系列点评七十七：银河极氪销量亮眼 新能源转型拐点向上

事件概述： 公司发布2023年6月销量公告： 单月汽车批发总销量（含领克）13.8万辆，同比+8.9%，环比+14.9%。 其中，新能源销量38,572辆，渗透率28.0%；出口销量22,627辆，占比达16.4%。 分品牌看： 吉利品牌销量10.7万辆，同比+2.4%，环比+14.9%； 极氪品牌销量10,620辆，同比+146.86%，环比+22.4%； 领克品牌销量16,375辆，同比+24.1%，环比+13.0%； 睿蓝品牌销量4,211辆，同比-14.7%，环比+3.9%。 分析判断:► 同环比皆优于行业新能源销量表现亮眼 公司销量环比提升，表现优于行业。根据乘联会初步统计，6月总体狭义乘用车市场批发223.0万辆，同比+2%，环比+11%。公司6月批发13.8万辆，同比+8.9%，环比+14.9%； 1-6月累计销量61.4万辆，同比+13.1%，6月同环比表现优于行业。结构端看，6月新能源销量38,572辆，渗透率28.0%，其中极氪、银河均表现亮眼，极氪销量再度破万，达10,620辆，银河首月即实现9,673辆销量。6月车市加速修复，整体需求向好。根据财经媒体中新经纬，7月6日各家车企联合签署《汽车行业维护公平竞争市场秩序承诺书》，有望稳定价格秩序，整车盈利可期。 ► 银河L7首月交付亮眼新品周期强势 5月31日，吉利银河L7正式上市，售价13.87-17.37万元，新车于6月开启交付，首月销量9,673辆，表现亮眼。我们认为，银河系列自发布以来在渠道方面做出重大变革，采用独立渠道、订单线上化，强化直连用户，L7首月的亮眼销量是对吉利底层变化的验证。从需求端看，根据交强险数据，2023Q1 10-15万元价格带新能源渗透率仅15.7%，提升空间大，且2023年1-5月PHEV/EREV销量同比+90.4%，需求强劲。银河L7定位15万元左右，油电同价切入市场，竞争力较强，后续吉利将于Q3推出吉利L6，预计定价低于L7，有 望抢夺市场份额，加速新能源上量，我们看好吉利银河引领吉利主品牌全面向新。 ► 出口需求强劲加速布局全球市场 6月吉利出口销量达22,627辆，占比16.4%，1-6月出口共121,185辆，同比+38.3%。4月18日极氪发布欧洲战略，宣布首批线下直营门店将于2023年落地瑞典斯德哥尔摩和荷兰阿姆斯特丹，在年内完成首批交付，并将于2026年将进入大部分西欧地区，加速高端纯电品牌全球化。此外，公司加快产品输出到技术输出，2022年11月，吉利汽车完成入股韩国雷诺汽车，持股34.0%，将向韩国市场推出全新混动技术及车型，新车将采用CMA架构，预计2024年量产；公司与波兰电动车企EMP的合作的助力实现SEA浩瀚架构技术输出，扩大全球影响力，2023全球化再加速。 投资建议 短期看，公司迎来电动化产品周期，2023年销量目标165万辆，量价齐升；中长期看，公司有望持续发挥技术硬核的优势，在品牌力、产品定义及创新营销等实现弯道超车，同时发力海外市场，剑指国际一线车企。维持盈利预期，预计2023-2025收入为1,852.7/2,347.7/2,809.0亿元，归母净利为73.5/106.0/157.9亿元，EPS为0.73/1.05/1.57元，按照1：0.93的人民币港元汇率换算，对应2023年7月6日9.78港元收盘价的PE 12/9/6倍，维持“买入”评级。 风险提示 销量不及预期；新产品上市节奏及销售不及预期；乘用车行业价格战造成盈利能力波动等。