航运月报：现货运价松动 关注后期运价下行斜率

核心观点

• 现货运价松动，关注后期运价下行斜率。 8月合约运价顶部已现，博弈见顶后的下行斜率。10月合约以空配为主，关注运价下行空间。12月合约淡旺季规律仍在，风险在于苏伊士运河是否复航。
• 空配相对安全，但需关注向下空间。 10月合约在驱动向下的前提下，空配相对安全，但核心问题在于向下空间，目前10合约折合现货价格2000美元/FEU附近。
• 大贴水背景下，逢高布空较为安全，不可过分追空。 EC2510合约逢高布空较为安全，不可过分追空。

关键数据

• 中国-欧基港运力： 8月份月度周均运力34.73万TEU，WEEK32/33/34/35/36周运力分别为43.4/29.05/37.8/31.8/31.5TEU。9月份月度周均运力29.71万TEU，WEEK37/38/39/40周运力分别为30.1/30.8/31.8/26.17万TEU。
• 加班船： 8月份马士基新增两艘加班船，总计运力约29000TEU。OA联盟同样新增一艘加班船。
• 现货运价： 8月4日以及8月11日SCFIS均在2300-2400点之间。8月合约交割结算价格为8/11、8/18以及8/25日SCFIS的算数平均值。
• 远东-欧洲航线运力供应： 2025年1-12月 12000+大船交付量预计超过150万TEU。2025年剩余月份预计交付43.91万TEU（29艘）。

研究结论

• 关注此轮运价下行周期船司会稳价的价格。
• 大西洋彼岸航线运力配置以大船为主，远东-欧洲航线运力供应面临较大压力。
• 欧元区经济略有回升，但受关税阴云笼罩，2025年欧洲进口需求尚可。
• 中国出口欧洲表现较好，但出口美国面临波折。