航运周报：现货市场价格仍面临松动压力，关注本周马士基WEEK39报价下跌斜率

研究院FICC组 策略摘要 研究员 中性 高聪021-60828524gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 线上报价方面，2M联盟，马士基上海-鹿特丹WEEK37周船期报价3269/5651，WEEK38周报价开出为2800/4700(较上海-费利克斯托上周一开仓价格下跌600美元/FEU)；MSC上海-鹿特丹9月中下旬船期报价3020/5040。0A联盟，COSCO9月上半月船期报价降至3825/6025；CMA 9月份船期报价降至2730/5060；EMC9月下半月船期报价降至3285/5020;OOCL9月下半月船期报价降至3100/5200。THE联盟，ONE9月份船期报价下调至2989/5208;HMM9月份船期报价降至2706/4982。马士基8月26日下调远东-北欧旺季附加费，由之前的3000/4000下调至1500/3000，最新的旺季附加费用9月15日之后生效。目前9月第三周各家船司现货市场报价逐步向马士基4700美元/FEU报价靠拢，WEEK39周运力仍较大，关注下周一马士基WEEK39周报价新开舱情况。 蔡劭立0755-23887993caishaoli@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 马士基WEEK38周报价降至4700美元/TEU，使得市场再度下修10合约估值。10合约驱动端仍偏空，现货价格仍处于下行阶段，未见企稳迹象，盘面2200点价格大致折3200美元/FEU左右，期货已经计价现货大比例下跌幅度;关注班轮公司十一黄金周的空班情况以及班轮公司潜在的挺价行为，EC2410合约我们认为不宜过分追空，EC2412合约短期走势大致跟随EC2410合约。10月合约交割结算价格为10月13日、20日以及27日SCFIS的算数平均。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 班轮公司空班有效减少10月上半月实际运力，10月下半月运力仍面临压力，或对10月下半月运价产生压力，仍会对10月合约的交割结算价格估值产生影响。运力仍在不断增加，1-8月交付124.84万TEU，1-10月交付165.63万TEU，1-12月交付179.86万TEU(12000+TEU以上船舶)，四季度因红海绕行导致的运力缺口预计能被弥补。需求端:圣诞节货物4月份已经开始提前发运(传统的圣诞节集中发货期为8、9月份)，远东-欧洲集装箱贸易量9、10、11月份相对偏弱，欧洲航线迎来货量偏弱期。空班情况，由于预计黄金周假期期间需求将放缓，MSC计划取消亚洲到欧洲5个航次运行;马士基计划取消亚洲至欧洲6个航次运行，THE联盟黄金周空班情况也已经公布;9月4日，海洋联盟公布10月中旬以及10月下旬空班情况，远东-欧洲共计四个航次。根据我们统计，目前WEEK 40/41/42周上海-欧基港运力分别为18/21.2/20.2万TEU(9月份运力均值大致在24万TEU附近)，减幅明显;在运力压力逐步增大，且处于需求季节性淡季的背景下，班轮公司对运力的主动控制或助于企稳近期持续下行的运价，目前来看，10月份前两周运力压力相对较小，有利于运价的阶段企稳，但是10月份后两周运力又有所恢复，关注届时需求端能否匹配。 10月合约近期需关注供应链端扰动，国际码头工人协会领导人于9月4日至5日召开代表会议，讨论要求和罢工策略，该工会近期向雇主协会(简称USMX)发出了罢工通知联邦法律要求在罢工前60天发出通知。若美东港口谈判不顺，罢工真的发生，在拥堵、延误和运力吸收方面，对美东以及欧线运价会形成一定支撑。目前观察到为了规避美东墨湾潜在的罢工风险，洛杉矶和长滩港的IPI货量已经开始持续增加。 巴以和谈有新进展，但地缘端仍相对复杂，2025年合约预计波动放大，不过驱动端依然相对偏空，近期市场海外衰退交易或对远月合约产生下行压力。2025年合约距离较远，不确定性较多，单边参与难度较大，投资者可谨慎参与，套利端可关注2508合约以及2504合约的淡旺季套利策略。 核心观点 ■市场分析 截至2023年9月6日，集运期货所有合约持仓101642手，较一周前增加6636手。EC2410合约周度下跌17.16%，EC2412合约周度下跌22.89%，EC2502合约周度下跌21.91%，EC2504合约周度下跌19.77%，EC2506合约周度下跌18.18%。9月6日公布的SCFI（上海-欧洲航线）周度下跌10.76%至3459$/TEU,SCFI（上海-美西航线）周度下跌8.71%至5605$/FEU。9月2日公布的SCFIS收于5110.07点，周度环比下跌6.86%。 集装箱船舶绕行现状继续维持。集装箱船舶绕行结构继续维持。经过苏伊士运河、曼德海峡以及到达亚丁湾的集装箱船舶数量仍处阶段低位，9月5号通过苏伊士运河的集装箱船舶仅4.71艘（7日平均），日度经过集装箱船舶数量约2.04万TEU左右；到达亚丁湾集装箱船舶数量（7日平均）约为7.57艘，日度经过集装箱船舶数量约1.76万TEU左右。因集装箱船舶改道，通行好望角集装箱船舶数量大幅增加，7日平均通过数量约为19.57艘，前期日度通过中枢约在6-7艘之间。 高频运力数据显示10月份实际运力降幅明显。容易船期数据显示，WEEK36-WEEK42周实际可用运力介于18万TEU-25万TEU之间，WEEK40/41/42周实际可用运力分别为18/21.2/20.2万TEU,10月份运力均值为19.8万TEU，较9月份23.7万TEU的月度均值下降16.5%。 截至2024年9月07日，共计交付集装箱船舶357艘，其中12000+TEU共计81艘。合计交付集装箱船舶运力245.95万TEU，其中12000+TEU船舶共计交付127.37万TEU。8月份共计交付12000-16999TEU船舶10艘，合计140718EU；共计交付17000+TEU船舶1艘，运力合计23500TEU。 风险 下行风险：欧美经济超预期回落，原油价格大幅下跌，船舶交付超预期，船舶闲置不及预期，红海危机得到较好处理 上行风险：欧美经济恢复，供应链再出问题，班轮公司大幅缩减运力，红海危机持续发酵引发绕航 目录 期货数据：........................................................................................................................................................................6价格数据：........................................................................................................................................................................7供应链：............................................................................................................................................................................9运力供给：......................................................................................................................................................................10高频运力供给：..............................................................................................................................................................11中美欧进出口数据：......................................................................................................................................................12成本与汇率：..................................................................................................................................................................13欧元区相关经济指标与航运价格：..............................................................................................................................13巴拿马运河：..................................................................................................................................................................14碳排放权权价格：..........................................................................................................................................................14 图表 图1:期货合约成交丨单位：手......................................................................................................................................................6图2:期货合约持仓丨单位：手......................................................................................................................................................6图3:EC2504丨单位：点.................................................................................................................................................................6图4:EC2506丨单位：点..................................................................................................................................................................6图5:EC2408丨单位：点...........