回落空间有限，场外资金持续入市--股指月报

回落空间有限，场外资金加速入市 7月上证指数越过3500点，财富效应扩散 市场观点：市场下行空间有限，调整充分后，股指仍将继续上行 国家发改委表示，今年第三批690亿元支持消费品以旧换新的超长期特别国债资金已全部下达完毕，并将于10月按计划下达第四批690亿元资金。至7月29日，上交所融资余额报10008亿元，站上1万亿元，创2015年7月8日以来新高；深交所融资余额报9612亿元；两市合计19620亿元。全球金融资产再配置“去美化”，有望加速国际资金流入A股。后半周的下跌缘于部分资金认为政治局会议政策低于预期，但实质上上半年经济明显好于预期，4月份后的政策也在持续发力，高层认为无需再大幅加力。同时大宗商品的7月底大跌也是拖累周期类行业回落的诱因。大宗商品的回落属于二浪回调，回调结束后，反内卷仍将推动大宗商品整体上行，改善上市公司盈利。上证指数在3550点下方有强支撑，下行空间不大。本轮技术调整属于对突破上证指数3500点后的回抽确认，中线保持乐观 交易策略： 股指期货方向交易：上证指数在3550点下方有强支撑，下行空间不大。短线回落无碍中线乐观。技术调整充分后，股指仍将继续上行。 股指期权交易：市场短线回落无碍，可择机买入股指远月深虚值看涨期权。 7月31日中央政治局研究分析当前经济形势和经济工作 主要经济指标表现良好，新质生产力积极发展，改革开放不断深化，重点领域风险有力有效防范化解，民生兜底保障进一步加强，我国经济展现强大活力和韧性。 做好下半年经济工作，要保持政策连续性稳定性，增强灵活性预见性，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，有力促进国内国际双循环。 宏观政策要持续发力、适时加力。要落实落细更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充分释放政策效应。加快政府债券发行使用，提高资金使用效率。货币政策要保持流动性充裕，促进社会综合融资成本下行。用好各项结构性货币政策工具，加力支持科技创新、提振消费、小微企业、稳定外贸等。 要有效释放内需潜力。深入实施提振消费专项行动，在扩大商品消费的同时，培育服务消费新的增长点。在保障改善民生中扩大消费需求。 下半年经济工作，反内卷是重点，强调股市的重要性 坚持以科技创新引领新质生产力发展，加快培育具有国际竞争力的新兴支柱产业，推动科技创新和产业创新深度融合发展。 纵深推进全国统一大市场建设，推动市场竞争秩序持续优化。依法依规治理企业无序竞争。推进重点行业产能治理。规范地方招商引资行为。 落实好中央城市工作会议精神，高质量开展城市更新。 积极稳妥化解地方政府债务风险，严禁新增隐性债务，有力有序有效推进地方融资平台出清。 增强国内资本市场的吸引力和包容性，巩固资本市场回稳向好势头。 突出就业优先政策导向，促进高校毕业生、退役军人、农民工等重点群体就业。 6月M1同比增速上冲至4.6%，显示货币活化提速，有利于股市上行 资金向股市转移，4月、5月非银金融机构新增存款均在万亿元以上 数据来源：WIND，格林大华期货 两融余额7月持续创新高，融资资金加速入市，其中上证融资余额已突破1万亿元，创下10年来的新高 债市资金持续向股市流动，债基遭遇大面积赎回 数据来源：WIND，格林大华期货 外资观点：主权财富基金和全球家办对中国投资兴趣持续上升 景顺发布《全球主权资产管理研究》，在受访的主权财富基金中，59%将中国列为高度或中度优先对象，高于去年的44%。 该调查涵盖83家主权财富基金和58家央行，它们总共管理约27万亿美元的资产。投资者越来越相信中国在主要技术领域的创新领导地位，且不希望未跟上这股潮流。 近日，瑞银集团开展了一项覆盖全球的家族办公室调研，共计317位来自全球主要国家与地区的客户参与，包括美国、拉丁美洲、瑞士、欧洲、中东及亚太地区。受访家族的平均资产净值为27亿美元，合计总资产净值为6510亿美元。 全球家办对中国的投资兴趣逐年升温。全球19%的家办计划增配该区域资产，较2024年上升3个百分点。 在亚太地区，该比例为30%，同比上升6个百分点。中东地区家办对中国的兴趣最为浓厚，有45%的家办表示未来五年将增加配置，为所有地区中最高。 外资观点：贝莱德看好中国科技板块投资，核心是AI 在科技板块投资上，贝莱德先进制造一年持有基金经理表示：科技投资中最值得布局的板块之一是AI。 AI投资涵盖算力、数据、下游应用三大方向，下半年这几个方向存在很多投资机会。 在算力方面，全球数据中心建设火热，供应链订单供不应求，值得持续布局； 在数据方面，虽然相关的国内上市公司较少，但数据分析、处理及智能生成的产业链中，已有公司在逐渐走出来； 在应用方面，在AI智能体、智能驾驶、智能终端等领域，中国有众多具备全球竞争力的优秀企业，提供了丰富的标的选项。 科技自主创新是中国投资的特色领域。先进芯片制造、航空航天，以及多个细分方向的高端装备、材料等领域，都有不错的投资机会。 6月中国出口金额当月值为3251亿美元，创半年来新高，当月同比增速为5.8% 6月社零商品零售当月值为3.75万亿元，环比继续增长，当月同比增速为5.3% 6月制造业固投当月值为3.92万亿元，创下历史记录，当月同比增速5.1%，中国持续在未来产业和部分新兴产业进行大规模投资 6月基建投资当月值为3.45万亿元，当月同比增速为5.3% 6月房屋新开工面积、商品房销售面积当月值已开始回升，6月新开工面积创一年来新高 6月工业机器人产量当月值为7.47万台，再创新高，当月同比增速为40.8% 6月集成电路产量当月值为450亿块，再创新高，当月同比增速为24.4%，芯片国产替代加速 6月中国电动车出口量当月值为28.1万辆，保持高位 数据来源：WIND，格林大华期货 美国6月Market制造业PMI初值为52%，美国制造业继续扩张 6月美国零售和食品销售额7201亿美元，环比劲增0.6%，显示美国消费依然旺盛 美国5月资本品进口金额909亿美元，仅低于3月，当月同比增速为16.3%，显示美国制造业在加速回流，美国“再工业化”提速 数据来源：WIND，格林大华期货 6月美国核心CPI同比增速为2.9%，前值2.8%，环比增0.3%，市场预期美联储9月开始降息 美国6月ADP数据新增就业人数10.4万人，超预期 数据来源：WIND，格林大华期货 美国5月批发商库存同比增速为1.4%，制造商库存同比增速为0.9%，处于主动补库存状态 欧元区连续第8次降息，德国扩军30%，将提振欧元区制造业 作为中国离岸资产代表，恒生科技ETF受益于全球金融资产再配置 文华大宗商品指数6月4日见底，进入7月后在反内卷推动下急升，7月25日见顶，进入二浪回调，二浪回调大概率延续至8月下旬，有望在美联储9月降息前进入主升浪 上证指数回落空间有限，3550点下方有强支撑，技术上属于突破3500点后的回踩。技术整理充分后，在场外资金持续流入推动下，A股仍将趋势上涨，继续看多四大股指期货合约 受量化资金对冲影响，中证1000、中证500指数2512合约依然存在较深的贴水，在下行风险有限的情况下，可以赚取收贴水收益 回落空间有限，看多股指期权远月深虚值看涨期权 风险提示 1、财政政策低于预期2、货币政策低于预期3、海外需求变化4、资金流向变化