7月尿素主力09合约呈现宽幅震荡，价格冲高回落且波动弹性较大。外部情绪扰动是主导价格波动的关键因素，市场情绪反复导致盘面趋势不明显，月底跟随商品整体情绪降温重心下移。
供需基本面：供给端相对维稳，存量负荷变动不大；需求方面，复合肥负荷季节性增量及出口提振使得产业去库顺畅，但月底终端采购积极性欠佳、港口库存回落及煤炭价格调整导致产业库存反弹。整体供需改善有限，对盘面助力不足，外部情绪扰动是影响价格走势的关键。
后市展望：宏观与产业博弈或将持续，农业需求褪去、工业需求增量支撑有限，产业仍面临去库压力，8月尿素价格宽幅震荡调整概率较大。套利方面，09合约交割逻辑逐步演绎，反弹动能不足；UR09&01价差继续走弱动能或趋缓，前期反套可逐步获利平仓。
现货市场：7月尿素各地区现货价格震荡调整，上旬工厂收单阶段性好转，但出口消息扰动、农需淡季及宏观政策降温令需求走弱，现货交投欠佳，价格小幅下行调整。山东地区小颗粒主流出厂成交约1720-1810元/吨。
期货市场：09合约基差先抑后扬，月底市场情绪降温拖累基差走强，山东09合约基差约56元/吨，河北09合约基差约36元/吨，整体弱于历史同期。UR09&01价差逐步收窄，反套逻辑为主，截止7月31日价差约-22元/吨。
基差与价差：基差弱于历史同期，UR09&01价差收窄，反套可逐步获利平仓。
交割分析：UR2507合约交割量大且稳，高于近三年同期水平，反映市场抛压较大。仓单分布集中，主要在云图控股、中农控股等厂库，四川地区仓单量占比约37%。卖方会员席位集中，长江期货占比最高约43%。
供给端：7月尿素装置检修损失回升，整体略低于往年同期，后续缩量力度有限。开工率高位回落，供给端压力缓解，但日产压力犹存，8月存量装置有望偏弱调整。复合肥负荷季节性上扬，库存不断累积，反映终端需求疲软，对后续负荷增量形成拖累。
需求端：尿素出口增量明显，6月出口大幅增加，7月仍存乐观预期，但中期配额有限，缓解库存压力作用有限。7月国内尿素厂内库存下降，去库顺畅，港口库存回升，出口增量有助于缓解国内高库存压力。预收情况小幅改善。
利润端：7月尿素产业利润窄幅调整，近两个月趋势回暖，水煤浆气化工艺利润表现更优。中长期来看，下半年需求淡季，产能释放、供需疲弱周期下，产业利润回升空间受限。
研究结论：宏观与产业博弈持续，农业需求褪去后产业仍面临去库压力，8月尿素价格宽幅震荡调整概率较大。套利方面，09合约反弹动能不足，UR09&01价差继续走弱动能或趋缓，前期反套可逐步获利平仓。
