北交所新股申购报告：空气动力与凿岩工程“小巨人”，创新发力替代进口

2025年08月02日 ——北交所新股申购报告 北交所研究团队 诸海滨（分析师）zhuhaibin@kysec.cn证书编号：S0790522080007 空气动力与凿岩工程“小巨人”，深耕为螺杆机和钻机 公司为2022年国家工信部认定的第四批国家级专精特新“小巨人”企业、国家高新技术企业。公司主要产品为螺杆机和钻机。经过多年持续的技术研发，公司螺杆机及钻机产品各类型号已达400余项，已形成工业通用螺杆机系列、工业高端专用螺杆机系列、工程螺杆机系列、一体式钻机和分体式钻机五大系列产品。按照是否内置空压机，公司钻机产品可分为分体式钻机、一体式钻机两大系列。其中钻车业务连续三年稳定增长，2024年达47,329.55万元，占总营收的53%。公司2024年营收8.9亿元，归母净利润1.1亿元，毛利率达27.28%。经公司初步测算，公司预计2025年1-6月可实现的营业收入约为45,025.25万元至49,764.75万元，同比增长约0.70%至11.30%。预计2025年1-6月可实现归属于母公司股东的净利润约为4987.50万元至5512.50万元，同比增长约4.75%至15.78%。预计2025年1-6月可实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润约为4,873.50万元至5,386.50万元，同比增长约4.57%至15.58%。 相关研究报告 空压机行业前景稳定，2024矿山机械进出口总额达54.82亿美元 2024年我国矿山机械行业进出口总额54.82亿美元，同比增长24.09%。改革开放后，通过许可证贸易、合作生产、合资等方式引进了一批国外先进的石油钻机技术。同期，国务院重大装备办公室还组织各单位研制沙漠、海洋石油钻机，使我国钻机技术水平大大提高。压缩空气作为工业生产中的三大动力之一，工业生产中的“水电气”即包括压缩空气，其中压缩空气是仅次于电力的第二大动力能源，我国80%以上的规模工厂配置有压缩空气动力。螺杆空压机为空压机的重要细分品类，近年来整体市场规模也在稳步上涨，由2018年的123.43亿元增长至2023年的156.8亿元，CAGR约为4.9%。 《北证高端装备制造专题：潜龙在渊，认知重构释放细分龙头重估潜力—北交所行业主题报告》-2025.7.30 《与阿里云正式签署框架合作协议共建算力生态，2025H1归母净利润同比+20%—北交所信息更新》-2025.7.30 《北交所投资框架：聚焦高稀缺·高成长·高股息，挖掘α/β双轮驱动机会—北交所策略专题报告》-2025.7.29 募投项目预期收入较好，可比公司2024 PE均值为44.12X 公司产品被广泛应用于郑万高铁、川藏铁路等国家重点工程领域，逐步实现了钻机、螺杆机领域对国际知名品牌的替代。我们选取了矿山机械行业相关企业做可比公司，其中山河智能、鑫磊股份、东亚机械、五新隧装、恒立钻具均为专精特新“小巨人”企业，开山股份为空气压缩机行业龙头企业。2024年度可比公司PE均值为44.12倍。根据投资计划安排，公司拟募集资金用于“年产300台智能化钻机生产线建设项目”，该项目将年新增300台一体式钻机生产能力，第五年达产后预计将增加营业收入41,270.00万元，实现净利润7,752.38万元。“年产300台智能化钻机生产线建设项目”达产产能包括露天自动潜孔钻机216台，预计单价70.19万元，智能化地下凿岩机84台，预计单价310.83万元。上述项目达产后，后续有望为公司贡献收入。 风险提示：客户业务合作稳定性风险、原材料价格波动风险、毛利率波动风险。 目录 1、空气动力与凿岩工程“小巨人”............................................................................................................................................31.1、露天工程中的主要凿岩设备包括手风钻、分体式钻机、一体式钻机......................................................................31.2、公司主要产品为螺杆机和钻机.....................................................................................................................................61.3、公司管理层均有着丰富的管理经验..............................................................................................................................81.4、公司营收稳定增长，毛利率2024年达27.28%..........................................................................................................92、行业前景稳定，2024矿山机械进出口总额达54.82亿美元...............................................................................................112.1、矿山机械行业发展快，2018-2023年CAGR达5.47%，细分市场发展稳定.........................................................112.2、公司处于行业中端竞争市...........................................................................................................................................142.3、公司竞争优势...............................................................................................................................................................153、募投项目预期收入较好，可比公司2024 PE均值为44.12X..............................................................................................173.1、募投项目预期收入较好...............................................................................................................................................173.2、毛利率处于中下游水平，可比公司2024 PE均值为44.12X...................................................................................174、风险提示..................................................................................................................................................................................18 图表目录 图1：手风钻是量大面广的手持类半机械化产品........................................................................................................................4图2：分体式钻机是露天钻机中的一种半集成化设备................................................................................................................4图3：一体式钻机是一种集成自动化设备...................................................................................................................................5图4：钻车创收逐年攀升，2024年达47,329.55万元.................................................................................................................9图5：2024年钻车业务占总营收的53%......................................................................................................................................9图6：2024年营收88,843.77万元..............................................................................................................................................10图7：2024年归母净利润10,504.62万元..................................................................................................................................10图8：我国2024年矿山机械进出口总额达54.82亿美元.........................................................................................................11图9：矿山机械市场规模发展趋势良好.....................................................................................................................................11图10：我国钻机行业市场规模保持稳定...................................................................................................................................12图11：2018-2022年我国钻机产量保持在11万台到12万台左右..........................................................................................13图12：2018-2022年我国钻机销量保持在10万台