海康威视机构调研纪要

调研日期: 2023-08-19 杭州海康威视数字技术股份有限公司成立于2001年,是一家专注技术创新的科技公司。公司秉承“专业、厚实、诚信”的经营理念,践行“成就客户、价值为本、诚信务实、追求卓越”的核心价值观,致力于将物联网感知、人工智能、大数据技术服务于千行百业,引领智能物联新未来。海康威视以全面的感知技术,帮助人、物更好地链接,构筑智能世界的基础;以丰富的智能产品,洞察和满足多样化需求,让智能触手可及;以创新的智能物联应用,建设便捷、高效、安心的智能世界,助力人人享有美好未来。 一、公司经营情况说明 2023年上半年,全球经济波动加剧,外部政策收紧等因素持续,给公司经营带来持续挑战;国内经济复苏开启,但市场信心还是比较弱。海康威视秉承“专业、厚实、诚信”的理念,积极应对各种不确定性,坚定信心,持续推进公司业务稳健发展。 报告期内,公司实现营业总收入375.71亿元,比上年同期增长0.84%;实现归属于上市公司股东的净利润53.38亿元,比上年同期下降7.31%,其中第二季度营业收入和归母净利润均实现增长。 国内主业方面,2023年上半年三个BG营收总和190.21亿元,同比下降5.33%。其中公共服务事业群PBG实现营收62.73亿元,同比下降10.06%;企事业事业群EBG实现营收69.96亿元,同比增长2.42%;中小企业事业群SMBG实现营收57.52亿元,同 比下降8.50%。 今年上半年,PBG业务的开展,主要受政府财政状况较为紧张的影响,项目进展缓慢,公安和政府业务受到影响较大,交通业务整体表现较好。三季度,政府端一些商机正在启动,个别大项目将在下半年落地实施。我们认为一旦政府资金压力缓解,PBG业务将有较大改观。 EBG业务,企业降本增效、改善管理、提升运营的动力依然强劲,能源冶金、智慧建筑、工商企业、教育教学等行业均有所增长,餐饮、文旅等消费领域复苏较为明显。公司持续推进百行百业数字化转型相关业务落地,下半年EBG将持续增长。 SMBG市场随经济波动较为明显,公司耐心拓展维护线上线下渠道,继续丰富产品品类。随着经济复苏情况向好,下半年SMBG将有不错的表现。 境外主业方面,上半年实现营收99.09亿元,同比增长2.30%。海外贸易环境继续分化,以美国为首的部分发达国家打压和排斥中国公司的势头还在加大,广大亚非拉国家和地区的业务表现主要与当地经济情况较为相关。海外业务第二季度的表现好于第一季度,其中拉美、亚洲、南欧、非洲等区域增长较好。公司在全球市场拥有广阔的营销网络,持续提供有竞争力的产品,我们对海外业务的长期持续发展还是有信心的。 创新业务上半年实现营收81.88亿元,同比增长16.85%。二季度消费相关的业务如萤石、海康存储均有所恢复,预期下半年创新业务将会继续保持较好的增长。 毛利率方面,上半年毛利率为45.18%,比上年同期提升2.04个百分点,主要得益于公司持续推进降本工作。目前海康威视的人员规 模控制较为严格,编制投放以创新业务为先。 财务费用方面,本期产生的汇兑收益约为2.85亿元。重点企业软件所得税的退税已经在第二季度完成。公司存货继续维持较高水位,以应对经营环境的不确定性。公司努力保持较好的存货库龄管理,尽可能快进快出。公司在当前的业务环境下更加注重财务质量,经营性现金流稳定。 当前,全球经济环境难以短时间内改观,需要做好长期承压的准备,同时,我们也看到市场复苏带来的一些机会和变化,海康威视积极推进企业和政府业务的数字化转型,与当前各行各业面临转型升级的压力和挑战是相呼应的,帮助客户解决问题是我们的价值所在。全面感知、智能物联是数字化转型的基础技术,AI作为加速器,业务应用场景将会在各行各业落地,我们认为下半年公司业绩将继续呈现逐季度向上的趋势。 二、Q&A环节 Q:上半年公司研发投入持续增加,公司对于研发投入的具体方向,能否展开介绍一下?A:公司研发投入主要体现在研发人员的人工成本上。相较于公司对主业各方面研发投入的严格把控,目前主要的研发投入方向仍在创新业务。因为创新业务本身收入增长预期更高,市场机会更多,在当下日趋复杂的经济环境下,我们还是维持谨慎性原则,在一些机会点上会加大资源投入。 Q:公司研发费用未来是怎样的发展趋势? A:公司主要的经营方式是以技术创新作为最重要的一个竞争力来源,所以持续推进研发投入是保障技术创新的重要基础。自2018年到 2022年,公司的研发投入占销售收入的比例由大约9%增长至11.8%,从中长期来看,我们会继续保持在目前的大致比例,略有波动。 除了研发销售比外,内部研发资源调配方面,公司会在有些成熟的业务上收紧资源投放,并将其转移到新产品、新业务中,以提供新的增长点。整体研发投入方面,我们会维持研发强度,在研发人员费用上可以体现出来。 Q:公司目前海外业务的情况不错,对后续第三、第四季度的预期如何?未来的发展会呈现怎样的趋势? A:对于第三、第四季度公司的海外业务,我们整体保持谨慎乐观的态度。目前海外业务的环境分化较为明显,发达国家的业务受政治层面的各种政策影响较大,发展中国家的业务增长相对较为平稳。 综合来看,基于海外业务覆盖的区域范围、潜在的市场空间、新产品的不断投放,未来业务增长机会还是比较多的,所以我们认为公司海外业务在未来仍会保持增长的趋势。 Q:上半年公司海外业务在发达国家与发展中国家大概是怎样的比例? A:公司去年海外业务在发达国家与发展中国家的占比大概保持在四六的水平,今年上半年发达国家的占比有所下降,发展中国家的占比相对有所提升。 Q:从中长期角度来看,SMBG与EBG的增速表现是否会比较好看?PBG方面,如果市场恢复不错,是否也会有不错的增长? A:从当下的宏观环境来看,上半年与下半年目前还没有一个显著的可以借此来判断的依据。从本行业的角度来看,下半年如果保持与上半年差不多的发展态势,我们可以推断目前是一个慢复苏的过程。基于慢复苏的过程,我们认为EBG与SMBG未来会是一个正向发展的趋势,但因为外部环境的不确定性,暂时无法给出具体的增速情况。PBG方面,目前政府端有资金层面的压力,如果第三、第四季度包含专项债在内的一些外部因素在向好,我们认为下半年PBG的压力相较于上半年会有所缓解。从微观迹象上来看,公司PBG业务在第三季度的确有部分大项目在持续推进,但是否能改变PBG整块业务的业绩表现,还需考虑宏观政策的变化。 但整体上,我们预期国内的业务收入会有一个正向的增长,加上海外业务、创新业务等板块的正向加持,未来公司的业务增长会有一个不错的表现。 Q:公司从第四季度开始,随着毛利率与费用率的持续改善,净利率是否会有一个好的表现? A:我们确实在朝这个方向努力,谢谢。 Q:看到我们创新业务子公司机器人发文提到结合了一些大模型进行的一系列落地实践,讲到一些传统的自动化系统,相对会受到技术落地应用的限制,我们现在基于大数据库的超级模型,能够实现更轻松的识别和获取货物的深度信息,做灵活的应对,案例看了还是蛮兴奋的。在大模型方面我们是否方便跟大家分享一些进展,以及我们的一些定性的展望或计划呢? A:在一季度业绩的交流过程当中,我们浦博也对海康的大模型、AI的进展做了很多沟通。基础投入这一块到目前没有太实质性的变化,毕竟中间也只是差了几个月的时间。我相信大家更关心的其实还是AI技术在产业内的落地,以及对产业本身带来的进步这些方面。 外部现在都在谈多模态大模型,其实海康很早做的就是多模态,单就语言大模型来讲,对于这个产业影响没有那么直接,我们在2019年左右就已经直接进展到多模态的阶段。因为海康从事的是天然的多模态业务,到目前来看我们的发展应该说已经非常的成熟了。行业内通用大模型也有了比较大的进展,包括开源算法的进步,随着外部的这些变化,我们的能力还会水涨船高。 第二块就是从我们内部的实践来看,我们重要的投入是在行业数据和用户数据的训练层面,在通用大模型基础上构建行业专用、用户专用的一些模型和算法。不管是从模型的数量、筹建AI开放平台的时间、积累的用户基础,甚至是我们软硬件结合、算法结合的方案落地上来讲,我们都比较领先,我们是一直在行业应用的层面开展迭代。 接下来我们还是会保持这样的常规做法,广告我们仍然会打的相对少一点,因为大模型本身与宣传没有直接关系,大模型我们不太多宣传,不 代表海康没有大模型,更大的挑战仍然是如何把模型落地,算法落地,降低开发的成本,同时更好的满足用户的期望,在更多的行业做落地应用,针对这些方面我们会投入更多的资源。 现在来看我们还是看到一些希望的,包括在一些数据入口端,例如像远程巡检的数据入口,逐渐能够看到我们算法在产生的价值。比如行业规范性的要求,过去可能是在单点行业、单点的企业上落地应用,现在逐渐变成了多个企业或多个行业通用的要求。所以我们能够看到算法的应用还是在快速往前走的,未来应该能够看更多积极的变化。 Q:过去我们持续进行了一些变革,回头来看收入端持续创新高,但因为我们对人才要求还是有一定水准的要求,成本上有些通胀的属性,所以从人均创利的角度,并没有伴随收入的增长趋势成正比。您刚刚也讲到了,我们在一些案例上面也都已经比较领先了,假设往后宏观经济环境回暖相对更加友好一些,这一轮和技术结合的落地是否够对我们人均创利上面也会有更多的支撑? A:这个问题其实就是关注当下的投入上能否有更大或更显著的产出。我们确实在这方面也做比较多的努力,比如说在EBG的这一端,在当下这样一个宏观环境下,EBG还是表现出来很强的需求韧性,往未来去看,我们还是努力去把可复制性、规模效应拓展出来,主要还是强调从行业龙头往整体行业以及各个不同的行业之间,把看到的数字化转型落地的机会更大程度的复制开或者拓展开来,这是我们接下来很大的业务上的一个目标。 同时,还是要结合海康的商业模式,我们过去讲全球大型的企业比较多的都是大品类业务,像海康这样做小品类,但是又做到一定规模的商业模式相对来说比较少,我们在商业模式上差别比较大。大部分大品类业务企业,大家对他们各方面都比较熟悉,因为大品类业务一旦达到一定比例市占的时候,可能会产生一定程度上的市场垄断效应,会有一些溢价。小品类业务主要由市场的碎片化需求构成,所以从满足需求的角度来说,就会出现大量的产品细分,这是小品类业务必然的一个要素。经过这么多年的积累,海康在这样一个碎片化的行业当中,众多的细 分领域都有了产品的布局。这些布局仍然还是维持产业S型曲线的规律,每一个细分都有从创新、持续增长、成熟到衰退的这样一个过程,所以我们要不断的去做新需求的拓展,把更多的创新引入进来。 所以我们的智能物联产业是在不断迭代的,往未来去看,这种迭代还会持续下去。跟大品类业务相比,可能一个品类当它走到成熟以及走到衰退期的时候,大品类比较难很快有新的大品类来做承接,这就出现了企业的兴衰成败,但在小品类业务当中,可能这种过渡不会太明显,而是体现为群体性的一批产品的成熟、新的迭代产品的出现,这是我们一个小品类产业不一样的特征。 从人才和投入产出的变化来讲,我们现在正处于从传统的安防向智能化或智慧化的业务转型的阶段。可见光摄像机这类产品已经是成熟的,但现在我们给它们赋予了一些新的应用,让它在新的领域上发挥价值。可见光仍然是海康非常重要的技术核心,现在除了覆盖电磁波完整光谱之外,我们对机械波、音频也做了大量的研发投入,我们预期未来音频在工业探伤、工业听诊这些领域会有比较大的需求应用,这些都 是我们在底层打下的技术基础。我们现在正在培育孵化数字化创新这样一个很大的行业赛道,但这个赛道因为跟百行百业都息息相关,这也是难以让大家看明白算清楚海康业务的一个原因。但是从这个业务逻辑上来讲,我们已经对产业的需求空间看的很清晰,会非常坚定的走下去。所以从人才和投入这个角度来讲,短期看如果投入稍微收敛点,可能产出就会溢价,就能够有更高的产出;但往中长期去看,我们还是要维持平衡,我们要做“产出再投入”的循环。 我们对未来还是比较有信心,虽然宏观上可