机械行业周报：看好燃气轮机和人形机器人250802

行情回顾 本周板块表现：上周（2025/07/28-2025/08/01）5个交易日，SW机械设备指数下跌0.76%，在申万31个一级行业分类中排名第9；同期沪深300指数下跌1.75%。2025年至今表现：SW机械设备指数上涨15.54%，在申万31个一级行业分类中排名第6；同期沪深300指数上涨3.05%。 核心观点 燃气轮机景气度持续提升+海外叶片产能紧张，持续看好应流股份订单高增。25H1，GEV新签燃机订单12.2GW，同比增长35.56%，订单保持高增，行业高景气度持续。涡轮叶片是燃机核心零部件，价值量大，壁垒高，集中度高，且全球产能严重不足，是当前燃机交付困难的主要原因。25H1，海外燃机叶片龙头HWM发布中报，其Q2发动机板块资本开支0.75亿美元，环比Q1下滑了13%，扩产节奏还在放缓。这也验证了我们一直强调的海外产能紧张，零部件公司资产更重、企业扩产意愿和节奏显著慢于主机厂，燃机叶片产能严重紧缺的观点。 应流股份作为国内叶片龙头，经过长期重资产投入，现已进入收获期，看好公司后续出口订单持续爆发。 关注机器人垂类应用场景开拓。2025WAIC可以看到机器人产业已经从单纯技术竞争向垂类场景应用竞争。例如青龙机器人基于600万真机数据和VLA预训练，形成的2.8B自动化物料分拣操作大模型；国地中心和浦江实验室团队预计年底前将完成2500万整机数据积累，规模达谷歌同类数据集的10倍；德马科技与智元机器人揭幕了具身智能机器人物流作业场景，机器人通过学习识别单一货品、完成基础的“原子动作”，再扩展到 多任务组合，真正实现“从任务中学会任务”。下半年将进入垂类机器人“交卷期”，产业催化不断：目前伴 随“大小脑”技术持续迭代升级，数据采集规模扩大，机器人距离真正投入终端使用越来越近，尤其在服装、 物流等部分行业的应用场景已经较为清晰。随着成功率、效率的提升，我们预计下半年将逐步进入“交卷期” ，在部分场景实现经济性突破从而初步放量。建议关注服装机器人杰克股份。 7月PMI为49.3%，关注叉车、注塑机板块。根据国家统计局，受制造业进入传统生产淡季，部分地区高温、暴雨洪涝灾害等因素影响，7月份制造业采购经理指数（PMI）为49.3%，比上月下降0.4pct。虽然宏观看制造业整体处于低迷阶段，但中观行业如叉车板块数据企稳回升，根据中国工程机械工业协会，2025年6月销售各类叉车137570台，同比增长23.1%。其中国内销量83892台，同比增长27.3%；出口量53678台，同比增长17.2%。根据凯傲集团，1H25工业车辆和服务的订单量为40.28亿欧元、同比+7%。我们认为，随着城市更新、消费补贴等一系列扩大内需相关政策持续落地，下半年投资与消费活动有望继续稳步回升，建议关注低估值 、绩优赛道如叉车、注塑机等。 细分行业景气指标：通用机械（持续承压）、工程机械（稳健向上）、船舶（下行趋缓）、油服设备（ 底部企稳）、铁路装备（稳健向上）、燃气轮机（稳健向上）。 投资建议 见“股票组合”。 风险提示 宏观经济变化风险；原材料价格波动风险；政策变化的风险。 内容目录 1、股票组合.....................................................................................42、行情回顾.....................................................................................43、核心观点更新.................................................................................54、重点数据跟踪.................................................................................64.1通用机械................................................................................64.2工程机械................................................................................74.3铁路装备................................................................................84.4船舶....................................................................................84.5油服设备................................................................................84.6工业气体................................................................................94.7燃气轮机................................................................................95、行业重要动态................................................................................106、风险提示....................................................................................13 图表目录 图表1：重点股票估值情况.......................................................................4图表2：申万行业板块上周表现...................................................................4图表3：申万行业板块年初至今表现...............................................................5图表4：机械细分板块上周表现...................................................................5图表5：机械细分板块年初至今表现...............................................................5图表6：PMI、PMI生产、PMI新订单情况...........................................................6图表7：工业企业产成品存货累计同比情况.........................................................6图表8：我国工业机器人产量及当月同比...........................................................6图表9：我国金属切削机床、成形机床产量累计同比.................................................6图表10：我国叉车销量及当月增速................................................................7图表11：日本金属切削机床，工业机器人订单同比增速..............................................7图表12：我国挖掘机总销量及同比................................................................7图表13：我国挖掘机出口销量及同比..............................................................7图表14：我国房地产投资和新开工面积累计同比....................................................7图表15：我国发行的地方政府专项债余额及同比....................................................7图表16：我国汽车起重机主要企业销量当月同比....................................................8图表17：全国铁路固定资产投资..................................................................8图表18：全国铁路旅客发送量....................................................................8图表19：新造船价格指数（月）..................................................................8图表20：全球新接船订单数据（月）..............................................................8图表21：布伦特原油均价........................................................................9图表22：全球在用钻机数量......................................................................9 图表23：美国钻机数量..........................................................................9图表24：美国原油商业库存......................................................................9图表25：液氧价格（元/吨）.....................................................................9图表26：液氮价格（元/吨）.....................................................................9图表27：GEV在1H25燃机订单增长35.6%，保持高增...............................................10 1、股票组合 近期建议关注的股票组合：应流股份、恒立液压。 应流股份：受益“两机”景气度上行，公司合同负债保持高增。2024年以来，全球“两机”行业景气度持续上行，公司24年与GE航空、安萨尔多等龙头客户签订长协，25Q1与赛峰集团、西门子能源签署战略供货协议，目前在手“两机”领域订单已超过12亿元。截至25Q1末，公司合同负债达1.76亿元，同比增长超100%，看好公司25年收入加速提升。 恒立液压：国内下游挖机需求触底回暖，海外和新业务打开增长极。24年全年挖机内销达10.05万台，同比+11.7%，挖机内销恢复正增长。在稳定国内市场的同时，公司积极开拓海外市场，持续推进海外产能布局，墨西哥工厂建设已进 入尾声。公司持续深耕“电动化”战