策略周报20250803：指数震荡，坚定科技

报告发布日期 指数震荡，坚定科技 策略周报20250803 张书铭021-63325888*5152zhangshuming@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860517080001 研究结论 ⚫全球普跌，中国市场迎布局机会 全球市场普跌，但海内外市场调整原因不同 海外市场普跌的主要原因是美国非农低于预期、美联储鹰派表态和全球关税实质性落地的综合结果。7月非农就业人数仅增加7.3万人；特朗普在7月31日确定了对多个国家和地区征收的“对等关税”税率，具体税率从10%至41%不等；7月美联储FOMC会议没有降息，鲍威尔释放了鹰派信号。 做多科技正当时：策略周报202507272025-07-27指数蓄力，心向AI：策略周报202507202025-07-20指数盘整蓄力，主题轮动依旧：策略周报202507062025-07-13 国内市场调整的主要原因是重要会议落地后的预期修正、对中美的预期波动和技术面调整需要。上周周报我们提到会议预期难超市场乐观预期，上周会议落地后部分投资者向下修正乐观预期；上周中美谈判后，市场有部分投资者产生了新的预期波动，并对英伟达被约谈事件产生联想；市场连续上涨，最高摸到3636点，短期面临前高阻力。 预计中国市场具备韧性，调整给到布局机会 我们认为引发中国市场调整的因素是短期的，市场不具备大幅调整的动力，短期震荡蓄力，调整期应该坚定全年要看新高的预期，调整给到布局机会。 ⚫坚定布局科技板块，人工智能是主线 上周我们认为后续领涨结构变化的方向是科技，本周观点不变，调整期更坚定布局科技板块。 市场已转向科技板块，后续会继续加强 上周我们认为周期板块进入尾声，关注度会转向科技板块，本周市场表现符合预期，一级行业指数涨幅前三的行业分别是医药生物、通信和传媒，跌幅前三的是煤炭、有色金属和房地产。我们认为后续科技板块的相对优势会进一步加强。 看好人工智能主线持续上涨： 我们认为未来1-2个月内人工智能产业的边际变化可能较大。上周国常会审议通过《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》，大力推进人工智能规模化商业化应用。后续人工智能产业新模型的边际利好可能会比较大，我们看好其上涨持续性。 人工智能主线内部看好国产算力、AI应用和机器人 我们看好人工智能全产业链上涨，短期更看好国产算力、AI应用和机器人。 国产算力：我们认为国产算力是国家未来发展的基石，大概率会持续通过政策引导、支持央国企采购、重大科技项目等方式来扶持，国家网信办上周就H20算力芯片安全约谈英伟达，看好后续板块催化带来的上涨。 AI应用：前期上涨较少，市场在等待产业边际变化，我们认为未来一段时间新模型的发布是应用板块的直接催化。同时我们认为人工智能已经开始在生活各个领域普及，量变正在积累成质变。我们看好AI应用板块上涨的持续性和高度。 机器人：机器人是人工智能产业的重要应用领域，我们看好其跟随人工智能板块上涨，目前产业进展低于前期预期，未来进度有望加速。 风险提示 市场表现不及预期 我们对于市场表现的预期可能过于乐观，海内外经济和地缘政治等各种风险因素都可能让市场的实际表现不及预期。 地缘政治等风险市场可能尚未完全定价，突发事件或对市场产生冲击。 科技行业面临技术迭代、商业化进度或业绩兑现等因素不及预期导致的回调风险。 目录 全球普跌，中国市场迎布局机会.....................................................................4 坚定布局科技板块，人工智能是主线..............................................................4 风险提示........................................................................................................5 附录...............................................................................................................6 图表目录 图1：国内主要指数上周下跌（%）.............................................................................................6图2：全球主要指数上周下跌（%）.............................................................................................6图3：主要指数上周日涨跌幅下跌居多（%）...............................................................................6图4：申万一级行业普遍下跌（%）.............................................................................................6图5：沪深300风险溢价回升（%）............................................................................................6图6：融资买入额占A股成交额上升(%)......................................................................................7图7：融资余额占流通市值上升(%)..............................................................................................7图8：美元指数上升......................................................................................................................7图9：中美利差：十年期国债和中间价：美元兑人民币上升.........................................................7 全球普跌，中国市场迎布局机会 全球市场普跌，但海内外市场调整原因不同 海外市场普跌的主要原因是美国非农低于预期、美联储鹰派表态和全球关税实质性落地的综合结果。7月非农就业人数仅增加7.3万人；特朗普在7月31日确定了对多个国家和地区征收的“对等关税”税率，具体税率从10%至41%不等；7月美联储FOMC会议没有降息，鲍威尔释放了鹰派信号。 国内市场调整的主要原因是重要会议落地后的预期修正、对中美的预期波动和技术面调整需要。上周周报我们提到会议预期难超市场乐观预期，上周会议落地后部分投资者向下修正乐观预期；上周中美谈判后，市场有部分投资者产生了新的预期波动，并对英伟达被约谈事件产生联想；市场连续上涨，最高摸到3636点，短期面临前高阻力。 预计中国市场具备韧性，调整给到布局机会 我们认为引发中国市场调整的因素是短期的，市场不具备大幅调整的动力，短期震荡蓄力，调整期应该坚定全年要看新高的预期，调整给到布局机会。 坚定布局科技板块，人工智能是主线 上周我们认为后续领涨结构变化的方向是科技，本周观点不变，调整期更坚定布局科技板块。 市场已转向科技板块，后续会继续加强。 上周我们认为周期板块进入尾声，关注度会转向科技板块，本周市场表现符合预期，一级行业指数涨幅前三的行业分别是医药生物、通信和传媒，跌幅前三的是煤炭、有色金属和房地产。我们认为后续科技板块的相对优势会进一步加强。 看好人工智能主线持续上涨 我们认为未来1-2个月内人工智能产业的边际变化可能较大。上周国务院常务会议审议通过《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》，大力推进人工智能规模化商业化应用，推动人工智能在经济社会发展各领域加快普及、深度融合。人工智能产业边际利好不断，尤其是新模型的边际利好可能会比较大，我们看好其上涨持续性。 人工智能主线内部看好国产算力、AI应用和机器人 我们看好人工智能全产业链上涨，短期更看好国产算力、AI应用、PCB相关和机器人。 国产算力：我们认为国产算力是国家未来发展的基石，大概率会持续通过政策引导、支持央国企采购、重大科技项目等方式来扶持，国家网信办上周就H20算力芯片安全约谈英伟达，看好后续板块催化带来的上涨。 AI应用：前期上涨较少，市场在等待产业边际变化。我们认为未来一段时间新模型的发布是应用板块的直接催化，同时我们认为人工智能已经开始在生活各个领域普及，量变正在积累成质变，我们看好AI应用板块上涨的持续性和高度。 机器人：机器人是人工智能产业的重要应用领域，我们看好其跟随人工智能板块上涨，目前产业进展低于前期预期，未来进度有望加速。 风险提示 市场表现不及预期 我们对于市场表现的预期可能过于乐观，海内外经济和地缘政治等各种风险因素都可能让市场的实际表现不及预期。 风险定价可能不充分 地缘政治等风险市场可能尚未完全定价，突发事件或对市场产生冲击。 科技板块回调风险： 科技行业面临技术迭代、商业化进度或业绩兑现等因素不及预期导致的回调风险。 附录 数据来源：Wind东方证券研究所 数据来源：Wind东方证券研究所 数据来源：Wind东方证券研究所 数据来源：Wind东方证券研究所 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 数据来源：Wind东方证券研究所 数据来源：Wind东方证券研究所 数据来源：Wind东方证券研究所 数据来源：Wind东方证券研究所 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%；中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业