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新力量New Force：总第4828期

2025-08-01 - 第一上海证券徐红金

Meta Platforms（META，买入）：
- 核心观点：Meta Platforms 的广告业务在 AI 助力下表现强劲，收入同比增长 21.5%，达到 465.6 亿美元。WhatsApp 和 Threads 将进行货币化，公司 CEO 扎克伯格认为公司正在追求五个增长机会：生成式 AI 改进广告、提升用户时长、商业 AI 服务集成、Meta AI 和 AI 设备。
- 关键数据：
  - 25Q2 总收入 475.2 亿美元，同比增长 21.6%。
  - Family of Apps 收入 471.5 亿美元，其中广告收入 465.6 亿美元。
  - Reality Labs 收入 3.7 亿美元，同比增长 4.8%。
  - 总成本 84.9 亿美元，毛利率 82.1%。
  - 经营利润 204.4 亿美元，同比增长 37.7%。
  - GAAP 净利润 183.4 亿美元，同比增长 36.2%。
  - 预计 25Q3 总收入将介于 475-505 亿美元，同比增长 21%。
- 研究结论：目标价 880 美元，买入评级。预计未来三年年化复合增速为 16.7%，利润受折旧增长影响较小，未来三年年化复合增速 11.8%。
- 风险：宏观经济下行风险、AI 发展不及预期风险、VR 业务不及预期风险、用户数据相关监管风险。
Super X AI Technology（SUPX.US，未评级）：
- 公司要点：Super X AI Technology 是一家总部位于新加坡的高科技企业，专注于人工智能基础设施解决方案，提供高性能 AI 服务器、HVDC 系统、高密度液冷解决方案及端到端服务。
- 公司优势：
  - 核心市场地位：提供高效能 AI 服务器、HVDC 系统以及密集液冷解决方案，帮助大模型训练与推理时散热，并提供端到端服务。
  - 技术团队：新任首席技术官 Kenny Sng 拥有丰富的企业技术、数据中心工程及 AI 架构经验。
  - 全球化战略：计划在日本建首个区域供应中心，占地 2408 平方米，每年能生产 1 万台高效 AI 服务器。
- 投资看点：
  - 产品与服务：AI 服务器、HVDC 系统、液冷解决方案及 AI 云和人工智能代理服务满足人工智能基础设施的需求，端到端商业模式帮助顾客更好扩展。
  - 技术实力：在 Kenny Sng 的指导下，技术团队整合全球顶尖硬件，开发高效、可靠的 AI 解决方案。
  - 供应链优势：日本供应中心依托当地精密制造和严格质量控制，确保产品符合国际标准，为客户提供高质量的服务。