,有许多非视频类的产品,包括高端类的科学仪器、跨光谱融合的产品就放在海康股份公司来做。关于机器人上市的信息,可以关注相关的公告,有任何进展都会通过公告体现。 从2016年以来公司做了不少工作,拓展光谱的工作可以讲到今天基本成型了,同时公司也在不断推动安防业务的深化和完善,也包括将AI大模型的能力融入整个产品体系。如果看未来10年我们还要继续拓展哪些大业务,那就是把多种光谱进行融合,也包括进一步拓展智能感知和科学仪器这些更前沿的业务,谢谢。 Q:目前可以看到公司大模型相关的硬件产品在不断地推出,就意味着我们大模型算法相关的投入在硬件端不断变现,而我们的大模型功能对于客户来说是能力上的提升和改善,我们如何评估这些产品带来的利润增厚的效应?另外,看到我们的研发专利也很多,这些专利等等投入带来的利润增厚应该怎么评估? A:海康在大模型上的投入是比较多的,公司比较关注感知大模型和多模态大模型,在语言大模型方面投入不大。感知和多模态大模型算法和我们现有的业务可以很好的融合,不管是对视频,还是X光、振动、毫米波等等产品,都可以提升产品性能,在检出率、检准率上都有很大 改善,而文搜NVR这样的产品利用多模态大模型,可以带来很多应用上的变化,解决以前我们在录像搜索方面遇到的困难和挑战。 可以讲,现在很多产品都在不同程度上引入了相应的大模型技术,我们相信肯定能够给客户带来更多的价值,但这个价值怎么体现?我们也很难说,我们知道的是至少海康在这一波大模型浪潮到来的时候,在感知大模型和多模态大模型上把握住了机会,这个机会的大小最后还是由市场来确定。 在专利方面,海康现在比以前更加的理性,以前更多地追求专利的数量,现在更重视专利的质量和价值。我们未来会保持这样的策略。 从2016年开始特别是2018年以后,我们的研发投入是不断加大的,研发费用率从2016年的7.62%增加到2024年的12.83%。当然研发费用率的提升一方面有收入不达预期的影响,但另一方面我们确实希望通过在技术上的持续大力度投入,来提升我们的 产品性能,增厚产品的品质和功能,让产品更有竞争力。走到今天,大模型这一波的机会我们自认为抓住了,可以算是基本到了一个大投入阶段的结束,这时候适合来做一些投入上的控制了。 由于外部节奏的变化,现在产品的更新换代节奏比以前慢,所以我们要放慢脚步来做新的投入。我们也在不断思考未来10年要做什么样的业务规划,我们的研发投入依然会保持一定的强度,但是从当下的情况来看,未来几年到了研发占比逐步下降的阶段。 Q:关于场景数字化业务,它的合作模式从过往基层部门(如保安部门),转变成了一