新能源销量亮眼 星舰7上市在即

新能源销量亮眼星舰7上市在即 2024年12月02日 ➢事件概述：公司发布11月销量公告，11月批发总销量25.0万辆，同比+25.0%，环比+10.3%；1-11月累计196.7万辆，同比+28.4%。其中，11月新能源销量122,453辆，同比+88.3%，环比+12.6%，渗透率49.0%；1-11月新能源销售77.7万辆，同比+82.0%。分品牌看：吉利品牌11月销量19.0万辆（银河75,228辆（含几何）），1-11月累计151.2万辆（银河42.5万辆），同比+25.8%；极氪11月销量27,011辆，1-11月累计194,933辆，同比+85.5%；领克11月销量32,679辆，1-11月销售259,356辆，同比+33.3%。 推荐维持评级当前价格：13.86港元 ➢11月批发强劲新能源表现亮眼。受银河、极氪品牌新品上量驱动，公司整体批发销量表现强劲，批发总销量25.0万辆，同比+25.0%，环比+10.3%。受益银河E5、星愿销量提升、极氪7X上量，新能源销量表现强劲，11月公司新能源销量122,453辆，同比+88.3%，环比+12.6%；其中银河11月销量75,228辆，环比+18.5%；极氪销量27,011辆，环比+7.8%，表现亮眼。 分析师崔琰执业证书：S0100523110002邮箱：cuiyan@mszq.com ➢GEA架构首款插混产品星舰7即将上市。GEA架构采用十一合一的电驱+自制神盾短刀电池降本，星愿、银河E5新车上量演绎公司纯电市场份额提升逻辑。近期，GEA架构首款插混SUV银河星舰7 EM-i开启预售，将于12月6日上市，预售价11.98-15.28万元，先享提车价为10.98-14.28万元。星舰7 EM-i搭载1.5L插电式混合动力系统+单挡混动变速器，系统综合效率高达92.5%；空间方面，星舰7长宽高为4,740*1,905*1,685mm，轴距为2,755mm；配置上，星舰7标配16扬声器Flyme Sound音响系统、Flyme Auto智能座舱、W-HUD抬头显示系统等，提供越级体验。我们认为，星舰7有望演绎插混份额提升逻辑，强化公司10-20万以下新能源龙二地位，我们看好公司新能源品牌势能向上、效率提升，技术降本、规模化加速新能源业务步入盈利正循环。 相关研究 1.吉利汽车（0175.HK）系列点评十六：吉利增持极氪、极氪控股领克推进战略聚焦整合-2024/11/16 2.吉利汽车（0175.HK）系列点评十五：新能源销量亮眼雷神EM-i超级电混发布-2024/11/033.吉利汽车（0175.HK）系列点评十四：新能源销量亮眼极氪+银河新品周期强劲-2024/10/034.吉利汽车（0175.HK）系列点评十三：出口再创新高极氪+银河新品周期强劲-2024/09/025.吉利汽车（0175.HK）系列点评十二：2024Q2净利超预期产品周期强势-2024/08/23 ➢吉利增持极氪、控股领克，组织变革助力集团内部资源整合集中。11月14日，吉利控股宣布对极氪、领克股权结构进行优化，交易后吉利汽车对极氪的持股比例将从51.5%增至约62.8%，持有领克的权益也将从50%上升到81%。我们认为，本次股权调整，有助于推进战略聚焦、整合、协同，明确各品牌定位，理顺股权关系，减少利益冲突和重复投资，提高资源利用效率，促进内部资源深度整合和高效融合，提升集团整体运营效率。 ➢投资建议：公司在品牌力、产品定义及创新营销等方面加速弯道超车，剑指国际一线车企。调整盈利预测，预计2024-2026收入2,247.8/2,776.9/3,088.3亿元，归母净利160.4/125.8/163.2亿元（2024年包含出售HORSE股权的收益74.7亿），EPS1.59/1.25/1.62元，对应2024年11月29日13.86港元收盘价的PE8/10/8倍，维持“推荐”评级。 ➢风险提示:新车销量不及预期；“价格战”加剧；欧盟关税影响出海销量利润。 资料来源：公司公告，民生证券研究院 资料来源：公司公告，民生证券研究院 资料来源：公司公告，民生证券研究院 资料来源：公司公告，民生证券研究院 资料来源：公司公告，民生证券研究院 资料来源：公司公告，民生证券研究院 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 免责声明 民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不构成对客户的投资建议，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任。 本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务等相关服务，本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议。本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户。 本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构或个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、转载、发表、篡改或引用。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。 民生证券研究院： 上海：上海市浦东新区浦明路8号财富金融广场1幢5F；200120北京：北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座18层；100005深圳：深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场1座10层01室；518048