- 市场分析：截至2025年1月24日，集运期货所有合约持仓82184手，较一周前减少12417手。EC2502合约周度下跌0.19%，EC2504合约周度上涨16.57%，EC2506合约周度上涨14.44%，EC2508合约周度上涨16.09%，EC2510合约周度上涨11.84%。1月24日公布的SCFI（上海-欧洲航线）周度下跌5.79%至2147 $/TEU, SCFI（上海-美西航线）周度下跌2.74%至4116 $/FEU。1月20日公布的SCFIS收于2787.38 点，周度环比下跌14.46%。
- 核心观点：
- 2025年仍然是集装箱船舶的交付大年。2025年1月份交付集装箱船舶23艘（截至2025年1月25日），合计交付14.75万TEU,12000-16999TEU船舶交付5艘，合计79966TEU；17000+TEU船舶交付0艘，合计0TEU。
- 市场分析：市场情绪端偏空，操作难度相对较大，需关注此轮降价周期价格的底部所处位置，近期走势预计会跟随04合约。
- 巴以停火协议进入履行阶段。以军称在约旦河西岸打死10余名巴勒斯坦武装人员。联合国表示，有653辆救援卡车于周四进入加沙地区。以色列表示，已收到哈马斯要求释放的4名人质名单，以接受哈马斯释放的第二批被扣押人员名单。哈马斯将于24日向调解人移交第二批被扣押人员名单。
- 关键数据：
- 2M联盟、OA联盟、THE联盟、YML等主要联盟的运价持续下调。
- 上海-欧基港WEEK5周运力分别为23.72万TEU（已经排除停航以及TBN情况）。2月份因为春节空班，月度周均运力22.77万TEU，同比2024年增加20%左右。3月份目前统计周均运力28.26万TEU，WEEK10/11/12/13周运力分别为24.95/33.12/26.51/28.42万TEU，同比2024年增加超过36%。
- 以马士基为例，02合约交割结算价格计价的WEEK6为3000美元/FEU，WEEK7为2800美元/FEU。
- 研究结论：
- 参考2024年春节期间马士基线上报价情况，我们预计2025年1月28日-2月13日现货报价变动较小，目前初步预估02合约的交割结算价格或处于1900-2000点附近，投资者也不可过分追空。
- 现货仍处下行阶段，04合约不宜过度追高，后续面临现货价格下跌压制，驱动仍然偏弱，价格仍处下行周期，交易主线聚焦节后现货价格下行斜率。1-3月份现货价格处于季节性下行趋势，投资者需转变投资思维，后期现货价格将转为震荡向下，交易的大方向也会发生逆转（由之前的以做多为主转为做空为主）。
- 04合约在大幅贴水的背景下，后期转为估值端博弈，3月份目前运力供给仍相对较多，现货价格预计仍面临压力，目前盘面已经计价较大跌幅，关注春节后现货价格实际下跌情况。04合约我们目前仍维持空配思路。
- 远期合约（06、08以及10合约）面临运价季节性见顶回落以及巴以停火后苏伊士运河可能复航的双重压制，整体情绪端偏空，操作难度相对较大，需关注此轮降价周期价格的底部所处位置，近期走势预计会跟随04合约。随着巴以停火协议第一阶段开始履行，胡塞武装代表表示，自1月19日起，在“对加沙地带的侵略停止”之后，其将不再以美国和英国拥有、管理或悬挂两者船旗的船舶为目标。由于红海绕行引发的运力缺口2024年4季度基本被弥补，2025年预计交付12000-16999TEU船舶122万TEU（81艘），17000TEU+船舶26.8万TEU（13艘），新船下水对于运价的压力仍较大，关注后期班轮公司对运力的调控。现货价格持续向下趋势我们预计会持续到3月上旬，06合约以及08合约同样面临驱动偏弱以及估值端的博弈，投资者谨慎操作。
