核心观点
- 欧线运价震荡偏弱：线上报价方面，主要船司报价持续下调，马士基PSS降至50/100。远期运力供应端压力较大，3月份周均运力同比增加超过35%。
- 2月合约交割结算价格关注点：需关注春节假期后船司元宵节后一周报价情况，对最后交割结算价格计价指数影响较大，预计最终交割结算价格或在1900点附近。
- 现货价格仍处下行阶段：1月份所有航线价格均录得下跌，跌幅超过20%的有四条。1-3月份现货价格处于季节性下行趋势，投资者需转变投资思维，后期现货价格将转为震荡向下。04合约在大幅贴水的背景下，后期转为估值端博弈，维持空配思路。
- 远期合约操作难度较大：06、08以及10合约面临运价季节性见顶回落以及巴以停火后苏伊士运河可能复航的双重压制，整体情绪端偏空，需关注此轮降价周期价格的底部所处位置，近期走势预计会跟随04合约。
- 运力供给压力仍在：2025年预计交付12000-16999TEU船舶122万TEU，17000TEU+船舶26.8万TEU，新船下水对于运价的压力仍较大，关注后期班轮公司对运力的调控。
关键数据
- 欧线运价：SCFIS欧洲航线(基本港)月度下跌35.27%至2274.32点，SCFIS美西航线(基本港)月度下跌3.91%至2460.73点。
- 运力供应：2024年集装箱船舶运力同比增速约为10.09%，2025年运力增速约为5.85%，2026年运力同比增速3.24%。2025年预计新增运力180万TEU,2026年预计新增运力106万TEU。
- 船舶交付：2025年1-12月 12000+大船交付量超过150万TEU，17000+TEU以上船舶交付0艘。
- 船舶拆解：2024年1-12月，集装箱船舶共计拆解58艘，合计83000TEU。2025年1月份，集装箱船舶拆解1艘，合计650TEU。
- 海外需求：2024年1-11月份远东-欧洲集装箱贸易总量为1633.12万TEU，较2023年增加8.3%。2024年1月-12月，中国出口欧洲共计5160.9亿美元，比2023年增加 2.37%。
研究结论
- 04合约：维持空配思路，后续面临现货价格下跌压制，驱动仍然偏弱，价格仍处下行周期，交易主线聚焦节后现货价格下行斜率。
- 06、08以及10合约：面临运价季节性见顶回落以及巴以停火后苏伊士运河可能复航的双重压制，整体情绪端偏空，操作难度相对较大，需关注此轮降价周期价格的底部所处位置，近期走势预计会跟随04合约。
- 总体：欧线运价仍处于下行周期，需关注远期运力供应端压力以及现货价格实际走势，谨慎操作。
