系列点评三十一：新能源持续亮眼银河A7上市在即

2025-08-03 崔琰,马天韵民生证券 Explorer丨森

事件概述：吉利汽车7月批发总销量23.8万辆，同比+57.7%，环比+0.7%；1-7月批发总销量164.7万辆，同比+48.8%。其中，7月新能源销量130,124辆，同比+120.4%，环比+6.3%，渗透率54.7%；1-7月新能源累计85.5万辆，同比+125.5%。分品牌看：吉利品牌7月销量19.4万辆（银河95,043辆（含几何））；极氪7月销量16,977辆；领克7月销量27,216辆。
销量与目标：7月总批发销量同比+57.7%，环比+0.7%；出口销量3.5万辆。吉利银河A7预计8月8日上市，银河M9预计2025Q3上市。集团将原目标271万辆上调至300万辆，彰显对下半年销量信心。
高端品牌发力：极氪、领克7月销量分别为16,977辆、27,216辆，1-7月累计销量分别为10.8、18.1万辆，同比+4.1%、+23.1%。极氪9X豪华SUV计划2025年三季度上市，有望加速抢夺高端市场份额。
极氪私有化：公司建议以2.566美元/股收购极氪ADS，有助于整合资源，提升经营效益，赋能公司品牌及乘用车业务竞争力。
投资建议：预计2025-2027年公司营收4,047.8/4,896.9/5,728.3亿元，归母净利162.1/220.9/259.8亿元（暂不考虑极氪私有化），EPS 1.61/2.19/2.58元，对应PE 10/7/6倍，维持“推荐”评级。
风险提示：新车销量不及预期；“价格战”加剧；欧盟关税影响出海销量利润。