乙肝创新药布局领先，临床治愈前景广阔

广生堂医药生物公司是一家专注于乙肝创新药研发的企业，其核心产品GST-HG141和GST-HG131处于临床研发阶段。

• 核心产品GST-HG141：为新型乙肝核心蛋白/核衣壳调节剂，属于全球首个进入III期的新型乙肝核心蛋白变构调制剂，已进入III期临床。前期研究显示，GST-HG141在核苷类药物治疗基础上对HBVDNA具有显著抑制效果，且可能有效抑制HBVcccDNA。预计我国约有10-45%的现有核苷类似药治疗应答不佳患者，GST-HG141销售前景广阔。

• 核心产品GST-HG131：为乙肝表面抗原（HBsAg）抑制剂，全球唯一完成II期临床的口服HBsAg抑制剂。II期临床显示，GST-HG131可快速降低HBsAg水平。公司计划将GST-HG131与GST-HG141联用，组成乙肝治愈三联全口服疗法，有望实现乙肝临床治愈。

• 财务状况：公司2024年营业收入44.1亿元，净利润-15.6亿元。预计2025-2027年营业收入分别为45.4亿、50.3亿和58.5亿，归母净利润分别为-4.9亿、-2.7亿和0.9亿。

• 投资评级：首次推荐，给予“买入”评级。预计公司2025-2027年实现收入4.54亿、5.03亿和5.85亿，归母净利润-0.49亿、-0.27亿、0.09亿。

• 风险提示：药物研发失败风险、市场竞争加剧风险、政策超预期风险。